央行開展1.4萬億元買斷式逆回購 分析師：維持流動性充裕的操作態度基本不變

每經記者｜張壽林    每經編輯｜張益銘    

為保持銀行體系流動性充裕，2025年7月15日，中國人民銀行以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展14000億元買斷式逆回購操作。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，7月央行再次于月中公告買斷式逆回購操作，表明每月買斷式逆回購已從月末披露轉變為月中披露，顯示貨幣政策操作透明度增加，溝通機制進一步完善，能夠更有效地引導和穩定市場預期。

中信證券宏觀分析師趙詣分析，往后看，央行維持流動性充裕的操作態度可能不會有太大變化。基于繳稅大月以及政府債券發行壓力較大的環境，7月可能存在一定的流動性缺口；此外，7月存單到期規模明顯小于6月，預計商業銀行“長錢”壓力有所緩解，本月MLF可能延續凈投放。

實現凈投放2000億元

7月15日，中國人民銀行以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展14000億元買斷式逆回購操作，其中，3個月期（91天）操作量8000億元，6個月期（182天）操作量6000億元。

趙詣分析，結合7000億元3個月期買斷式逆回購到期，以及5000億元6個月期買斷式逆回購到期，截至當下，實現了1000億元3個月期買斷式逆回購凈投放，以及1000億元6個月期買斷式逆回購凈投放，共計2000億元資金凈投放。6月長端流動性投放中，MLF凈投放1180億元，買斷式逆回購提前公告并在月內開展兩次操作，實現凈投放2000億元。總體來看，得益于央行寬幅流動性供給呵護，6月銀行間流動性寬松，中長期資金缺口不大。

王青指出，在6月央行打破月末公告慣例，分別于6月5日和6月13日發布買斷式逆回購公告之后，7月央行再次于月中公告買斷式逆回購操作，表明每月買斷式逆回購已從月末披露轉變為月中披露。

王青分析，在5月央行降準釋放約1萬億元長期流動性基礎上，近兩個月央行連續實施買斷式逆回購凈投放，一方面有助于在政府債券持續處于發行高峰期階段，保持銀行體系流動性充裕，另一方面也釋放了數量型貨幣政策工具持續加力的信號，有助于推動寬信用進程，強化逆周期調節。

王青判斷，本月有3000億元MLF到期，估計央行加量續作的可能性也比較大。這意味著當前央行正在綜合運用買斷式逆回購和MLF，持續向市場注入中期流動性，也意味著在上半年宏觀經濟穩中偏強的背景下，貨幣政策仍堅持支持性立場。

王青預計，著眼于有效應對外部波動對宏觀經濟運行的影響，推動物價水平溫和回升，下半年各類政策工具在適度寬松方向上都有發力空間。

繼續實施好適度寬松的貨幣政策

7月14日，人民銀行副行長鄒瀾在國新辦新聞發布會上指出，下階段，人民銀行將繼續實施好適度寬松的貨幣政策，密切關注評估前期已實施政策的傳導情況和實際效果，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，把握好政策實施的力度和節奏，更好地推動擴大國內需求、穩定社會預期、激發市場活力，支持實現全年經濟社會發展目標和任務。

業內資深人士指出，貨幣政策取向主要是對狀態的描述，目前貨幣政策的狀態是“適度寬松”的。金融總量指標增速明顯快于經濟增速。截至上半年末，社會融資規模、M2分別同比增長8.9%、8.3%，貸款同比增長7.1%，還原地方專項債置換的融資平臺貸款后，貸款同比增速仍約8%，貨幣政策對實體經濟是支持性的，力度是充足的。政策效果在長周期中不斷累積，并持續發揮作用。

業內資深人士表示，未來政策實施節奏和力度上要根據形勢變化靈活把握。專家認為，當前國內經濟運行總體向好，前期一系列適度寬松的貨幣政策效果還是比較明顯的。我國經濟結構加快轉型升級，高質量發展扎實推進，在信貸增速受前期高基數影響有所放緩的同時，股票、債券等直接融資規模快速增長，融資結構不斷優化，流向實體經濟的總資金規模仍維持在高水平上。

業內專家指出，當前主要經濟體貨幣政策調整總體處于觀望階段，而我國適度寬松貨幣政策的基調并沒有改變，當然未來貨幣政策的實施也會觀察和評估國內外經濟運行狀態，靈活把握。