陰云漸散 A股“小陽春”行情或可期

每經(jīng)記者  曾子建

　　  美聯(lián)儲放棄加息，選擇更長時(shí)間地保持超低利率，已經(jīng)表明美國放棄貨幣政策的退出。然而，美國是否真的不愿意退出？其實(shí)，真正的原因，還是對經(jīng)濟(jì)增長二次探底的擔(dān)憂。經(jīng)濟(jì)退回的風(fēng)險(xiǎn)，使得美聯(lián)儲不得不作出放棄退出的選擇。

        那么中國呢？業(yè)內(nèi)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，種種跡象已經(jīng)表明，中國的退出之路也在逐漸放緩，市場對加息的擔(dān)憂也明顯減輕。正是在這樣的背景下，本周A股市場呈現(xiàn)小陽春之勢，周K線再度站上120周均線3055點(diǎn)，如果后市能夠持續(xù)站穩(wěn)，則大盤有望迎來反彈行情。

本周回顧

藍(lán)籌止跌  大盤重返3000點(diǎn)

        昨日（19日），A股市場震蕩調(diào)整之后，下午在資源股走強(qiáng)的帶動下，展開一輪反攻。最終，上證指數(shù)上漲21.66點(diǎn)，收于3067.75點(diǎn)，本周股指累計(jì)上漲1.8%。

        本周市場的最大特點(diǎn)，是以銀行保險(xiǎn)股為代表的藍(lán)籌板塊止跌企穩(wěn)，有效提升市場信心。隨后，物聯(lián)網(wǎng)板塊、區(qū)域性題材，以及昨日走強(qiáng)的資源類個股，重新帶動了市場人氣。就個股來看，銀行股的良好表現(xiàn)對指數(shù)走高貢獻(xiàn)最大。其中，浦發(fā)銀行上漲3.61%，華夏銀行上漲4.42%和寧波銀行等都有不錯表現(xiàn)。而保險(xiǎn)股中，中國平安本周上漲3.88%，中國太保也上漲了2%。值得注意的是，昨日中國鋁業(yè)放巨量漲停，更帶動資源類個股集體走強(qiáng)。而資源股能夠出現(xiàn)板塊效應(yīng)，更加激活了市場人氣。

        分析人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》，此前市場的調(diào)整，最主要的原因是對加息預(yù)期越來越強(qiáng)，導(dǎo)致資金面逐漸吃緊。而A股市場的成交量也不斷萎縮，本周一和周二，滬市單邊成交量不到800億元，表明市場觀望氣氛相當(dāng)重。不過，本周三，美聯(lián)儲宣布繼續(xù)在較長時(shí)間內(nèi)維持超低利率的消息傳來后，市場對中國加息的預(yù)期明顯減弱，成交量也連續(xù)三個交易日恢復(fù)到1000億元以上。成交量的逐漸恢復(fù)，表明市場此前的憂慮也在逐漸減輕。

資金面分析

高層表態(tài)  加息預(yù)期降低

        上周，2月CPI的超預(yù)期，加重了機(jī)構(gòu)投資者對加息的擔(dān)憂。受此影響，A股市場出現(xiàn)明顯回落。不過，3月14日，溫家寶總理在回答記者提問是說：“中國經(jīng)濟(jì)今年必須處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，調(diào)整結(jié)構(gòu)和管理好通脹預(yù)期三者的關(guān)系。而在這三者之間，必須走出一條光明的路子。只有這樣，才可能避免二次探底。”“雖然世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)整體復(fù)蘇的形勢，但世界經(jīng)濟(jì)的主要矛盾和問題并沒有完全消除。一些主要經(jīng)濟(jì)體失業(yè)率居高不下，一些國家主權(quán)債務(wù)危機(jī)還在暴露，金融和財(cái)政還存在風(fēng)險(xiǎn)，大宗商品和主要貨幣的匯率不穩(wěn)定，由于通脹的預(yù)期而使一些國家在政策的選擇上產(chǎn)生困難，這些都有可能使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的形勢出現(xiàn)反復(fù)，甚至二次探底。”

        對于溫家寶總理的講話，光大證券策略分析師郭國棟解讀為：降低了加息預(yù)期。首先，中央對當(dāng)前物價(jià)上漲的提法是“通脹預(yù)期”，而不是“通脹”，強(qiáng)調(diào)的是管理通脹預(yù)期，而管理通脹預(yù)期是沒有必要加息的。其次，從溫總理多次講話都可以看出，中央非常擔(dān)心外部經(jīng)濟(jì)局勢惡化，政策退出過早會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)二次觸底。因此，從溫總理的這次講話來看，短期內(nèi)不太可能加息，市場加息預(yù)期降低。

        第三，從政策效果來說，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)加息也并不是最好的辦法。如果認(rèn)為通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象，那么遏制通脹最直接最有效的辦法顯然是采取包括提高準(zhǔn)備金率在內(nèi)的多重貨幣政策工具回收流動性、降低貨幣供給量，而不是加息。

        除了溫總理的講話外，周小川在3月14日也表示，目前的物價(jià)和央行的預(yù)估結(jié)果相比，略高了一點(diǎn)，但高得不多，央行貨幣政策還可以按照原計(jì)劃來進(jìn)行。至于加息與否，則主要取決于對今后物價(jià)走勢的預(yù)估。而這里的“原計(jì)劃”，郭國棟認(rèn)為，應(yīng)該是指適度寬松的貨幣政策。

