美國一季度GDP萎縮0.3%，企業(yè)提前備貨，家庭正大幅削減支出

自4月2日特朗普宣布所謂“對等關(guān)稅”已經(jīng)過去一個月。據(jù)央視新聞報道，美國參議院民主黨領(lǐng)袖查爾斯·舒默警告，凄慘的經(jīng)濟數(shù)據(jù)將“驚醒”共和黨人。 當?shù)貢r間4月30日，美國商務部公布數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度，美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比萎縮0.3%，創(chuàng)2022年以來最差季度表現(xiàn)。 美國經(jīng)濟從2024年底仍顯強勁的消費和投資，到2025年初意外“踩剎車”，這中間究竟發(fā)生了什么？ 美國關(guān)稅政策擾亂了全球供應鏈，也幾乎影響到了美國經(jīng)濟的各個領(lǐng)域。企業(yè)囤積商品，導致進口激增，而消費者也越來越擔心未來財務狀況的不確定性。 有分析指出，美國當前所面臨的挑戰(zhàn)并非單點爆發(fā)，而是多重因素交織的結(jié)果：面對貿(mào)易政策的不確定、企業(yè)提前備貨，居民消費意愿走弱、以及勞動力市場的疲態(tài)初現(xiàn)，都在共同影響著第一季度GDP的增長。 這是一場短期的波動，還是一個中長期的趨勢轉(zhuǎn)折？美國是否正站在通往衰退的路口？ 美國經(jīng)濟和政策研究中心創(chuàng)始人Dean Baker在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱“每經(jīng)記者”）采訪時表示，第一季度或是美國經(jīng)濟衰退的開始。 受“提前備貨”拖累，美國一季度GDP萎縮0.3% 美國商務部經(jīng)濟分析局當?shù)貢r間4月30日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國2025年第一季度GDP環(huán)比按年率計算下滑0.3%，幅度超過預期，為2022年第二季度以來首次收縮。去年第四季度，美國GDP環(huán)比按年率計算增長2.4%。 具體來看，美國第一季度凈出口對GDP的拖累達4.83個百分點，這表明企業(yè)對未來關(guān)稅上升感到擔憂，從而大規(guī)模囤積庫存。 美國商務部表示，美國第一季度GDP萎縮主要受進口大幅增加和政府支出減少拖累。 本季度進口激增，原因是企業(yè)爭相“提前備貨”，即在預期和威脅生效的關(guān)稅生效前囤積產(chǎn)品。美國商務部報告稱，3月美國商品貿(mào)易逆差飆升至1620億美元，遠超2024年3月的928億美元，創(chuàng)下自上世紀90年代初有記錄以來的最高水平。這一數(shù)字未經(jīng)通脹調(diào)整，超過了彭博社對經(jīng)濟學家的調(diào)查中所有預測值。 美國經(jīng)濟和政策研究中心創(chuàng)始人Dean Baker在接受每經(jīng)記者采訪時表示，“許多分析師傾向于關(guān)注核心GDP（消費、投資和政府支出）的增長，并認為情況良好，這種傾向具有誤導性。實際上，許多進口項目被算進了消費和投資。比如，企業(yè)電腦采購的年增長率高達112.8%，這難道與進口無關(guān)嗎？” 美國家庭正大幅削減可自由支配支出 美國商務部的GDP報告顯示，占美國經(jīng)濟總量約70%的個人消費支出環(huán)比增長1.8%，較去年第四季度4.0%的增速明顯下滑，創(chuàng)2023年年中以來最低。 Dean Baker向每經(jīng)記者指出，更令人擔憂的是，部分支出是人們在新關(guān)稅生效前購買汽車、家具、家電和服裝的結(jié)果。“未來幾個月，這些大額購買不太可能持續(xù)，尤其是在關(guān)稅導致進口商品價格上漲的情況下。