中企云鏈再次遞表港交所 銷售及營(yíng)銷開(kāi)支侵蝕利潤(rùn)

每經(jīng)記者｜梁 梟    每經(jīng)編輯｜董興生    

近日，中企云鏈股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱中企云鏈）再度向港交所遞交招股書。這是一家成立于2015年的獨(dú)立產(chǎn)業(yè)數(shù)字金融平臺(tái)，服務(wù)核心企業(yè)、鏈屬企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)。此前，公司曾于2023年10月首次遞表港交所IPO（首次公開(kāi)募股）。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024年度，按取得的融資總額計(jì)，中企云鏈在中國(guó)產(chǎn)業(yè)數(shù)字金融平臺(tái)市場(chǎng)（包括數(shù)字應(yīng)收賬款確權(quán)平臺(tái)及場(chǎng)景數(shù)字金融平臺(tái)）排名第一，市場(chǎng)份額為12.9%。

公司官方微信公眾號(hào)

截至2023年5月，中企云鏈產(chǎn)業(yè)數(shù)字金融平臺(tái)“云鏈”的確權(quán)應(yīng)收賬款累計(jì)金額超過(guò)1萬(wàn)億元，截至2025年1月，有關(guān)金額達(dá)到2萬(wàn)億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，中企云鏈董事長(zhǎng)、實(shí)際控制人劉江系中國(guó)中車集團(tuán)前副總會(huì)計(jì)師。據(jù)悉，劉江曾參與主持中國(guó)南車股份有限公司與中國(guó)北車股份有限公司合并等重大資本運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目，中企云鏈最初由7家企業(yè)發(fā)起成立，其中包括南車投資（現(xiàn)稱南車投資管理有限公司）、北車投資（后更名為中車金證投資有限公司，已注銷）。

市場(chǎng)推廣費(fèi)逐年增加

據(jù)介紹，中企云鏈?zhǔn)且患要?dú)立產(chǎn)業(yè)數(shù)字金融平臺(tái)，撮合了整個(gè)產(chǎn)業(yè)金融供應(yīng)鏈的各個(gè)利益相關(guān)者。公司產(chǎn)業(yè)數(shù)字金融平臺(tái)“云鏈”，服務(wù)核心企業(yè)、鏈屬企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)。

所謂“核心企業(yè)”，是指在各自供應(yīng)鏈中占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位的大型企業(yè)，它們可以通過(guò)信用方式向鏈屬企業(yè)（主要為中小企業(yè)供應(yīng)商）采購(gòu)商品及服務(wù)，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)利用核心企業(yè)在金融機(jī)構(gòu)的閑置授信及采用數(shù)字增信手段向供應(yīng)商提供金融支持。

截至2024年末，“云鏈”平臺(tái)用戶包括核心企業(yè)0.66萬(wàn)家、鏈屬企業(yè)54.64萬(wàn)家、金融機(jī)構(gòu)0.36萬(wàn)家。

據(jù)中企云鏈招股書披露，公司將主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)分為三類：確權(quán)及保理業(yè)務(wù)，主要服務(wù)包括云信服務(wù)、保理服務(wù)、供應(yīng)鏈票據(jù)服務(wù)和其他確權(quán)服務(wù)；場(chǎng)景數(shù)字業(yè)務(wù)，主要包括以云租、云砼及云數(shù)品牌等，協(xié)助企業(yè)進(jìn)行融資申請(qǐng)；其他生態(tài)業(yè)務(wù)，主要包括資產(chǎn)證券化服務(wù)。

2022~2024年，中企云鏈?zhǔn)杖敕謩e為6.52億元、8.79億元、9.91億元，其中確權(quán)及保理業(yè)務(wù)收入占比超過(guò)九成。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，中企云鏈毛利率較高，上述3個(gè)年度毛利率分別達(dá)到87.7%、93.4%及95.9%，其中確權(quán)及保理業(yè)務(wù)的毛利率均超過(guò)90%，且呈逐年上升趨勢(shì)，2024年達(dá)到97.5%。公司解釋稱，這是由于其優(yōu)化服務(wù)組合，“專注于（毛利率較高的）云信服務(wù)的增長(zhǎng)，并持續(xù)縮減（毛利率較低的）保理服務(wù)的規(guī)模”。

95.9%的毛利率是什么概念？要知道，貴州茅臺(tái)2024年度毛利率為92.01%，其中茅臺(tái)酒的毛利率為94.06%。也就是說(shuō)，2024年度，中企云鏈毛利率超過(guò)茅臺(tái)酒。

不過(guò)，中企云鏈研發(fā)開(kāi)支、銷售及營(yíng)銷開(kāi)支、行政開(kāi)支較高，特別是銷售及營(yíng)銷開(kāi)支，上述3個(gè)年度分別達(dá)到3.04億元、3.75億元、4.19億元。因此，公司盈利數(shù)據(jù)較為遜色，同期分別實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)4568.5萬(wàn)元、1.52億元、1.57億元。

