投資者應(yīng)該投資A股還是海外？

“圍在城里的人想逃出來，城外的人想沖進(jìn)去。”——《圍城》

        與QDII相對的是QFII了，國外的投資者總是期待著A股對他們開放得再多一些，再快一些。他們眼見著中國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁發(fā)展，認(rèn)為中國是世界上最值得投資的國家之一，渴望能夠分享中國經(jīng)濟(jì)快速增長帶來的豐厚回報。

        中國自身就是新興市場中重要的一部分，如果把資金投入到歐美等成熟市場，從某種程度上講，意味著放棄了中國投資者得天獨厚的優(yōu)勢。此外，就新興市場中的其他國家來看，或許沒有哪個國家在政權(quán)、政策的穩(wěn)定程度，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的均衡性及可持續(xù)性上比中國更好。那么，在這個經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的時代，投資到海外去到底是錦上添花還是畫蛇添足呢？

        這要從投資者的目標(biāo)說起了：一旦投資者確定了投資期限和金額，那么重點需要考慮的就是投資可能獲得的回報以及投資產(chǎn)生的風(fēng)險是否可以承擔(dān)。

        在金融危機(jī)爆發(fā)前，全球的新興市場有著出色的表現(xiàn)，很多國家和地區(qū)的回報甚至大大超過了A股的收益。

        新興市場指的是發(fā)展中國家的股票市場。按照國際金融公司的權(quán)威定義，只要一個國家或地區(qū)的人均國民生產(chǎn)總值（GNP）沒有達(dá)到世界銀行劃定的高收入國家水平，那么這個國家或地區(qū)的股市就是新興市場。

        有的國家，盡管經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和人均GNP水平已進(jìn)入高收入國家的行列，但由于其股市發(fā)展滯后、市場機(jī)制不成熟，仍被認(rèn)為是新興市場。新興市場的公司通常比西方同類的成熟公司成長要快，新興市場的股票定價效率低下也為高回報提供了投機(jī)可能。又由于新興市場國家所實行的財政政策和貨幣政策與西方發(fā)達(dá)國家迥然不同，新興市場國家的經(jīng)濟(jì)和公司贏利循環(huán)周期與西方國家的股票指數(shù)相關(guān)度很低，有的甚至是負(fù)相關(guān)，因此，有時候在歐美出現(xiàn)不利的經(jīng)濟(jì)循環(huán)時，新興市場的投資卻依舊能夠走出獨立行情。

        在金融危機(jī)的沖擊下，新興市場普遍遭受到了更大的沖擊。以2008年為例，包括中國股市在內(nèi)的新興市場普遍跌幅超過了50%，而在金融危機(jī)的發(fā)源地美國，標(biāo)普500的跌幅只有39.35%。這和多數(shù)新興市場國家經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展時不均衡的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、不夠成熟的貨幣政策及市場調(diào)節(jié)能力有關(guān)，也與投資者的成熟程度、市場的估值體系等諸多因素相關(guān)。

        如果投資者的目標(biāo)是追求更高的收益，那么全球化投資時應(yīng)該更關(guān)注新興市場的表現(xiàn)，當(dāng)然，要明確的一點是，這么做也意味著需要承擔(dān)更多的風(fēng)險。（本文節(jié)選自華夏基金投資者教育書籍《做一個理性的投資者》。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。）  周婷婷  整理



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