耐用品消費將在今年剩余時間內(nèi)拖累GDP，商業(yè)設(shè)備投資也可能出現(xiàn)這種情況。” 例如，根據(jù)美國商務部公布的最新數(shù)據(jù)，3月，美國人購買了價值近7900億美元的汽車及汽車零部件，環(huán)比增長8%，以躲避4月初生效的大規(guī)模汽車關(guān)稅。然而，增長勢頭已經(jīng)開始減弱，一些汽車零售商稱4月銷售額出現(xiàn)下降。 投資銀行Stifel高級經(jīng)濟學家，董事Lauren Henderson向每經(jīng)記者表示：“由于物價持續(xù)高企，且前景不確定性加劇，消費者在第一季度削減了支出。” Dean Baker向每經(jīng)記者分析稱：“實際餐飲支出年率下降3.0%。快餐店實際支出年率下降3.6%。這表明，家庭正在大幅削減可自由支配的支出。這主要源于人們對未來的擔憂，尤其是對失業(yè)的擔憂。” 美國世界大型企業(yè)研究會4月29日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，受預期惡化影響，美國4月消費者信心指數(shù)連續(xù)第五個月下降，跌至新冠疫情以來的最低水平。 關(guān)稅恐致80%的小型企業(yè)“倒閉” 作為最先感知消費變動的前沿陣地，大型日用消費品公司率先釋放出了疲軟信號。百事公司、寶潔、美航等紛紛下調(diào)全年利潤預期。 百事首席財務官考菲爾德在財報電話會上說：“與三個月前相比，消費者的信心明顯減弱。” 據(jù)央視新聞報道，當?shù)貢r間5月2日，記者獲悉，美國鞋類分銷商和零售商協(xié)會本周致信白宮，請求豁免美國總統(tǒng)特朗普所謂的“對等關(guān)稅”，稱這些關(guān)稅對鞋類行業(yè)構(gòu)成了“生存威脅”。據(jù)悉，這封信由76個鞋類品牌簽署，其中包括耐克、阿迪達斯、斯凱奇和安德瑪。信中表示，許多生產(chǎn)平價鞋類的公司無法承受如此高的關(guān)稅，也無法轉(zhuǎn)嫁這些成本。如果不立即解除對等關(guān)稅，這些公司將不得不倒閉。 路透社統(tǒng)計顯示，過去兩周已有近30家企業(yè)削減或撤回財測，包括建材公司Masco與多家美國航空公司。 本周公布財報的蘋果和亞馬遜也都給出了疲軟預期。 蘋果CEO庫克在電話會議上表示，假設(shè)沒有新的關(guān)稅或其他重大變化，蘋果預計關(guān)稅將使本季度成本增加9億美元。 亞馬遜預計第二季度營業(yè)收入為130 億美元至~175億美元，低于176.4億美元的普遍預期。亞馬遜指出，“關(guān)稅和貿(mào)易政策”以及“經(jīng)濟衰退擔憂”等一系列因素可能導致其業(yè)績指引發(fā)生變化。 圖片來源：每經(jīng)記者 鄭雨航 攝 與跨國巨頭相比，更脆弱的是夾在供應鏈末端的美國中小企業(yè)。尤其是依賴進口零部件或海外原材料的小型制造商、家居、玩具與服飾企業(yè)，它們面臨著“關(guān)稅+庫存+現(xiàn)金流”三重困局。 物流公司Flexport首席執(zhí)行官Ryan Petersen表示，特朗普的關(guān)稅會使80%的小型企業(yè)“倒閉”。 勞動力市場出現(xiàn)“裂痕”，企業(yè)招聘按下暫停鍵 2025年第一季度，美國失業(yè)率維持在4.0%~4.2%的低位波動區(qū)間，但看似穩(wěn)健的勞動力市場卻已顯露出結(jié)構(gòu)性疲態(tài)。 一系列來自企業(yè)端的裁員、招聘凍結(jié)與數(shù)據(jù)指標放緩，正逐步?jīng)_擊著“就業(yè)穩(wěn)定”的敘事基礎(chǔ)，成為經(jīng)濟走向衰退的關(guān)鍵信號。 作為最敏感的市場主體，大企業(yè)的招聘計劃與裁員動作往往能率先感知經(jīng)濟趨勢。在一季度財報中，UPS宣布裁員2萬人，成為最具代表性的裁員案例之一。