煤炭ETF、鋼鐵ETF、建材ETF持續吸金，“反內卷”或成A股下一主線？

每經編輯｜葉峰    

近期，“反內卷”行情活躍，相關行業ETF持續吸金。具體來看，煤炭ETF（515220）連續5日累計凈流入額超12億元，鋼鐵ETF（515210）連續3日累計凈流入額超4.3億元，建材ETF（159745）連續3日累計凈流入額超1.6億元。

以上一輪供給側改革為例，在2016年2月到2017年底，建材行業漲幅達45.75%，鋼鐵行業漲幅達41.61%，煤炭行業漲幅達31.55%。若本輪改革政策落地，相關行業有望受益。

1、煤炭

供給側改革對煤炭的核心措施是 “去產能”（淘汰落后小煤礦、限制新增產能），直接減少了市場供給總量，從而提振煤炭價格，煤炭企業利潤有望修復。疊加煤炭處于產業鏈上游，價格彈性更大。

除此之外，碳中和背景下，煤炭板塊面臨變相供給側改革，疊加新增產能批復受嚴格限制，未來新建礦資本開支有限，在高現金流背景下，煤企高股息、高分紅確定性增強。截至2025年二季度末，中證煤炭指數股息率超6%，具有明顯優勢。

相關機會：煤炭ETF（515220）全市場唯一，規模持續增長

2、鋼鐵

當前鋼鐵需求正面臨房地產行業持續低迷、基建投資拉動有限、海外市場對中國鋼材出口壓力加大等多重挑戰，表觀消費連年下滑，但產量卻并未同步下降。政府若推出相關政策，將在市場自發去產能的基礎上進一步強化供給收縮力度。目前鋼材價格估值已處于歷史低位，進一步下跌空間有限。若鋼鐵產量調控落地，行業利潤有望修復。

相關機會：鋼鐵ETF（515210）全市場唯一，規模持續增長

3、建材

近日，33家建筑工程行業巨頭發布倡議書聯手“反內卷”；7月1日，中國水泥協會發布《關于進一步推動水泥行業“反內卷”“穩增長”高質量發展工作的意見》。市場劇烈競爭下的優勝劣汰疊加“反內卷”等各項政策落地，共同加速建筑建材行業落后產能的淘汰，加速行業供給端優化，推動建材企業估值修復。

相關機會：建材ETF（159745）全市場規模最大

4、光伏

光伏作為我國整治內卷式競爭的重要行業之一，政策方向已經較為明確。中國光伏行業協會引導企業簽署自愿控產自律公約；7月1日，國內頭部光伏玻璃企業宣布自7月起集體減產30%。若后續光伏行業減產政策落地，有望加快產能淘汰，助力產業鏈價格及盈利中樞企穩回升。

光伏估值位于歷史低位

注：數據來源wind，截至2025年6月底。

相關機會：光伏50ETF（159864）

風險提示：

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

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