“牛市”氛圍漸濃：券商研報、電話會激增！分析師“轉會”出現新方向？

每經記者｜王海慜    每經編輯｜肖芮冬    

隨著A股“牛市氛圍”漸濃，《每日經濟新聞》記者注意到，券商相關“牛市”研報數量顯著增加。近一個月，標題含“牛市”的券商策略報告達到13篇，占近三個月總量的57%。與此同時，7月以來，以“牛市”為關鍵詞的電話會有17場，數量創下年內新高。

不過，需要一提的是，機構投研需求呈現分化，部分分析師稱需求增多、市場情緒旺盛；有的則認為與此前變化不大，且傳統領域人氣回升不明顯。

值得關注的是，“牛市”行情下，分析師“轉會”依舊頻繁，但仍以業內橫向流動為主。同時，研究業務趨向多元化，保險資管等新領域有望成為分析師轉型的新方向。

“牛市”相關研報增多

隨著近日滬指在時隔9個月后首次突破3600點，“牛市氛圍”逐漸成為A股市場的主流敘事，市場預測的目標點位不斷抬升。那么，作為行情風向標，券商研究所最近發布報告、路演、電話會、調研的頻次是不是也“水漲船高”呢?

據慧博智能終端數據，最近一周內，券商總共發布了各類投資策略研報近224份，研報數量較此前沒有明顯增多。

時值中報披露靜默期，最近券商對上市公司的調研也有所減少。據Choice數據統計，近一個月，券商調研次數達到3080次，比近6個月的平均值下降較多。

不過值得關注的是，近期券商對于“牛市”的呼聲較此前明顯增多。據慧博智能終端數據，最近一個月內，標題出現“牛市”的券商策略報告多達13篇。相比之下，最近三個月內，標題出現“牛市”的券商策略報告是23篇。也就是說，其中有57%的“牛市”研報發布時間是近一個月內。而一些研報即使標題里沒有出現“牛市”，但看多的情緒溢于言表，比如某頭部券商策略團隊最新的觀點明確“3600不是終點”。

最近一些券商舉行的“牛市”關鍵詞電話會

圖片來源：進門財經截圖

與此同時，近期，各券商舉辦的路演，“牛市”也成為關鍵詞。據進門財經，7月以來（截至7月28日），券商舉辦的各類以“牛市”（也包括商品牛市）為關鍵詞的電話會多達17場；而今年1~6月相關電話會的場次分別為8場、14場、12場、4場、0場、13場。

而總體來看，目前券商對“牛市”的討論熱度距離去年“924”行情還是有一定的差距。2024年9月24日~10月8日，券商舉辦的各類以“牛市”為關鍵詞的電話會達到38場。

分析師如何看待投研需求變化？

在近期這樣的積極市場氛圍之下，買方機構的態度是否也隨之出現變化呢？記者近期采訪了多家券商的賣方分析師，談及對近期路演、電話會等買方機構投研需求變化的切身感受，得到的反饋呈現差異。

“還好吧，客戶約路演確實多了一點?！蹦橙毯暧^分析師向記者表示，最近，機構投資者主要關心的方向包括股票、期貨、“反內卷”、美元等。

而某券商宏觀首席則向記者坦言，“最近感覺機構投研需求有所增多，市場情緒挺旺盛的。對我們來說，市場熱一點，總是好的。”據他介紹，最近，機構投資者主要關心的話題是商品市場。

也有一些賣方分析師認為，最近機構投研需求和之前變化不大。某大型券商策略首席向記者表示，“其實我們和之前也差不多，近期肯定熱情稍微高了一點，但也沒有那么夸張?！?/p>

西部某券商研究所分析師則指出，“我們一直都挺‘卷’的，所以感覺跟平時也沒有太多區別?！?/p>

從行業的角度看，多位受訪行業分析師表示，目前機構客戶關注度較高的主題包括算力、AI、PCB、創新藥、“反內卷”等熱門領域。

不過，一些傳統領域的人氣仍然沒有明顯回升。某券商食品飲料行業首席告訴記者，今年機構對消費板塊的關注度整體一般，更多的還是關注新消費，像白酒這樣的傳統消費還要等行情好轉，期待今年行業能見底。

而某外資券商研究業務負責人則告訴記者，“我們主要面向海外投資者，感覺投研需求確實有所增多，說明現在外資對中國資產的態度有改善，而且現在市場對港股的熱情更高一些。但也不是特別顯著的變化，主要還是因為很多海外投資者更傾向于長線投資，反應速度不會特別快?！?/p>

分析師“轉會”依然頻繁

今年以來，權益類市場總體呈現“股強債弱”格局，港股漲幅在全球領先，A股走出了慢牛行情。雖然市場環境明顯好于去年同期，但分析師群體的職業流動性依然較大。

據統計，近兩個月內，業內有超80位分析師“轉會”。從今年各大券商首席分析師職位流動的情況來看，行業內的橫向流動仍然占主流，即使在近期的“牛市”行情下，也不乏明星分析師流動的案例，反映出一些中小券商通過加強研究團隊試圖彎道超車，而大型券商也需要持續吸引頂尖人才的行業生態。

雖然公募基金費改導致傭金總規模出現較大幅度的下滑，但業內認為，對賣方行業的實質影響卻較為有限。有券商研究人士日前分析指出，“在公募費改之后，對研究所的影響沒有想象的那么大。由于現在公募的傭金只能給到研究所，所以導致券商對研究業務的重視并沒有下降。”

“但是可以看到研究業務變得更多元化了。例如，行業開始加強對內服務、對不同主題、對跨境市場等領域的研究，這個職業越來越依賴團隊協作、團隊打法，靠個別明星分析師的模式有點難以維系?！鄙鲜鋈萄芯咳耸垦a充道。

事實上，盡管明星分析師離職改行的消息不斷傳來，但近年來分析師總人數持續增長。據Choice數據統計，2022年末，分析師總數為3931名，去年末已增至5563名；截至今年7月27日，進一步增至5822名。其中，中信證券、浙商證券等券商分析師人數增長明顯。

對此，有人力資源機構認為，市場對深度研究和專業投研服務的需求強勁，促使券商通過擴充分析師團隊提升競爭力。未來，證券行業在金融科技的加持下，將呈現出對經紀人等基礎崗位需求趨于減少，而分析師、投顧等專業崗位人數不降反增的趨勢。這反映出隨著投資者對深度研究和資產配置的需求增加，券商必須強化投研能力的內在要求。

值得注意的是，近期，一些賣方分析師的“轉會”走出了新方向。例如，近期，中信建投研究所原高端制造組組長、機械首席分析師呂娟從公司離職。據了解，她的下一站將是某保險資管投研部門的負責人。

以往，賣方分析師如果選擇轉型買方，通常會考慮去公募基金或者私募行業。有分析認為，隨著政策引導保險公司加大權益類投資，保險公司對相關投研崗位的需求趨于提升，盡管目前整體招聘的量仍然不大，但保險行業有逐漸成為賣方分析師轉型重要方向的潛力。

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