        綜合以上高層在近期的表態(tài)，郭國棟認(rèn)為，上半年上調(diào)利率都是屬于小概率事件，在沒有完全確認(rèn)經(jīng)濟(jì)處于由自主性需求帶動的上升周期之前，“寬貨幣”的格局將延續(xù)。預(yù)期全球幾大主要經(jīng)濟(jì)體上調(diào)利率的時(shí)間窗口將會接近，甚至可以大膽的預(yù)計(jì)：如果美國上調(diào)利率的第二天，中國也將上調(diào)利率。此外，溫總理3月14日的講話也降低了加息預(yù)期，穩(wěn)定投資者的情緒。目前貨幣政策處于一個空窗期內(nèi)，在加息預(yù)期降低之后，指數(shù)可能會延續(xù)之前的反彈態(tài)勢。但是還是要警惕加息預(yù)期對指數(shù)的壓制。

政策面分析

數(shù)量化“退出”政策或成常態(tài)

        盡管加息預(yù)期降低，而且今年宏觀政策取向仍然是  “要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”。不過，中信證券諸建芳認(rèn)為，刺激性政策的退出依然勢在必行。

        其中，今年央票到期所釋放的基礎(chǔ)貨幣數(shù)量巨大，超過經(jīng)濟(jì)體所需要的合理貨幣數(shù)量，因此未來央行需要對此進(jìn)行大量對沖，未來公開市場操作的強(qiáng)度將非常大。其次，由于今年貿(mào)易順差繼續(xù)存在，F(xiàn)DI將有所增長，以及境外資金流入國內(nèi)，這需要央行通過提高存款準(zhǔn)備金率來調(diào)控過多的流動性，因此準(zhǔn)備金率調(diào)整將常態(tài)化。

        中信證券認(rèn)為，目前環(huán)境下，管理層對今年經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)8%的增長目標(biāo)并不擔(dān)心，而且留有余地。事實(shí)上，管理層已經(jīng)把工作重點(diǎn)放在轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上，而未來的政策將圍繞轉(zhuǎn)型來展開。

后市預(yù)測

短期趨穩(wěn)  反彈可期

        經(jīng)過本周的見底反彈后，短期底部區(qū)域暫時(shí)再度探明，且股指重心也開始有所上移，目前指數(shù)也已經(jīng)連續(xù)三日站在5日均線上方，且短期均線系統(tǒng)也重新掉頭向上。分析人士認(rèn)為，短期來看，大盤暫時(shí)擺脫了持續(xù)調(diào)整的趨勢，技術(shù)上有望展開新一輪的反彈行情。

        值得注意的是，本周收盤后，上證指數(shù)站上了持續(xù)壓制股指的120周均線（3055點(diǎn)），如果后市能夠有效突破這一壓力位，股指的上漲空間將進(jìn)一步打開。去年7月，大盤首次沖擊120周均線未果后，股指開始大幅調(diào)整。隨后，這一重要阻力位不斷下移，去年11月到今年初，大盤又多次試圖站上120周均線，但都告失敗。特別是今年1月份，股指連續(xù)三周在120周均線附近震蕩，但都被死死壓在均線下方。不過，大盤此前之所以無法有效突破，最主要的原因還是對宏觀政策退出的預(yù)期所拖累。而本周，退出預(yù)期短期內(nèi)消失，則為下周市場有效站穩(wěn)120周均線創(chuàng)造了條件。

操作策略

關(guān)注區(qū)域題材和新興產(chǎn)業(yè)板塊

        隨著加息預(yù)期的減弱，市場后市有望進(jìn)入活躍狀態(tài)，交易機(jī)會也即將再度來臨。那么，哪些板塊值得投資者關(guān)注？

        中信證券認(rèn)為，區(qū)域政策將是2010年經(jīng)濟(jì)政策的重點(diǎn)。繼2009年以來，我國相繼出臺12個區(qū)域規(guī)劃和指導(dǎo)性意見后，今年區(qū)域政策從國家層面將一些具有戰(zhàn)略意義的重點(diǎn)區(qū)域納入國家發(fā)展戰(zhàn)略，將培育多元化經(jīng)濟(jì)增長極與重點(diǎn)區(qū)域發(fā)展相結(jié)合。就區(qū)域政策而言，西藏、新疆、海西經(jīng)濟(jì)區(qū)和珠三角經(jīng)濟(jì)區(qū)在國家政策扶持下，將取得快速發(fā)展。個股而言，西藏旅游、西藏發(fā)展、新疆城建、新中基，以及福建板塊、珠三角板塊都可予以關(guān)注。

        此外，由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，將是今年經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)，新的產(chǎn)業(yè)調(diào)整思路、引入創(chuàng)新性產(chǎn)業(yè)被放在了重要的戰(zhàn)略高度。近期來看，物聯(lián)網(wǎng)板塊已經(jīng)率先走強(qiáng)，預(yù)計(jì)未來管理層還將在節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、新材料，新能源汽車、集成電路、軟件開發(fā)等領(lǐng)域制定戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的專項(xiàng)規(guī)劃，此類個股值得投資者關(guān)注。



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