每經記者｜閆峰峰    每經編輯｜何建川    

9月15日晚間，英聯股份發布公告，擬向不超過35名特定對象發行股票募資不超過15億元。這是公司自2017年上市以來的第四次融資，此前累計融資額已超9億元。

此次定增計劃拋出的時點引人關注，公司股價較2024年低點漲幅已超3倍，2025年以來累計漲幅超過140%，而公司此前的一些募投項目未達預期，上市以來累計凈利潤僅為2.37億元。

大額定增跨界鋰電 擴張傳統主業

英聯股份9月15日晚間拋出定增計劃。本次定增計劃擬募資不超過15億元，扣除發行費用后，8億元投向復合集流體項目，4億元用于罐頭易開蓋制造項目，剩余3億元補充流動資金。發行價格不低于定價基準日前20個交易日股票均價的80%。

這兩個募投項目總投資規模較大，預計超過40億元，遠超公司2024年全年約20億元的營收規模。

復合集流體項目是英聯股份2023年開始的跨界鋰電嘗試，項目總投資額達30.89億元。截至2025年半年度末，公司已累計投入約8.1億元，建成了5條鋁箔和5條銅箔產線。然而，這項被市場熱捧的業務至今尚未實現大規模量產和商業化，目前處于持續研發、測試反饋的階段。

募投項目的另一部分是罐頭易開蓋制造項目，公司解釋擴產原因是現有產能利用率已達94.78%。

金屬制品業務（包括罐頭易開蓋、飲料易開蓋、干粉易開蓋、其他產品等）是公司的主要收入來源，2025年上半年金屬制品業務實現營業收入10.80億元，收入占比高達99.91%。而罐頭易開蓋又是公司傳統金屬業務的主要產品。2020年至2024年，罐頭易開蓋業務營收由3.74億元增長至7.69億元。2025年上半年罐頭易開蓋銷售收入為4.67億元，占營收的比重達43.25%。

上市以來3次募資合計超9億元 累計凈利潤僅2.37億元

截至2025年6月末，公司賬上貨幣資金僅1.16億元，與43億元的項目總投資額相比，資金缺口巨大。

除了資金缺口，公司業績波動也相對較大。雖然公司2025年上半年實現營收10.81億元，同比增長10.97%；凈利潤2517.78萬元，同比激增404.18%，但公司歷史業績并不穩定。英聯股份在2022年和2024年均告虧損，2025年上半年在間隔一年后扭虧為盈。

英聯股份自2017年上市以來已經進行過3次融資，其中2017年IPO募資凈額2.18億元，2019年可轉債募資凈額2.02億元（轉股比例達99.2%），2023年定向增發募資凈額4.95億元，累計募資凈額已達9.15億元。

不過，觀察公司上市以來的業績情況，累計凈利潤與累計的融資額相差較大。公司2017年以來累計實現凈利潤2.37億元，不考慮實控人翁偉武自掏腰包參與的2023年定增，僅為IPO和可轉債募資凈額的56.4%。如果將公司上市近8年以來累計實現的凈利潤和其募資金額進行對比，可以發現其帶給投資者的回報可能不太讓人滿意。

有募投項目效益不達預期 實控人曾低價定增拿股浮盈超200%

英聯股份上市以來累計凈利潤較少的一個原因是，公司過去的募投項目產生的經濟效益和預期有不少差距。

比如在2017年公司IPO的募投項目中，據英聯股份招股書描述，IPO募集資金擬計劃建設的生產基地建設項目和干粉易開蓋的技術改造項目達產后，預計每年將為公司直接產生凈利潤7140.72萬元。投資建設的技術研發中心建設項目雖不直接產生經濟效益，但將大幅提高公司的核心競爭力，可間接促進公司銷售收入和利潤的大幅增長。

然而，英聯股份IPO募投的生產基地建設項目和干粉易開蓋的技術改造項目投產后，在效益上均未達預期。比如生產基地項目在2019年-2022年6月，累計承諾效益應為2.11億元，但其實際僅實現效益0.81億元。

在公司2019年可轉債募投項目中，擬募集資金約2.13億元，其中1.23億元用于收購滿貫包裝76.6%的股權，0.91億元用于智能生產基地建設項目中的土建工程。

據公司可轉債募集說明書，滿貫包裝的轉讓方黎澤棉對灌滿包裝2018-2020年的業績作出承諾。據公司披露的相關文件，滿貫包裝在2018年、2019年已達到承諾效益，但2020年度未達到承諾效益。

對于該項目的后續運行情況，公司披露的2022年度募集資金存放與實際使用情況的專項報告文件顯示，收購滿貫包裝項目在2022年并未達到預計效益。

不過，公司披露的2022年度向特定對象發行股票募集說明書（修訂稿）卻顯示，該項目達到預計效益。

此次收購滿貫包裝為吸收合并，雖然未披露2022年之后滿貫包裝相關資產的具體收益情況，但2022-2024年英聯股份的利潤表現并不好，年度凈利潤分別為-4313.86萬元、1421.19萬元、-3967.26萬元。

最終，英聯股份發行的214萬張可轉債，有99.2%的部分實現了轉股，僅有1.73萬張發生贖回。

英聯股份在2023年向實控人翁偉武定向發行了8347.25萬股，共募集資金總額為5億元，用于補充流動資金，每股發行價格為5.99元。事后來看，翁偉武定增拿股的價格，幾乎處于英聯股份近8年股價的低點附近。以9月17日收盤價20.25元計算，翁偉武定增的股份浮盈已超200%。

值得注意的是，英聯股份此次的巨額融資計劃，是在股價大幅上漲之后拋出的。

2025年以來，英聯股份股價漲幅超140%，最高漲幅達188.7%。如果以2024年2月份的低點5.23元（前復權）計算，英聯股份在不到兩年的時間里最高上漲了353.72%。

英聯股份主營業務的所在行業屬于包裝印刷行業，而同花順包裝印刷行業指數2025年以來上漲了36.6%，英聯股份的股價表現遠超行業表現。

本次定增發行價不低于定價基準日前20個交易日公司股票交易均價的80%，雖然定價基準日尚未確定，但英聯股份當前股價已經明顯高出上次的定增價格。對于實控人是否參與本次定增，英聯股份相關人士稱，這個是根據定增的整個進程來確定的，暫時還沒有確切的信息。

封面圖片來源：圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