每經記者｜黃鑫磊    每經編輯｜黃博文    

12月12日，*ST創興（SH600193，股價4.05元，市值17.23億元）回復了上交所問詢函。

*ST創興稱，2025年前三季度實現營業收入僅1872.86萬元，歸母凈利潤虧損772.27萬元，扣非歸母凈利潤虧損2180.36萬元。其中，第三季度實現營業收入1835.46萬元。

根據《股票上市規則》，如果公司2025年年度經審計的利潤總額、凈利潤或者扣除非經常性損益后的凈利潤孰低者為負值且營業收入低于3億元，或者公司2025年度財務報告或內部控制被年審會計師出具非標審計意見等，公司股票將觸及財務類退市情形，股票將被終止上市。

存在觸及財務類退市情形的可能

*ST創興的經營困境已暴露無遺。據悉，目前公司主營業務為建筑裝飾及工程業務，核心經營主體是2025年7月才收購的子公司溫嶺聯盈建筑工程有限公司（以下簡稱“溫嶺聯盈”），溫嶺聯盈2025年前三季度營業收入為1895.61萬元，凈利潤為53.98萬元，成為公司當前業績的主要貢獻者。

訂單方面，*ST創興目前主要依賴四大工程項目，合同總金額（含稅）1.80億元。其中，“溫嶺智慧綜合物流中心項目鋼結構工程”“臺州市開發大道以北、經中路以西地塊（8#街坊）建設項目（施工總承包）第一標段樁基及基坑圍護工程專業分包”均處于施工進行中，2025年前三季度分別確認收入212.76萬元、1535.07萬元，完工進度僅2.46%、20.25%；另外兩個項目為利歐集團浙江泵業有限公司的廠房四改造施工工程和食堂空調安裝施工工程，已完工未結算，合計確認收入147.78萬元。

在2025年前三季度的前十大客戶中，前兩名分別為遠豐控股集團有限公司和中化學曙光建設有限公司，合同金額分別為9550.20萬元和8263.80萬元，均為2025年新增客戶，兩者前三季度貢獻的收入分別為212.76萬元和1535.07萬元，合計占當期總營收的93.5%，客戶集中度較高。

供應商方面，前十大供應商同樣以新增為主，浙江和天下供應鏈管理有限公司、臺州市國創建材有限公司、臺州及時建筑勞務有限公司的采購額占比超60%，且多為2025年9月前后簽訂合作協議。

對此，*ST創興在回復函中表示，公司采用“投入法”按履約進度確認收入，但審計機構后續復核可能認定部分收入不符合確認條件，存在調減風險。此外，客戶與供應商高度依賴新增主體，合作歷史短，可能面臨訂單流失、供應鏈中斷的風險；而溫嶺聯盈作為新收購子公司，其業務整合、項目交付能力仍需時間檢驗，能否持續貢獻營收存在不確定性。

*ST創興還表示，公司2024年度已經因為“凈利潤為負且營收不足3億元”被實施退市風險警示，若今年年末無法大幅提升營收、扭轉凈利潤為負的局面，將觸發財務類退市情形。

應收賬款高企且存在巨額減值壓力

*ST創興的經營困境只是一方面，更嚴重的是公司資產負債端存在應收賬款高企、資產出售進展緩慢、減值壓力凸顯等問題。

據悉，今年8月，*ST創興召開股東大會，審議通過公開掛牌轉讓子公司上海喜鼎建設工程有限公司（以下簡稱“喜鼎建設”）100%股權的議案。但截至目前，公司仍持有喜鼎建設全部股權，轉讓無實質性進展。

從喜鼎建設資產質量來看，截至9月30日，該公司應收賬款原值1.30億元，壞賬準備4664.73萬元，應收賬款凈額為8342.88萬元，其中關聯方云南龍杰旅游開發有限公司長期未回款，已計提大額壞賬。

從*ST創興本身來看，截至9月30日，公司合并應收賬款原值4.88億元，壞賬準備1.86億元，應收賬款凈額達3.02億元。從回款情況來看，2025年前三季度公司銷售商品、提供勞務收現7354.50萬元，雖超過當期確認收入，但主要依賴逾期款項回收，前三季度單獨進行減值測試的應收款項減值準備轉回1800.86萬元，主要為已計提壞賬的應收賬款回款所致。

對于剩余應收賬款的回收，*ST創興稱已與客戶持續溝通，第四季度有部分客戶持續回款，但后續回款的回收存在一定不確定性，公司將持續加大催收力度。

另外，截至9月30日，*ST創興歸母凈資產僅8910萬元，公司稱，如果應收賬款信用減值計提金額過大，超過公司凈資產數額，會導致公司2025年年報披露后最近一個會計年度經審計的期末凈資產為負值，觸發另一項退市情形，公司股票將被終止上市。

封面圖片來源：圖片來源：劉國梅 制圖