據(jù)招股書披露數(shù)據(jù)，中企云鏈銷售及營(yíng)銷開(kāi)支主要包括員工成本、市場(chǎng)推廣費(fèi)兩方面。2022~2024年，公司市場(chǎng)推廣費(fèi)逐年增加，分別為1.20億元、1.58億元、2.12億元；員工成本則分別為1.65億元、1.81億元、1.67億元，2024年有所回落。公司解釋稱，2024年，公司實(shí)施更嚴(yán)格的報(bào)銷標(biāo)準(zhǔn)，報(bào)銷減少，員工成本降低；市場(chǎng)推廣費(fèi)增加，主要由于業(yè)務(wù)發(fā)展活動(dòng)（如拜訪潛在客戶及組織業(yè)務(wù)發(fā)展活動(dòng)）的增加。

記者還注意到，截至2024年末，中企云鏈擁有一支由817名成員組成的銷售及營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)，占雇員總?cè)藬?shù)的比例超過(guò)四成。此外，公司計(jì)劃于未來(lái)3年每年增聘約200名銷售人員。

增聘銷售人員是否意味著未來(lái)員工成本將增加？就上述問(wèn)題，記者于2025年5月9日以郵件形式向中企云鏈發(fā)送采訪函，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

天津國(guó)資無(wú)償受讓股權(quán)

招股書顯示，截至目前，中企云鏈大股東為云頂（天津）資產(chǎn)管理中心（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱云頂資產(chǎn)），系公司員工持股平臺(tái)，持股比例為23.11%。持股比例超過(guò)10%的股東還包括天津經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)有限公司（天津經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理局旗下企業(yè)，以下簡(jiǎn)稱天津經(jīng)開(kāi)區(qū)國(guó)有投資）（20.73%）、北京華輿國(guó)創(chuàng)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（10.31%）。

此外，中企云鏈的股東還包括中國(guó)鐵建投資集團(tuán)有限公司、中船科技投資有限公司、云天化集團(tuán)有限責(zé)任公司、金蝶軟件（中國(guó)）有限公司等知名企業(yè)，陣容可謂強(qiáng)大。

據(jù)了解，中企云鏈最初由7家企業(yè)于2015年5月發(fā)起成立，其中包括南車投資、北車投資在內(nèi)4家央企。2015年12月，云頂資產(chǎn)向中企云鏈注資2000萬(wàn)元，后續(xù)又經(jīng)歷多輪股權(quán)轉(zhuǎn)讓，最終成為公司大股東。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2022年7月22日，中車資本控股有限公司將8000萬(wàn)元注冊(cè)資本無(wú)償轉(zhuǎn)讓給天津經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理局（以下簡(jiǎn)稱天津經(jīng)開(kāi)區(qū)國(guó)資局）。2023年9月，天津經(jīng)開(kāi)區(qū)國(guó)資局同意以其持有的中企云鏈20.73%的股權(quán)向天津經(jīng)開(kāi)區(qū)國(guó)有投資出資。2023年9月7日，天津經(jīng)開(kāi)區(qū)國(guó)有投資成為公司直接股東，持有20.73%的股權(quán)。

中企云鏈沒(méi)有控股股東，董事長(zhǎng)劉江是云頂資產(chǎn)實(shí)際控制人，直接持有云頂資產(chǎn)64.79%的合伙權(quán)益。

簡(jiǎn)歷信息顯示，劉江自2000年開(kāi)始在中國(guó)南車集團(tuán)任職，曾參與、主持中國(guó)南車股份制改制、A股及H股上市，中國(guó)南車與中國(guó)北車合并等重大資本運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目；并于2015年6月至2015年12月?lián)沃袊?guó)中車集團(tuán)副總會(huì)計(jì)師。

劉江在此前接受媒體采訪時(shí)透露了中企云鏈成立的背景：“受到互聯(lián)網(wǎng)金融的新業(yè)務(wù)啟發(fā)，當(dāng)時(shí)京東推出了‘京東白條’，我就想，個(gè)人信用都能‘打白條’，企業(yè)信用為什么不能‘用起來(lái)’。于是我就推動(dòng)南車旗下的投資公司去做供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，巧合的是，后來(lái)南北車合并，同時(shí)上層也提出‘大眾創(chuàng)業(yè)，萬(wàn)眾創(chuàng)新’的口號(hào)，我就決定組建團(tuán)隊(duì)出來(lái)創(chuàng)業(yè)了。當(dāng)時(shí)一門心思就想，把這個(gè)事干成，此后推出了我們的核心產(chǎn)品‘云信’。”

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024年，按取得的融資總額計(jì)，中企云鏈在中國(guó)產(chǎn)業(yè)數(shù)字金融平臺(tái)市場(chǎng)（包括數(shù)字應(yīng)收賬款確權(quán)平臺(tái)及場(chǎng)景數(shù)字金融平臺(tái)）排名第一，市場(chǎng)份額為12.9%。2023年5月，“云鏈”平臺(tái)成為第一個(gè)確權(quán)應(yīng)收賬款累計(jì)金額超過(guò)1萬(wàn)億元的獨(dú)立數(shù)字應(yīng)收賬款確權(quán)平臺(tái)，截至2025年1月，有關(guān)金額已達(dá)2萬(wàn)億元。

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