該公司在聲明中解釋，此輪裁員與“零售與制造業(yè)客戶訂單縮減、跨境運輸成本上升以及關(guān)稅擾動”直接相關(guān)，尤其受到亞馬遜等電商平臺訂單結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響。 企業(yè)信號的疲軟，也已開始在勞動力市場數(shù)據(jù)中顯現(xiàn)。當?shù)貢r間4月30日，美國自動數(shù)據(jù)處理公司（ADP）發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年4月美國私營部門新增就業(yè)人數(shù)僅為62000人，創(chuàng)2024年7月以來新低，大幅低于3月份147000人的前值，也遠遠不及市場預期。 賣家會將成本轉(zhuǎn)嫁給消費者 美國超市 圖片來源：每經(jīng)記者 鄭雨航 攝 價格上漲與商品短缺是政策不確定性對普通美國民眾最直接、最具沖擊力的體現(xiàn)。 根據(jù)密歇根大學4月25日公布的民調(diào)數(shù)據(jù)顯示，消費者對未來一年美國國內(nèi)通脹幅度的預期在4月升至6.5%，創(chuàng)下1981年以來的最高值。而未來五至十年價格漲幅的預期在4月飆升至4.4%，創(chuàng)1991年以來最高。 亞馬遜首席執(zhí)行官安迪·賈西表示，預計亞馬遜賣家會將成本轉(zhuǎn)嫁給消費者。寶潔公司首席財務官舒爾滕（Andre Schulten）也指出：“我們必須動用一切手段來應對關(guān)稅對成本結(jié)構(gòu)和利潤表的影響。”寶潔計劃調(diào)高售價，以覆蓋新增成本。 塔吉特首席執(zhí)行官布萊恩·康奈爾在三月份接受CNBC 采訪時也表示，消費者可能會看到食品雜貨價格上漲，尤其是通常從墨西哥進口的新鮮食品。 大型零售商還能通過規(guī)模談判降低部分成本壓力，眾多中小型行業(yè)卻在關(guān)稅面前幾乎沒有“談判空間”。玩具行業(yè)正是典型例證，因為該行業(yè)高度依賴亞洲為其提供塑料件、電子模塊、毛絨布料和組裝服務。 銷售圣誕飾品、禮品和玩具的公司在接受《連線》雜志采訪時表示，美國消費者今年可能會在商店貨架上看到更少的選擇，并被迫為圣誕購物支付更高的價格。 專家：第一季度或是經(jīng)濟衰退的開始 據(jù)央視新聞援引英國《金融時報》5月1日報道，耶倫表示，美國政府的關(guān)稅政策將對美國產(chǎn)生“極其不利”的影響，美國消費者與企業(yè)都會受到其負面影響。受關(guān)稅政策影響，美國“經(jīng)濟衰退的可能性已經(jīng)顯著上升”。 此前一天，美國前財政部長薩默斯也表示，市場預計，美國經(jīng)濟今年有70%概率陷入衰退。 據(jù)新華社報道，多家民意調(diào)查顯示，許多美國人對“特朗普繁榮”的期待已經(jīng)變成對“特朗普衰退”的擔憂。 美國廣播公司、《華盛頓郵報》和益普索集團27日發(fā)布的聯(lián)合民調(diào)結(jié)果顯示，73%的受訪者認為美國經(jīng)濟狀況不佳，53%認為自特朗普上任以來經(jīng)濟狀況惡化，72%擔心特朗普的經(jīng)濟政策可能在短期內(nèi)導致經(jīng)濟衰退。 Dean Baker向每經(jīng)記者分析指出，我們可能會在未來幾個季度看到經(jīng)濟受到更大的沖擊。通脹急劇加速，核心個人消費支出平減指數(shù)的年率從第四季度的2.6%上升至3.5%，這將使美聯(lián)儲更難決定如何應對。” 他進一步說道，“如果特朗普不改變他的政策，接下來，進口商品短缺將導致消費者價格大幅上漲，并嚴重擾亂生產(chǎn)。我們將看到一系列裁員，最直接的裁員對象是直接參與貿(mào)易的人員（碼頭工人和卡車司機），隨后零售商將因無法補貨而遭受打擊，工廠也將因無法獲得必要的零部件和物資而遭受打擊。特朗普必須迅速采取行動，才能避免這種情況。” Dean Baker認為，第一季度或是經(jīng)濟衰退的開始。