行情見頂還是倒車接人？港股積極因素正在積累

在宏觀環境邊際改善、成長板塊成為市場焦點、中美貿易談判穩步推進、流動性充裕疊加估值優勢的多重背景下，港股或仍有望延續向上突破之勢。

盡管短期中美貿易談判仍有不確定性，將對港股風險偏好和盈利預期形成擾動，但支撐港股市場進一步向上的積極因素正在積累。隨著外部擾動對風險偏好的壓制趨緩，基本面修復與資金面改善的雙重力量有望共振，推動港股再上層樓。

中期視角，政策發力驅動基本面修復，疊加資金面持續改善，具備稀缺性資產優勢的港股估值中樞或將抬升。結構上，科技板塊尤值重視，可聚焦受益于AI應用加速落地的互聯網巨頭。

此外，外資一季度流入速度滯后于市場漲幅，形成被動“欠配”。華泰證券測算，若外資配置比例回歸至去年末水平，或帶來約相當于港股自由流通市值1%的流入；若能回歸至2019年末，增配空間或達千億美元量級。同時，華泰測算南向配置港股的合理比例約為26%，現存公募基金增配潛力或達5000億港元；若按此比例完全配置，理論增配空間高達萬億港元。

行業選擇上，三季度市場波動性或仍較高，高股息板塊與必需消費可作為防御性底倉。全年視角看，若港股擴容與增配趨勢確立，則三季度波動反提供布局良機。一方面可逢低增配科技板塊，緊扣科技升級主線，關注硬科技、互聯網及AI；另一方面增配消費板塊，挖掘地產周期下半場蘊含的消費潛力修復機遇，如互聯網消費、醫藥，以及大眾消費領域（個護、乳品、農林牧漁等）。

【相關ETF】

互聯網AI——恒生互聯網ETF（513330）

創新藥出海——恒生醫藥ETF（159892）

消費新范式——港股消費ETF（513230）