每經記者｜趙李南    每經編輯｜董興生    

前次募集資金投資項目尚未實現承諾效益且處于虧損狀態，新的4.5億元融資計劃便已提上日程。

近日，正裕工業（SH603089，股價12.95元，市值31.08億元）在推進其2025年度向特定對象發行A股股票申請過程中，收到上海證券交易所的審核問詢函。

《每日經濟新聞》記者注意到，監管層將關注點聚焦在公司2019年發行的可轉債募投項目效益不及預期，以及本次擬募資4.5億元的必要性與合理性上。

前次募投項目累計虧損近1600萬元

時間回溯至2019年12月，正裕工業公開發行可轉換公司債券，募資約2.9億元。

彼時，正裕工業寄予厚望的募投項目是“汽車懸置減震產品生產項目”。根據當時的《可行性分析報告》，該項目預計完全達產當年可實現銷售收入3.25億元，預計當年凈利潤3761.64萬元。

然而，現實的數據卻與上述預計存在較大出入。

據正裕工業公告，其“汽車懸置減震產品生產項目”2022年度虧損1525.08萬元，2023年度虧損992.80萬元。雖然2024年度和2025年1~6月分別實現251.40萬元和674.29萬元的利潤，但截至2025年6月30日，該項目累計實現效益為-1592.19萬元。

不僅利潤未達標，該項目產能利用率也處于低位。數據顯示，截至2025年6月30日，該項目的累計產能利用率僅為46.85%。這意味著，公司投入巨資建設的生產線，有一半以上處于閑置狀態。

對于這一結果，正裕工業在回復函中解釋稱，前次募投項目的核心產品是“發動機懸置”和“變速箱懸置”，這屬于當時公司的新產品，主要應用于汽車動力總成系統。

“公司規劃前次募投項目時，擬借助于汽車懸架系統減震器售后市場的經驗，按全球保有量較多的車型逐步開發產品。在實際開發過程中，公司發現懸置產品模具的開發周期與開發成本遠高于汽車懸架系統減震器，也超出了原有預期，致使公司短期內無法快速開發足夠的模具以滿足全球主流存量車型的需要。”正裕工業表示。

前次項目未達預期不影響本次募投項目

在前次募投項目尚未回本的背景下，正裕工業此次拋出的4.5億元定增計劃自然成了監管問詢的焦點。上交所要求公司說明在前次部分募投項目未達預計效益背景下，實施本次募投項目的主要考慮及必要性。

正裕工業對此回應稱，本次募投項目與前次項目有本質區別。前次做的是“懸置”，是新產品；而本次募投項目“正裕智造園（二期）”主要生產的是“汽車懸架系統減震器”。

“本次募投項目的產品與現有汽車懸架系統減震器產品一致，汽車懸架系統減震器是公司成立以來即研發、生產及銷售的主要產品，客戶、市場及技術均較為成熟。”正裕工業表示。

公告顯示，本次募投項目計劃總投資4.31億元，擬使用募集資金3.6億元。項目建成后，將形成年產普通減震器812.5萬支、減震器總成73.75萬支以及電控智能懸架減震器13.75萬支的生產能力。

正裕工業強調，前次募投項目未達預計效益，不會對本次募投項目產生不利影響。

為了證明本次擴產的必要性，正裕工業列舉了產能瓶頸和訂單增長數據。截至2025年6月30日，公司汽車懸架系統減震器的產能利用率已達到76.32%，接近80%的理想負荷目標。公司表示，產能趨緊已對業務發展形成實質性制約，部分高附加值新項目因交付能力受限難以承接。

在訂單方面，公司透露，截至2025年6月末，汽車懸架系統減震器的在手訂單需求量達到648.02萬支，較2022年末的241.43萬支有大幅增長。且公司前五大客戶均為采埃孚（ZF）、美國AutoZone等國際知名企業，合作關系穩定。

此外，正裕工業還對新項目的效益進行了測算，預計項目建成達產后，每年將新增營業收入7億元，凈利潤6293.06萬元，內部收益率（稅后）為13.44%。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1202238471