基金布局農業信息化 8股或成重點標的（名單）

ST大荒2014年業績預告點評：扭虧為盈，資源價值逐步回歸

類別：公司 研究機構：東莞證券股份有限公司 研究員：黃凡 日期：2015-02-04

事件：

北大荒(600598)今日發布了2014年業績預告年歸屬于上市公司股東的凈利潤預計達到8.1億元，與去年同期相比實現扭虧為盈，折合EPS為0.46元；其中單四季歸屬上市公司股東凈利潤-3.98億元，同比減虧7862萬元，折合EPS為-0.22元。

點評：

公司扭虧為盈，符合預期。2014年，公司所屬16個農業分公司及公司總部預計盈利91,000萬元左右；出售北大荒米業集團有限公司和北大荒希杰食品科技有限責任公司股權，形成非經常性收益68,572萬元；公司所屬工業(包含米業公司1-3月和希杰公司1-9月虧損9,880萬元)、貿易和擔保企業預計虧損83,500萬元左右。公司合并財務報表預計實現凈利潤74,500萬元左右，歸屬于上市公司股東的凈利潤為81,000萬元左右。與2013年比較，農業分公司盈利基本穩定，直屬工貿建及擔保企業虧損減少64,000萬元左右。2014年直屬工貿建及擔保企業雖然大幅減虧，但個別企業仍然虧損，虧損原因主要是尿素、麥芽生產企業受產能過剩、價格走低以及北大荒鑫亞經貿有限責任公司和北大荒紙業有限責任公司、北大荒投資擔保股份有限公司計提資產減值導致。公司業績基本符合預期。

輕裝上市，解除暫停上市風險。公司2012年、2013年連續兩年虧損，2014年扭虧為盈，基本解除暫停上市風險。另外公司出售虧損資產，壞賬和減值準備大幅計提，改革逐步進行，未來有望輕裝上陣，實現價值修復。

土地改革和國企改革是公司未來業績最大驅動力。2014年是農村土地制度改革取得突破性進展的一年。《關于引導農村土地經營權有序流轉發展農業適度規模經營的意見》等重要文件出爐，所有權、承包權、經營權“三權分置”的土地制度改革方向確立。2015年，隨著土地改革政策逐步開始落地，將釋放出巨大的改革紅利。公司擁有1300萬畝土地儲備經營承包權，土地資源價值突出，加之土地流轉下的耕地價值重估和租金將大幅上漲。土地改革帶來的資源重估疊加國企改革帶來的經營效率提升，業績改善是公司未來最大驅動力。

維持推薦評級。預計公司2014、2015年的EPS分別為0.47元、0.55元，對應PE分別為25倍和21倍，我們看好公司后期耕地價值的逐步重估、中長期邏輯下的農墾系統改革，給予公司“推薦”評級。