“寒王”股價或將登頂，“茅王”無需保衛

每經品牌價值研究院 付克友

A股正在書寫新歷史，“股價之王”或將易主。8月22日，寒武紀股價“20cm漲停”，站上1243.2元歷史新高，距貴州茅臺僅差220元，市值突破5200億元。

一步之遙，王座撼動。一邊是“芯片新貴”，一邊是“白酒之王”。科技“市夢率”與消費“護城河”，正在上演一場股價追逐的品牌對決。網絡熱議所謂“茅臺保衛戰”，風生水起。

但這不只是股價之爭，更是一個深刻的時代信號。它標志著中國資本市場正用真金白銀，擁抱一個由科技創新主導的產業未來，折射出產業風向之變、價值邏輯之變。

寒武紀暴漲，源于三重推力的集中爆發。

其一，國產算力突圍。自主可控AI芯片需求突飛猛進，寒武紀思元590在推理性能上，已可比肩國際巨頭。DeepSeek-V3.1等國產大模型明確支持下一代國產芯片，落地場景大開。資本市場將選票投給代表未來生產力的硬科技，爭奪國際競爭主動權。

其二，定價邏輯切換。茅臺是“確定性溢價”的典范，品牌護城河極深、盈利穩定如老牛，代表傳統價值投資理念。寒武紀則是“預期溢價”，市場看好其卡位AI算力替代浪潮、手握1556項專利壁壘。2025年一季度，寒武紀營收暴增42倍，訂單可見至2026年。資本愿意為“改變世界”的技術敘事買單，為長期成長性支付高溢價。

其三，政策紅利釋放。核心技術自主已成國家戰略，大基金三期聚焦半導體，寒武紀定增獲批。股價的強勢，反映市場對國產算力產業鏈的強烈期待和充足信心，也是資本向國家戰略靠攏、服務實體經濟的體現。

在資本市場上，貴州茅臺代表著傳統價值投資巔峰。其穩固的品牌護城河，可持續的現金流，以及可理解的商業模式，并沒有發生根本的改變。在這個意義上，茅臺的“王者價位”無需被“保衛”。它早已不只是一瓶酒，更是一種品牌價值認知。

據每日經濟新聞與清華大學經濟管理學院中國企業研究中心聯合發布的2025中國上市公司品牌價值榜，貴州茅臺品牌價值高達6626億元。它的定價權不受成本約束，上市以來提價十余次，毛利率超90%，奧秘正在于此。

真正的“保衛”，不在于守住“股價之王”的位置，而在于不忘傳統之根，不失未來之機，即在捍衛傳統品牌價值的同時，也不錯過未來增長的機會，讓豐厚的品牌資產源源不斷地轉化為商業價值。

茅臺受到的挑戰，并非寒武紀，而是消費代際的更迭，“90后”消費者不足5%，還有金融屬性消退、渠道生態重構等。它需要的是實現品牌升維，從“中國茅臺”走向“世界茅臺”，從“傳統符號”變身“當代生活方式”，從“稀缺心智”進化為“可感知價值”。

因此我們看到，茅臺進行場景重構，推出茅臺冰淇淋、醬香拿鐵，用“Z世代”的語言對話傳統，既提供“社交貨幣”，也提供“情緒價值”；推動渠道變革，入駐淘寶閃購，上線“i茅臺”，App用戶突破5000萬，拉近與年輕消費群體距離，將“搶購焦慮”轉化為“文化認同”。

市場熱點輪流轉，各領風騷三五年。股價“王位”早晚煥新，也是內在邏輯與大勢所趨。但“寒王”是“寒王”，“茅王”是“茅王”，兩者并非相互排斥，而是動態共生。貴州茅臺代表確定性，寒武紀代表可能性；一個是穩定基石，一個是創新活力。科技與消費共舞，傳統與創新守望，才是健康經濟的雙重韌性。

這場股價“王座”之爭，最終將推動資源流向更高效、更代表未來的地方。而茅臺不需要被保衛，它只需要繼續超越自己。