短期資金價格齊漲 流動性拐點隱現

每經編輯｜每經實習記者 史青偉 發自上海    

每經實習記者 史青偉 發自上海

昨日（3月19日），受貨幣市場利率大幅上揚，人民幣匯率疲軟、信用債償債高峰到來、新增外匯占款預計繼續回落等影響，金融市場再度承壓。上海銀行間同業拆放利率（Shibor）數據顯示，隔夜、7天期、14天期shibor集體出現了比較強勁的反彈，14天期品種上漲92個基點，達到3.8%。

多位接受《每日經濟新聞》記者采訪的業內人士表示，市場短期資金價格拐點已現，流動性最寬松的時候已經過去。不過，利率并不會出現像去年年中那樣的大幅飆升，金融市場或維持弱勢格局。

短期資金價格大幅上升

昨日，短期Shibor品種利率全線上揚。其中，14天期利率上漲92個基點，至3.8%；隔夜期利率漲75.25個基點，至2.8025%；中長期利率中，3月期、6月期、9月期及一年期利率保持不變。

周二央行在公開市場進行了1000億元28天期正回購操作，中標利率收于4.0%，由于本周公開市場僅有780億元正回購到期，因此已提前實現凈回籠。

對于央行為何暫停14天操作而選擇期限更長的28天期，業內人士表示，原因在于近期長端國債利率和信用債利率出現了較大的跌幅，央行需要拉長正回購期限。

國泰君安固定收益部研究主管周文淵告訴 《每日經濟新聞》記者，短期資金之所以上漲，是臨近季末，商業銀行開始做資金儲備；實體經濟資金需求上升，杠桿有所提高；商業銀行對于政策的預期仍謹慎，資金供給下降等因素所致。

某大型券商分析師則認為，上述現象是受到央行上周宣布擴大人民幣匯率波動區間，人民幣匯率接連下挫以及新增外匯占款回落、資金面供給減少等因素影響。

中國外匯交易中心數據顯示，昨日，人民幣兌美元即期匯率收盤價報6.1965，繼續刷新自去年4月中旬以來的新低。而央行同日發布的外匯占款數據顯示，2月新增外匯占款1282.46億元，較1月新增4373.66億元大幅減少3091億元。

資金面最寬松時期已經過去

多位分析師向《每日經濟新聞》記者表示，流動性拐點已開始顯現，資金面最寬松的時期已經過去，但這并不意味著市場利率會出現像去年年中那樣大幅攀升的情況。

周文淵告訴記者，短期來看，人民幣的走勢決定了短期資金的價格，人民幣貶值使得資金維持在了一個寬松的環境下。不過，資金最寬松時期已經過去，因為資金的供給在貨幣大幅度貶值后可能下降；社會基建規模在二季度會增加，實體經濟對資金需求上升也會推動資金價格上揚。

“人民幣貶值的幅度已經很大了，該緩緩了。投資者需要持續觀察央行正回購動向。”他告訴記者。

瑞銀證券則表示，貨幣市場的利率將出現趨勢性上升，銀行間7天期質押回購利率將從當前3%以下的水平回升至3.5%附近。

這是否意味著資金面會很快回到像去年年中那樣緊張的局面？

上述券商分析師告訴記者，對待去年的流動性緊張，監管層政策的出臺有一個從無到有的過程，今年則不然。今年監管層一是要壓縮影子銀行的規模，二是要防止杠桿交易的興起，資金面并不會像去年那樣動蕩不安。“監管層會防止系統性風險發生。”

他表示，7天期利率會維持在3.5%到4%的水平，即便資金價格繼續上漲，對金融市場沖擊也不會有去年流動性緊張時那么大。不過，受到央行持續正回購、IPO再度放開影響，資金供求波動或沖擊市場信心。