易方達張坤大調倉！減持騰訊，“狂飲”白酒，后市聚焦“估值修復”

每經記者｜黃小聰    每經編輯｜肖芮冬    

今日，易方達基金張坤管理的基金披露了二季報。從持倉來看，前十大重倉股都有一些變化。多只基金減持騰訊控股，而對白酒類個股進行了明顯的加倉動作。

張坤在二季報中表示：“悲觀預期會在某個時刻被打破，雖然我們難以判斷具體的時點，但是投資上，‘判斷什么發生’比‘判斷什么時候發生’要重要得多。”

另外，張坤還認為，“持倉公司的估值已經反映了未來盈利下滑甚至大幅下滑的預期。”

加倉白酒類個股

先看易方達藍籌精選，截至二季度末，基金份額降至200億份以下，規模約349億元。

在前十大重倉股方面，最明顯的變化是新進京東健康、順豐控股，而美團-W、洋河股份退出前十大。

另外，在個股的增減倉上，該基金主要減持了騰訊控股，而對多只白酒類個股的持倉數量都有增加。

再來看易方達優質精選，截至二季度末，前十大重倉股的主要變化是洋河股份退出，華住集團-S新進。

其余個股主要是持股數量上的增減，該基金對貴州茅臺、五糧液、山西汾酒的持倉都有明顯增加，而對騰訊控股同樣進行了減持。

接著來看易方達優質企業三年持有，截至二季度末，該基金前十大重倉股也新出現了京東健康的身影，而退出其前十大重倉股序列的也是洋河股份。

其余個股的增減倉方面，主要減持了騰訊控股、招商銀行，加倉的也同樣是多只白酒個股。

最后再看易方達亞洲精選，截至二季度末，該基金前十大重倉股的主要變化是攜程集團-S、微軟新進前十大，富途控股、普拉達退出前十大。

另外，減持的個股包括了騰訊控股、臺積電、阿斯麥、SK海力士，持股數增加的包括了阿里巴巴-W、華住集團-S。

張坤最新研判

整體來看，二季度張坤主要調整了消費和科技等行業的結構，尤其是對白酒個股的加倉非常明顯，再次體現了張坤對白酒行業的偏愛。

張坤在二季報中也談到對于市場和投資的一些看法。他認為，“長期國債的利率維持在與經濟發展潛力不匹配的很低水平，權益投資者偏好類國債的或外需為主的資產。”

同時，張坤指出，“我們并不認同對國內需求和經濟的悲觀預期……只要充分發揮市場經濟的力量和個體的主觀能動性，疊加科技進步，有望帶來經濟的持續增長，經濟發展的成果也終將反映到老百姓生活水平的持續提升，進而反映到優質上市公司的經營業績上”。

張坤還表示，“我們理解，由于投資久期的不同，投資者在同一個公司上作出相反的判斷十分正常。從長期投資者的維度，首先悲觀預期會在某個時刻被打破，一個標志是長期國債收益率不再維持在與經濟發展前景不匹配的低水平。雖然我們難以判斷具體的時點，但是投資上，‘判斷什么發生’比‘判斷什么時候發生’要重要得多。”

“此外，我們將不斷審視組合中公司的競爭力是否得以鞏固甚至增強，在未來經濟好轉時能否獲得更強的競爭地位。總體來看，我們認為，持倉公司的估值已經反映了未來盈利下滑甚至大幅下滑的預期，低估值疊加可觀的股東回報的保護，對長期投資者來說是很有吸引力的。”張坤進一步說道。