國旅聯合6天跌20%背后：收購標的行業核心人員易“跑路”

每經編輯｜每經實習記者 吳治邦 每經記者曾劍    

每經實習記者 吳治邦  每經記者 曾劍

近段時間，證監會審核部門加大了對明星IP證券化的監管力度，“明星成立影視公司——上市公司高溢價并購——資本市場進行套現”的套路被踩了剎車。
        每經投資寶（微信號：mjtzb2）記者注意到，近期A股并購市場上，同屬于輕資產的廣告營銷行業重組也引起外界關注，包括金運激光、國旅聯合、英飛拓和歌力思等公司相繼公告收購互聯網營銷公司。

多位長期在該行業工作的人士對記者表示：“這個行業的業績很倚重團隊的穩定性，一旦某個重要的銷售經理流失，會直接影響公司業績。”一位長期觀察互聯網廣告行業的分析人士對記者表示：“類似的互聯網廣告公司很多，一般是大的廣告公關公司的主管帶著團隊出走，然后創立的。”

交易對手為同行業離職高管

8月5日，國旅聯合發布了發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金暨關聯交易報告書。公司擬向北京新線中視文化傳播有限公司（以下簡稱新線中視）全體股東發行股份及支付現金購買新線中視100%股權，同時擬向北方投資、鷹潭當代及南方投資非公開發行股份募集配套資金。

資料顯示，新線中視成立于2013年2月27日，注冊資本為100萬元，法人代表盧郁煒，主要開展營銷策劃方面的業務。

公告顯示，公司法人盧郁煒2014年8月～2015年8月擔任北京思恩克廣告有限公司（藍色光標子公司）內容營銷部總監，2014年8月～2016年6月擔任北京布朗寧國際廣告有限公司監事；公司股東和核心人員蘇毅2010年～2015年入職北京思恩客廣告有限公司擔任區域經理；公司核心人員黃金如2009年～2015年，入職北京思恩客廣告有限公司擔任銷售總監。

每經投資寶（微信號：mjtzb2）記者注意到，北京思恩客廣告有限公司成立于2006年，是藍色光標傳播集團旗下為游戲行業提供整合營銷解決方案的專業品牌，而此次國旅聯合擬收購標的新線中視的主要廣告客戶正是集中在游戲行業，且主營業務基本相同。

值得一提的是，標的公司的法人盧郁煒在2015年8月從藍色光標子公司離職后閃電成為新線中視實控人。一位藍色光標內部銷售人員對記者表示：“出去以后沒有什么禁業協議，因此人員流動性比較大，不過，一般有職業操守。”

高溢價并購引投資者拋售 國旅聯合6天跌20%

每經投資寶（微信號：mjtzb2）記者注意到，無論國旅聯合還是金運激光的收購，對標的資產都采用了收益法進行評估。

比如國旅聯合，公告顯示，依照收益法評估結果，國旅聯合收購新線中視的資產增值率達2905.64%。毅煒投資、盧郁煒承諾，新線中視在業績承諾期內各會計年度的承諾凈利潤分別不低于人民幣3600萬元（2016年度）、人民幣4700萬元（2017年度）和人民幣6100萬元（2018年度）。

新線中視主營業務為互聯網廣告業務。根據艾瑞咨詢2015年度中國網絡廣告核心數據顯示，中國網絡廣告市場規模達到2093.7億元，預計至2018年整體規模有望突破4000億元。

不過，從二級市場表現來看，8月5日復牌的國旅聯合，在截至目前的6個交易日中跌近20%。從龍虎榜席位看，機構專用席位累計拋售逾2億元。

上述業內分析人士對記者表示：“可能是投資者擔憂公司的持續性，一般這種小公司都是靠幾個大客戶養著。在人員流動性方面，與整個傳媒行業一樣，流動性都很高。”

公司在公告里也承認，新線中視業務開展需要倚重核心人員，核心人員的穩定將對新線中視的業務發展產生重大影響。在市場競爭日益激烈的行業背景下，若核心人員流失，新線中視的業務拓展將可能受到不利影響。

8月11日，每經投資寶（微信號：mjtzb2）記者多次就相關問題聯系國旅聯合證券事務部門，但該部門相關工作人員對記者表示：“負責人最近在出差，暫時聯系不上。”