美聯儲籌劃寬松政策“退出路線圖”

自美聯儲去年9月份宣布擴大債券購買計劃規模以來，美國股市大幅走高，主要股指屢次創出紀錄新高。 不過，一則推特上的傳言讓投資者驚醒：美聯儲的退出步伐越來越近，是時候做好準備了。 非空穴來風 當地時間9日下午，一則推特上的消息震動整個市場，該消息稱有“美聯儲通訊社”之稱的JonHilsenrath很快將發表一篇有關美聯儲將早于預期放緩購債規模的報道。 JonHilsenrath一直被華爾街認為是美聯儲主席伯南克的傳聲筒，經過zerohedge等眾多有影響力的網站轉播，上述消息迅速在市場傳播。 隨后，美聯儲籌劃寬松“退出路線圖”的傳言四起，美國國債價格隨即下挫，美元隨之上攻，美國股市當天也結束了此前連續5個交易日上漲的行情。 10日美股收盤后，JonHilsenrath發表了一篇題為“美聯儲制定退出刺激的計劃”的文章。 文章指出，美聯儲官員已經在籌劃退出債券購買計劃的策略，仍在討論中的這一策略讓美聯儲有足夠的靈活性，這與市場按照此前經驗所預期的清晰而確定的步驟不同。美聯儲計劃分階段削減購債規模，根據其對就業和通脹進展改變購債數量，但何時開始這一計劃仍存在爭議。 此外，美聯儲官員希望能夠明確這一策略，讓市場不要過度反應。 或分三步走 目前，美聯儲正在執行第四輪量化寬松貨幣政策，每月購債計劃總額為850億美元。美聯儲此前已經向市場釋放出信號，準備根據經濟前景的進展來加快或放慢債券購買速度。對此，JonHilsenrath強調，近期大部分美聯儲會議紀要都顯示，美聯儲在管理購債計劃方面存在更大的靈活性。 華爾街普遍預計，美聯儲量化寬松政策將持續到2014年，但很有可能從今年第四季度就開始削減購債規模，并采取三步走的策略退出量化寬松。摩根大通首席經濟學家費拉里認為，美聯儲第一步可能會將購債規模削減至每個月500億至600億美元，第二步再削減至300億美元，然后再停止購債。不過，投資者還是會擔心，第一次削減購債規模會被誤解為進入緊縮周期，然后造成市場利率快速上升。 《華爾街日報》針對私營部門經濟學家的調查顯示，有55%的受訪者預計美聯儲將在今年第三或第四季度開始收緊購債規模，45%的受訪者預計將等到明年或是更晚才有所動作，沒有受訪者認為美聯儲下一步將會擴大購債規模。 彭博調研顯示，美聯儲將在今年第四季度把每月購債規模從850億美元削減至500億美元。另據CNBC調研顯示，華爾街預計美聯儲將在2014年2月開始削減購債規模，徹底結束量寬的時間預計將在2014年7月之后，第一次加息將出現在2015年第二季度。 泡沫制造者？ 本周，包括費希爾和普羅索在內的5位地方聯儲主席和美聯儲理事拉斯金將會發表演講，伯南克也將就長期經濟前景發表演講，投資者可以獲取更多關于美聯儲籌劃退出債券購買計劃的消息。此外，美聯儲分別在6月、7月和9月舉行議息會議，市場人士預計，伯南克將有機會在6月和9月的新聞發布會上闡釋其“退出”計劃。 一些擁護購債計劃的美聯儲官員也已經做出暗示，認為經濟前景更為樂觀，同時愿意考慮開始退出購債計劃。 不過，近期全球掀起新一輪降息潮，就在多國擴大寬松規模之時，美聯儲為何會在此時“走漏風聲”？ 加拿大豐業銀行認為，新西蘭與韓國央行都在上周干預匯市，力圖打壓本幣升值，這些行動都是對量化寬松的抗議，表明外界再也不會容忍美聯儲量化寬松產生的影響。如果美聯儲不能迅速抑制量化寬松的規模，其他國家和央行就會報復并不惜發起貨幣戰。對于新興市場而言，美聯儲退出量化寬松可能導致資金大量外逃，但新興市場的投資回報要明顯高于歐美市場。從資金投資回報角度講，全球的資金流向仍不會出現較大變動。 上周，道指與標普500指數再創收盤新高，為了追求更高的收益，很多投資者已經買入風險較高的資產。有分析人士表示，就目前來看，購債減速只是象征性打擊市場的熱情，但投資者會開始謹慎小心，再次審視這類資產的下行風險，美聯儲也會從中得到自己是否制造了市場泡沫的答案。記者吳家明