光伏銀粉龍頭建邦高科赴港IPO：現(xiàn)在光伏產(chǎn)業(yè)鏈上逆勢賺錢 未來如何應(yīng)對下游“減銀、無銀”趨勢？

每經(jīng)記者｜朱成祥    每經(jīng)編輯｜文多    

在光伏行業(yè)整體降價的背景下，銀粉成了少數(shù)漲價的細分領(lǐng)域。近期，國內(nèi)光伏銀粉頭部廠商建邦高科有限公司（以下簡稱“建邦高科”）向香港聯(lián)交所遞交了招股說明書。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按光伏銀粉既往銷售收入排名，建邦高科在國內(nèi)所有生產(chǎn)商中排名第一，在全球所有生產(chǎn)商中排名第二，其市場份額為9.9%。

值得注意的是，當下光伏行業(yè)正在以銀包銅粉替代銀粉。比如異質(zhì)結(jié)電池生產(chǎn)過程中已廣泛使用銀包銅粉，生產(chǎn)TOPCon（隧穿氧化層鈍化接觸）電池的企業(yè)也有導(dǎo)入銀包銅粉的計劃。

《每日經(jīng)濟新聞》記者在5月8日致電建邦高科全資附屬公司山東建邦膠體材料有限公司（以下簡稱“建邦膠體材料”），希望進一步了解建邦高科在銀包銅粉領(lǐng)域的競爭力及產(chǎn)能計劃，其工作人員表示將轉(zhuǎn)達相關(guān)負責(zé)人員。

光伏銀粉逆勢漲價

據(jù)建邦高科IPO申請資料，建邦高科的歷史可追溯至2010年3月。彼時，建邦高科的運營附屬公司——建邦膠體材料成立，該公司將專注于高科技新能源及先進材料領(lǐng)域。2012年12月，建邦膠體材料啟動針對光伏應(yīng)用領(lǐng)域銀粉商業(yè)生產(chǎn)的合作研發(fā)項目。2023年第四季度，建邦高科率先成為能夠生產(chǎn)與TOPCon電池LECO（激光增強接觸優(yōu)化）技術(shù)相容的銀粉的國內(nèi)公司之一。

2022年、2023年、2024年，建邦高科營收分別為17.59億元、27.82億元和39.50億元，年內(nèi)利潤分別為0.24億元、0.60億元和0.79億元。

圖片來源：公司IPO申請文件截圖

建邦高科表示，公司收入與年內(nèi)利潤顯著增長，主要受益于公司銀粉產(chǎn)品的銷量增加。而銀粉產(chǎn)品銷量增加受益于公司持續(xù)成功應(yīng)對不斷變化的市場需求，同時，政府利好政策促進了光伏電池產(chǎn)業(yè)整體快速發(fā)展。

據(jù)了解，光伏銀粉行業(yè)上游包括銀礦開采、硝酸銀冶煉等行業(yè)。處于中游的光伏銀粉制造商則將硝酸銀加工為導(dǎo)電性極佳的銀粉。在下游，光伏銀漿制造商采購光伏銀粉作為生產(chǎn)光伏銀漿的主要原材料，然后，光伏電池制造商利用光伏銀漿生產(chǎn)光伏電池。

由于光伏行業(yè)的快速發(fā)展，全球?qū)夥y粉的需求量大幅增加。全球光伏銀粉產(chǎn)量由2020年的約2700噸增至2024年的約6600噸，年均復(fù)合增長率為25%。同期，全球光伏銀粉銷售收入年均復(fù)合增長率為35%。由于白銀平均售價的上升，導(dǎo)致光伏銀粉銷售收入的增速高于銷量增速。

硝酸銀是光伏銀粉的主要原材料，其平均價格主要受白銀平均價格影響。2020年至2024年，中國硝酸銀平均價格由0.31萬元/千克上升至0.40萬元/千克。同期，光伏銀粉價格由0.47萬元/千克上漲至0.65萬元/千克。

圖片來源：公司IPO申請文件截圖

建邦高科預(yù)計未來硝酸銀、光伏銀粉價格會繼續(xù)上漲。其表示，在硝酸銀平均價格上漲的推動下，中國光伏銀粉的平均價格預(yù)計未來將達約0.93萬元/千克，在2024年至2029年以7.4%的年復(fù)合增長率增長。

銀包銅粉替代銀粉趨勢下 公司如何應(yīng)對？

由于白銀、硝酸銀、光伏銀粉持續(xù)漲價，下游光伏電池廠商也在嘗試使用更低成本的“減銀、無銀”方案替代銀粉、銀漿，比如銀包銅（即減銀方案）及電鍍銅技術(shù)（即無銀方案）。

建邦高科也在申請資料中表示，技術(shù)進步、光伏銀粉替代材料的發(fā)展可能會對公司銀粉產(chǎn)品銷售造成負面影響。由于全球大宗商品價格波動，替代材料可能更具成本效益，這有可能使公司的銀粉產(chǎn)品市場銷路變窄，甚至被淘汰。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，目前光伏銀粉的替代方案主要集中于銀包銅及電鍍銅技術(shù)。

根據(jù)中商情報網(wǎng)，國內(nèi)企業(yè)近年來在光伏銀粉領(lǐng)域取得了顯著進步，如建邦膠體材料、博遷新材（SH605376）等企業(yè)不斷加大研發(fā)投入，提升技術(shù)水平和產(chǎn)品質(zhì)量。這些公司逐步打破國外壟斷，在國產(chǎn)光伏銀粉市場占據(jù)的份額逐漸提高。

一位光伏行業(yè)專家告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，博遷新材還是一家銀包銅粉生產(chǎn)商。根據(jù)博遷新材2024年年報，公司銀包銅粉產(chǎn)品主要用于制造異質(zhì)結(jié)電池低溫漿料。

關(guān)于未來，建邦高科表示，公司正積極拓展新產(chǎn)品的生產(chǎn)及銷售，例如銀粉的非光伏應(yīng)用產(chǎn)品，以及替代導(dǎo)電材料（包括銅粉及銀包銅粉）。推出新產(chǎn)品可能使公司面臨市場風(fēng)險，這些風(fēng)險包括但不限于市場接受度低、產(chǎn)能低效、行業(yè)競爭激烈、營運新產(chǎn)品的潛在困難或不同營運要求。該等新產(chǎn)品的生產(chǎn)及銷售未必成功，這可能對公司的業(yè)務(wù)、經(jīng)營業(yè)績、財務(wù)狀況及增長前景造成重大不利影響。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211415728314