每經記者｜于垚峰    每經編輯｜張益銘    

10月29日，正邦科技（002157.SZ，股價2.96元，市值273.8億元）發布2025年第三季度報告。報告顯示，公司前三季度營收106.58億元，同比增長82.58%，飼料與養殖業務復蘇帶動銷量顯著上升；但歸屬于上市公司股東的凈利潤僅826.56萬元，同比下降97.25%，呈現鮮明的“增收不增利”態勢。

同日發布的計提資產減值準備公告顯示，公司基于謹慎性原則計提資產減值準備合計3.96億元，其中存貨跌價準備3.03億元、信用減值損失9340.24萬元，直接影響公司2025年前三季度利潤總額。

前三季度“增收不增利”

正邦科技2025年前三季度的營收表現亮眼，展現出業務復蘇的勢頭。報告顯示，公司1—9月營業收入達106.58億元，較2024年同期增長82.58%；其中第三季度單季營收38.2億元，同比增幅也達46.11%。公司在報告中解釋，營收增長的核心原因是“飼料及養殖業務快速恢復，銷量及收入大幅上升”，這意味著此前受市場環境影響的核心業務已逐步回歸正軌。

但盈利端的表現卻與營收形成強烈反差，“增收不增利”問題突出。2025年前三季度，正邦科技歸屬于上市公司股東的凈利潤為826.56萬元，較2024年同期的3.01億元大幅下降97.25%。僅從第三季度來看，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比降幅達145.17%，相當于單季凈虧近1.93億元。

盈利下滑的背后，是多重成本與損失的疊加壓力。首先是營業成本的同步增長，公司1—9月營業成本達93.4億元，同比增長82.95%，與營收增幅基本持平，未能通過規模效應實現成本優化，擠壓了利潤空間。其次是投資收益的大幅減少，前三季投資收益為3.05億元，同比下降62.48%，公司解釋為“本期重整裁定金額較上年同期減少”，而投資收益的縮水進一步削弱了盈利支撐。

此外，財務費用的增長也加劇了盈利壓力。2025年前三季度，公司財務費用達1.77億元，同比增長33.90%，主要因“本期計提留債利息等所致”。

計提資產減值3.96億元

在發布三季度報告的同時，正邦科技同步披露《關于計提資產減值準備的公告》，明確2025年前三季度合計計提資產減值準備3.96億元。

從減值結構來看，主要分為兩大板塊：信用減值損失與資產減值損失。其中，信用減值損失合計9340.24萬元，包括應收賬款壞賬損失462.05萬元、其他應收款壞賬損失8878.19萬元。其他應收款壞賬損失占信用減值損失的比例超95%，成為信用減值的主要來源。公司在公告中說明，對于應收款項，會先對存在爭議、涉及訴訟或債務人可能無法還款的款項單獨評估信用風險，無法單獨評估的則按“賬齡組合”“合并范圍內關聯方組合”等分類，結合歷史信用損失經驗與未來經濟預期計量壞賬準備。

另一大減值板塊是資產減值損失，合計3.03億元，且全部為存貨跌價準備。正邦科技解釋，對于數量繁多、單價較低的存貨會按類別計提，難以區分的按產品系列合并計提，消耗性生物資產也按此原則計量。

從對業績的影響來看，此次3.96億元的資產減值準備直接拖累利潤。公告明確，計提的存貨跌價準備影響2025年1—9月利潤總額3.03億元，應收款項壞賬準備影響利潤總額9340.24萬元，合計影響利潤總額3.96億元。若剔除這部分減值影響，公司前三季利潤總額或可大幅改善。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211378353242