國內影視公司高估值原因何在

不論美股、港股還是A股，中國影視類上市公司估值較高的現象都存在。這其中，國內影視市場無與倫比的潛力是上市公司估值較高的主要原因。

記者分別查閱了夢工廠、迪士尼、博納影業、文化中國、華誼兄弟（300027）等公司近期財務報告。其中，后三家公司的估值均高于前面兩家公司，而這五家公司分別屬于美股、港股、A股，唯一的共性就是紛紛都在“搶灘中國市場”。

公開數據顯示，夢工廠目前每股價格22美元，公司市值為19.27億美元，約合人民幣120億元。華誼兄弟最新收盤價為21.7元/股，總市值約270億元。

夢工廠2013年的年報顯示，公司全年營收為7.07億美元(約43.86億人民幣)，凈利潤為5510萬美元(約3.42億人民幣)，對應市盈率約35倍。華誼兄弟方面，2013年營收為20.1億人民幣，凈利潤為6.65億人民幣，對應市盈率約40倍。

僅從數據角度可以發現，華誼兄弟約40倍的市盈率的確要比夢工廠高一點。數據顯示，目前A股市場上傳媒行業整體市盈率46.54倍，與華誼兄弟較為接近。

對于“華誼兄弟等A股是否存在高估”的現象，記者又查閱了另一大美國傳媒巨頭——迪士尼公司的相關信息。目前，華誼兄弟在股權投資、游戲、實景娛樂等方面均進行了布局，迪士尼的布局也十分多元化。

迪士尼目前市值超過1500億美元，2013財年的營收為450.41億美元，凈利潤為61.36億美元，對應市盈率約24倍，這一數據與A股差距較大。

僅從上述數據來看，以迪士尼為代表的美國本土影視公司估值確比A股更低，但博納影業的數據推翻了這一觀點。博納影業為國內民營影視巨頭公司，登陸美國納斯達克，目前市值3.84億美元(約24億人民幣)。該公司2013年總收入為1.49億美元，凈利潤僅850萬美元，對應市盈率為45倍，與A股整體估值水平相差無幾。

與此同時，記者發現香港上市的內地影視公司也同樣存在高估值的現象，“國內市場”效應這一原因再次得到確認。以香港上市公司文化中國傳播為例，該公司目前市值為142.18億港幣，2013年凈利潤為2.06億港幣；對應的市盈率已經達到了70倍，當然，這也有馬云的部分因素在里面。

事實上，國內影視市場潛力巨大已成市場共識。2013年，中國電影總票房達到217.69億元，今年上半年總票房達137億元，依舊維持了超過20%的增速。國內影視類上市公司依托內地巨大的市場潛力，具備“近水樓臺先得月”的優勢，這也難怪市場會給予它們更高的估值。