高盛投資策略又被“打臉” 說好的油價漲到55美元呢？

每經編輯｜蔡鼎    

圖片來源：視覺中國

每經記者 蔡鼎 每經編輯 蘭素英

國際投行高盛（Goldman Sachs）的投資預言再次遭到“打臉”。

近期，高盛發布了一份研究報告，承認對今年的國際油價走勢解讀錯誤。在這份報告中，高盛解釋了誤讀市場的原因，承認其違背了大宗商品投資的基本原則。《每日經濟新聞》記者注意到，這已不是高盛第一次“打臉”了。

高盛：違反大宗商品投資的三大基本原則

去年冬天，石油輸出國組織（OPEC）的減產決定提振了油價，這使得許多美國頁巖油開采商有能力擴充產量。從頁巖中開采石油成本非常高，但一旦原油價格上漲，開采商們的機會就來了。

高盛指出，大量資金涌入多頭倉位，或押注油價將進一步上漲，只會鼓勵美國頁巖油產量的增加。《每日經濟新聞》記者注意到，當時的WTI價格約為52美元，布倫特原油價格為54美元，而高盛的預測是，它們的價格將保持在55美元至57美元之間。

CNBC報道稱，當油價上漲時，石油開采商可以對沖他們的產量，包括使用金融工具鎖定未來交付的原油的價格。一旦與買家達成價格協議，即便今年晚些時候原油價格下跌，石油公司也能夠免受沖擊。

此外，今年2月，美國WTI原油期貨的多頭頭寸飆升至歷史最高位，給石油公司提供了對沖的機會。

鑒于近期油價大跌，高盛也被迫將未來三個月美油價格預期從55美元/桶下調至47.50美元/桶。高盛表示，問題的根源在于其未能認識到兩件事：隨著油價上漲，美國頁巖油產量將如何快速增加，以及投資者涌向這一交易的速度。

最終高盛表示，包括該行在內的部分市場投資者違反了大宗商品投資的三項基本原則：

其一，試圖為大宗商品市場未來的發展定價，往往會弄巧成拙。高盛解釋稱，交易商認為供過于求的市場將從過剩變為短缺，在近四到七個月之后供給不足將成為現實。價格的上漲，再加上交易商建立多頭頭寸，使得美國鉆井商增加生產，這延遲了券商原本押注的再平衡進程。其二，市場交易的大膽超越了石油的供應周期。美國頁巖油的興起使得這一周期縮減至六到九個月，但去年12月，投資者還是做多了12個月期限的原油期貨。“當去年12月17日原油價格達到57.5美元/桶時，這給美國原油生產商帶來了一個巨大的對沖機會，同時也為供應能力的提升創造了前所未有的機會。”其三，投資者開始押注市場將轉入現貨溢價，即現貨價格高于期貨價格。但事實上，在庫存下降之前他們就已經這樣做了，自那時起，全球庫存的下降速度比預期的要緩慢得多。

根據高盛的說法，“在庫存不降低的情況下，這樣的現貨溢價是無法持續的。”

高盛表示，其相信市場現階段已經按照核心原則重新調整，現在再次做多石油是安全的。

高盛屢遭“打臉”

其實，這并非高盛第一次“打臉”。

今年3月，因預測頻頻“打臉”而出名的高盛首席外匯策略分析師羅賓·布魯克斯（Robin Brooks）宣布離職。

2016年3月12日，歐洲央行決議，布魯克斯建議做空歐元，而且還認為兌美元未來六個月將跌至平價，未來12個月將跌至0.95。但結果歐洲央行行長德拉基表示不再考慮降息，歐元兌美元從六周低位1.0823美元反彈，升至三周高位1.1217。  

2016年4月24日，布魯克斯預測日元將在未來數月中走弱。他話音剛落沒幾天，日本央行就宣布維持貨幣政策不變，全球嘩然，日元隨即從113漲到108。于是，Brooks馬上調轉槍口當年于5月2日突然“空翻多”，預期日元短期內會走強，直到日央行出臺更多刺激政策。但日元第二天開始就一路走弱，5月底再度跌至111水平。

2016年6月2日，布魯克斯稱對人民幣徹底看空，他稱，“資本外流的風險可能導致人民幣加速貶值，這將對全球市場造成溢出效應，導致去年8月和今年1月類似的動蕩，進而影響到美聯儲年中加息的進程。”話音剛落，隔夜美國公布5月非農數據后，離岸人民幣對美元匯率創下五個月最大漲幅，在岸人民幣對美元亦暴漲300點，創下兩個月來最大漲幅。

除了外匯外，黃金也曾成為高盛的“傷心地”，2016年2月10日，當時全球金融市場大幅震蕩，市場避險情緒高漲之際，高盛曾稱“隨著時間的推移，黃金價格有望漲破1200美元/盎司關口”。然而，就從11日開始，金價大幅走低。2月15日，高盛突然轉變觀點看空黃金，并預計金價短期將下行至1100美元/盎司。可不幸的是，黃金從16日開始震蕩上揚。