海南瑞澤董秘回應風險提示不足質疑：招股書做得早

每經編輯｜每經記者 趙笛    

每經記者 趙笛

昨日，《每日經濟新聞》（以下簡稱NBD）采訪了海南瑞澤董秘于清池，他詳細地解釋了業績下滑、募投項目放緩的原因，并回應了風險提示缺失的質疑。于清池表示，招股書是在2010年做的，所以不可能充分看到后期房地產調控的風險。此外，證監會也沒有要求公布直到IPO上會前企業或行業面臨的最新情況。

面對股價持續下跌和“破發”，于清池表示，經過去年一年的二級市場下跌，海南瑞澤的股價還是接近發行價，“我們對得起投資者”。

海南墻體磚市場有待整頓

NBD：公司凈利潤下降近30%，原因是什么？

于清池：我們有兩個產品，（盡管）去年受房地產調控影響，但混凝土收入沒有下降，基本保持穩定。但為了保持銷售量，在價格方面多少要降一點。銷售價格下降了，但原材料價格卻沒有下降，所以影響毛利率。另外，我們對上游房地產開發商回款適當延長，增加了墊資力度。

但是墻體材料業務不行，海南粘土磚禁而不絕，老百姓對墻體材料認可度不高。新型墻體材料競爭加劇，新建的廠比較多。我們是按照正規程序報批建設的，你就競爭不過那些小的、不管有沒有手續就生產的企業。公司新型材料這塊，2011年較2010年下降了96%，這個是要命的。值得慶幸的是它還沒有虧損。（實際虧損57.62萬元，記者注）。

NBD：所以截至2011年底，公司募投項目進展緩慢？

于清池：不能為了投資而投資啊，項目半年到9個月就投產了，難道眼瞅著（建成）讓它虧損？

NBD：怎么看未來新型墻體材料業務？

于清池：海南正在規范墻體材料廠。我們和其他的墻體材料廠都在聯名向政府反映這個情況。傳統的實體磚廠又毀耕地，又污染環境。

NBD：2010年底海南就全面禁止使用實心粘土磚，何時能夠落實？

于清池：文件早就有了，2008年、2009年年年都下文件，真正落實下來就沒有那么順暢了。下大力氣整治，也得半年左右（才能）弄出點眉目來。所以我們要過了這個時間點（才繼續建設）。

風險提示是2010年做的

NBD：剛才您說2011年收入保持穩定，實際上是僅增長了0.9%。要知道，前兩年的復合增長率達到23%。

于清池：從招股環節來說，我們預計是有這個數的。我們沒有想到房地產調控政策這么狠。從2010年下半年開始越來越緊，這讓我們始料未及。

NBD：公司招股書簽署日是2011年6月20日，此時2011年已經過半，公司在做招股書時，看不到行業調控面臨的困難情況嗎？

于清池：2010年上半年和下半年變化不大，2011年上半年就感覺到緊了。但反映到海南則是2011年9、10月份以后。政策從下發到反映到市場，是滯后的。

NBD：2011年6月份出爐的招股書，看不到預期，看不到后市的風險嗎？

于清池：應該是2010年。

NBD：你們招股書什么時候出的？

于清池：2010年6月份。我們是2010年9月份申報的。

NBD：招股書上面寫的簽署日期是2011年6月20日。

于清池：那是封卷稿了。

NBD：你的意思是說，招股書是2010年寫的，此后這個招股書的內容是沒有變的？

于清池：也不能說沒有變。后來我們增加了2011年一季報，2011年一季報已經不如2010年一季報了。這個已經有所體現，但沒有那么充分。我們也想不到，海南乃至全國房地產行業被這么大力氣整頓。

NBD：也就是說，公司對政策解讀還有所欠缺、不足？

于清池：對政策我們的確把握得不透，誰對政策也不可能看得那么遠。整體來說，2011年我們保證了銷量，還是值得欣慰的。

NBD：你說后面補充了2011年一季報，此時包括限購等“國八條”已經下發，在招股書中，對于房地產的新動向增加了描述嗎？

于清池：過了會以后才補了一季報。我們是2011年5月10多號過會，然后6月份做的補充資料。

NBD：也就是說，對里面的表述沒有進行修改？都是2010年的表述？

于清池：從時間點看，作為招股書你只能那樣。過會也不用2011年數據，用的是2010年的數據，三年一期的數據。這個也可以理解。

NBD：招股書不應該增加市場的新變化？

于清池：我們在招股書中也充分體現了風險，比如房地產調控，國際旅游島政策的持續性等。

NBD：我看了下，招股書關于募投項目面臨的風險有4個提示，分別是新增產能、規模擴張、折舊、凈資產收益率，但沒有提到房地產業調控會對募投項目帶來哪些風險。現在市場質疑：公司招股書為什么沒有預見到現在的困難，為什么沒有對行業政策的風險進行提示？

于清池：我們在申報材料的時候，肯定是按照2008、2009、2010年的情況做判斷。我們2011年5月份過會，過會之前是初審、準備材料等。2011年一季度數據也沒有經過審計，我們也沒法對外公布。盡管一季度數據已不如2010年同期，我也沒法公布，也沒有要求我們公布。證監會沒有哪一條（規定）說一定要公布，我5月份過會，你要公布到4月份數據。我們是按照規定，向會里申報資料的。

接近發行價 對得起投資者

NBD：你意思是說，風險提示的缺失，公司是沒有責任的？

于清池：不能說風險提示缺失，我們風險提示已經做到位了。舉個例子，你怎么能想到明年市場又有哪個行業會受到影響。此外，我們招股書開篇就提到了房地產調控的風險，后面的內容都包含了這個內容。

NBD：開篇就提示了房地產調控的風險，那么后面在預測募投項目利潤時，考慮到這個風險了嗎？

于清池：我們也考慮到了這個風險，充分考慮到了。

NBD：充分考慮到了，但實際的情況和當初預計的差別很大，不但沒有盈利，甚至虧損。

于清池：這個也沒有辦法，預計和實際總有些差距。慶幸的是，混凝土這塊會好于預期。

NBD：這個還真沒有看出來。2011年，公司混凝土利潤、毛利率都下降了。此外，混凝土募投兩個項目2012年4月就要投產，但投資進度緩慢。

于清池：這個很好解釋，攪拌站所占用資金，基建是很小一部分，最大的份額是攪拌車和泵車。大批量花錢是在今年3、4月份。3月份，兩個攪拌站就買了46輛攪拌車，買了4輛泵車。攪拌車一輛65萬，泵車一輛是350萬。此外，生產線目前支付了30%的款項，調試完畢才會付全款。估計你到半年報就能夠看見這兩個攪拌站實際花了多少錢。

NBD：看來你對未來還是看好的？

于清池：對混凝土我們一直看好，新型墻體磚未來幾個月不看好，所以我們放緩了投資。總而言之，市場大環境我無法評價對與不對。有的投資者問我們，上市首日你們最高到28元，現在11元錢，跌破發行價。這怎么講呢？去年市場好嗎？這是大環境造成的，我能阻擋得了嗎？

上市路演期間，機構給我們的綜合價也就12、13元錢，也是按這個價發行。我們所在行業的企業質地，就值這么多錢，我們也不知道上市首日（股價）會漲到28元，我們自己都感到吃驚。現在一路跌下來，行業和企業現在的規模支撐不了那么高的股價。這一年來二級市場這么低迷，（股價）還是接近發行價，我們也對得起投資者了。像其他的上市公司業績變臉，那才是真的有點夸張。