洋河股份業績增長近七成10派8元有負眾望

每經記者  王硯丹

        今日  （3月5日），洋河股份（002304，收盤價113.20元）發布了2009年年報。2009年公司實現營業收入40.02億元，同比增長49.21%；歸屬于上市公司股東的凈利潤12.54億元，同比增長68.71%；每股收益3.04元，凈資產收益率54.31%。公司擬每10股派現8元（含稅）。

中高檔酒銷量增長

        公司董事會指出，2009年公司之所以收入和凈利潤均出現大幅提升，主要原因是“藍色經典”系列等中高檔產品的知名度和市場占有率逐步提高，毛利率較高的中高檔白酒銷售收入大幅增長所致。其中，“藍色經典”品牌全年銷售同比大幅增長65.82%；產品“夢之藍”與“天之藍”成為公司銷售新的增長極，全年銷售分別同比增長145.09%和113.07%。

        不過，從盈利能力來看，洋河股份相比行業老大貴州茅臺（600519，收盤價165.14元）90%的毛利率水平仍然有一定差距。去年公司白酒銷售綜合毛利率為59.04%，較2008年增長6.38%。其中中高檔白酒與普通白酒銷售收入分別為33.78億元與5.71億元，較2008年增長56.38%與16.01%；毛利率則分別為66.86%與12.79%，較2008年增長4.12%與4.36%。

        雖然2009年業績亮麗，但是從年報中可以看出，公司對于2010年的經營環境并不十分樂觀：“未來白酒市場的競爭將進一步升級，具體表現在行業集中化程度將進一步加快，白酒品牌高端化更加明顯，啤酒、葡萄酒、洋酒等替代品快速發展給白酒帶來沖擊。”

        公司初步預計2010年實現凈利潤同比增長30%，這一增速遠遠低于2009年將近70%的增速。

分紅不及上市前

        值得一提的是，由于洋河股份去年11月登陸A股市場后一直因為亮麗的業績和超小的流通盤受到市場的熱烈追捧，公司也因此成為目前A股市場“百元股俱樂部”僅有的6名成員之一，市場對于公司在上市后的首份年報中提出高送配方案一直充滿期待。但是相比公司2006年和2007年的分紅方案，此次10派8的分配方案似乎不能令投資者滿意。2006年公司是10轉5派現3.6元；而2007年公司是每10股派現6元再送18.5股紅股并轉增1.5股——歷史數據顯示，A股上市公司在上市后尚無此優厚的利潤分配方案。

        從年報中可以看出，自11月6日上市以來，機構成為了洋河股份主力投資者。截至12月31日，公司前十大流通股股東中有9名機構投資者，合計持有公司股票775萬股，



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