主動(dòng)權(quán)益基金“翻倍基”批量涌現(xiàn) 長(zhǎng)期配置邏輯成關(guān)鍵

每經(jīng)記者｜任 飛    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

從備受市場(chǎng)質(zhì)疑到“翻倍基”批量涌現(xiàn)，自去年9月24日開(kāi)始到現(xiàn)在，許多主動(dòng)權(quán)益基金產(chǎn)品都打了漂亮的“翻身仗”，也折射出公募行業(yè)的韌性。

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不僅如此，平均收益率方面，現(xiàn)階段的主動(dòng)、被動(dòng)型產(chǎn)品的差距并不明顯，市場(chǎng)也在進(jìn)一步關(guān)注主動(dòng)型基金的長(zhǎng)期配置價(jià)值。畢竟，此類(lèi)基金更加聚焦市場(chǎng)當(dāng)中的細(xì)分優(yōu)勢(shì)行業(yè)以及好公司。

“翻倍基”批量涌現(xiàn)

今年以來(lái)，沉寂多時(shí)的主動(dòng)權(quán)益基金業(yè)績(jī)翻身，年內(nèi)超九成主動(dòng)權(quán)益基金斬獲正收益，業(yè)績(jī)翻倍的產(chǎn)品批量涌現(xiàn)。

自2024年9月以來(lái)，A股與港股呈現(xiàn)多板塊輪動(dòng)上漲態(tài)勢(shì)，紅利、人工智能、銀行及創(chuàng)新藥等板塊先后表現(xiàn)活躍，市場(chǎng)情緒得到提振。隨著市場(chǎng)回暖，過(guò)去幾年遇冷的主動(dòng)權(quán)益基金重回投資者視野。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月18日，從去年9月24日開(kāi)始，已經(jīng)有429只偏股混合型基金、112只普通股票型基金的區(qū)間業(yè)績(jī)?cè)龇^(guò)100%，主要來(lái)自投資實(shí)力較強(qiáng)的頭部公募。

在本輪行情中，以AI（人工智能）為代表的科技板塊和以創(chuàng)新藥為代表的醫(yī)藥板塊漲勢(shì)強(qiáng)勁。數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月18日，中證人工智能主題指數(shù)、中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)指數(shù)自去年9月24日以來(lái)的漲幅分別為134.77%、62.88%。

從近一年表現(xiàn)較好的主動(dòng)權(quán)益基金來(lái)看，有不少也是因?yàn)榘盐兆×酸t(yī)藥或科技板塊機(jī)會(huì)。比如今年漲幅居前的主動(dòng)權(quán)益基金中，醫(yī)療醫(yī)藥行業(yè)主題產(chǎn)品占比過(guò)半，名稱(chēng)普遍帶有“醫(yī)藥”“醫(yī)療”“健康”等字樣，還有部分產(chǎn)品底層資產(chǎn)也投向醫(yī)藥醫(yī)療板塊；此外，還有部分科技、先進(jìn)制造主題基金或主要投向電子、通信等板塊的科技成長(zhǎng)風(fēng)格產(chǎn)品。

盡管不少主動(dòng)權(quán)益基金仍處于修復(fù)前期回撤的過(guò)程中，但是短期業(yè)績(jī)顯著回升，正持續(xù)助推基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

從凈值接近“腰斬”，到快速修復(fù)并創(chuàng)歷史新高；從連續(xù)3個(gè)年度虧損，到突然逆襲上漲并創(chuàng)凈值新高……今年以來(lái)，不少主動(dòng)權(quán)益基金走出困境，上演業(yè)績(jī)翻盤(pán)的大戲。Wind數(shù)據(jù)顯示，超800只主動(dòng)權(quán)益基金復(fù)權(quán)單位凈值在近一個(gè)月創(chuàng)出歷史新高。

不過(guò)，業(yè)績(jī)層面的短期向好與基金發(fā)行市場(chǎng)的局部活躍，僅僅只是重塑投資者信心的開(kāi)端。對(duì)于公募基金而言，若想真正迎來(lái)行業(yè)發(fā)展的“豐收季”，仍需著力彌合“一旦回本就贖回”這一信任鴻溝。

一方面，要將基金經(jīng)理的主動(dòng)管理能力持續(xù)轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的持有人收益；另一方面，需推動(dòng)發(fā)行市場(chǎng)的短期熱度沉淀為源于深度信賴的長(zhǎng)期資金供給。這一過(guò)程，不僅是市場(chǎng)情緒的逐步修復(fù)，更是資產(chǎn)管理行業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展、優(yōu)化生態(tài)格局的關(guān)鍵之舉。

主動(dòng)被動(dòng)產(chǎn)品業(yè)績(jī)接近

從業(yè)績(jī)均值來(lái)看，從去年9月24日到今年9月18日，普通股票型基金、偏股混合型基金、股票型被動(dòng)指數(shù)基金的期間業(yè)績(jī)均值非常接近。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，上述時(shí)間區(qū)間，普通股票型基金的業(yè)績(jī)均值達(dá)到59.55%，偏股混合型基金達(dá)到58.57%，股票型被動(dòng)指數(shù)基金達(dá)到60.21%。

事實(shí)上，“主動(dòng)戰(zhàn)勝被動(dòng)”一直是公募基金行業(yè)的追求和目標(biāo)，可受困于行情，公募基金的主動(dòng)型產(chǎn)品業(yè)績(jī)?cè)谶^(guò)去幾年間備受外界質(zhì)疑。但是從“9·24”行情開(kāi)始到現(xiàn)在，越來(lái)越多的主動(dòng)型產(chǎn)品讓投資人重拾信心，且這樣的信心在2025年更加充足。

根據(jù)晨星（中國(guó)）研究中心統(tǒng)計(jì)，2024年A股市場(chǎng)雖明顯反彈，但結(jié)構(gòu)化行情進(jìn)一步深化，主動(dòng)型基金經(jīng)理獲取超額收益的挑戰(zhàn)顯著加劇。僅13.4%的主動(dòng)基金在2024年戰(zhàn)勝了偏股基金中被動(dòng)基金資產(chǎn)加權(quán)平均收益率，這一比例較2023年驟降52個(gè)百分點(diǎn)。

受2024年表現(xiàn)拖累，三個(gè)偏股基金組別中主動(dòng)基金最近三年戰(zhàn)勝率也均降低至50%以下。但三個(gè)偏股基金組別中，主動(dòng)基金在長(zhǎng)期維度的資產(chǎn)加權(quán)平均收益率普遍高于同組別的被動(dòng)基金。值得注意的是，主動(dòng)基金長(zhǎng)期維度較高的超額收益主要源于中國(guó)市場(chǎng)早期的顯著超額收益。

因此，一個(gè)淺顯易懂的道理在于，主動(dòng)權(quán)益基金受行業(yè)周期性的影響雖然偏大，但市場(chǎng)上并非沒(méi)有業(yè)績(jī)長(zhǎng)期突出的主動(dòng)偏股型產(chǎn)品，而這也在說(shuō)明一點(diǎn)，并非主動(dòng)型的產(chǎn)品就一定比被動(dòng)指數(shù)基金差。從基金經(jīng)理的角度來(lái)看，應(yīng)該進(jìn)一步完善多元化投資體系，建立更廣域和靈活的資產(chǎn)配置框架；而對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，不應(yīng)該把短期的基金業(yè)績(jī)作為居民理財(cái)長(zhǎng)期投資的判斷依據(jù)，更應(yīng)該從中長(zhǎng)期選擇契合自身投資理財(cái)需求的好產(chǎn)品。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