指數收益法大揭秘！基金重倉股停牌，基金公司估值調整方式趨同

每經記者｜任飛    每經編輯｜葉峰    

3月11日，中歐基金發布公告稱，將對停牌股票焦作萬方采用指數收益法進行估值，待股票復牌且交易體現了活躍市場交易特征后，恢復采用當日收盤價進行估值。近期，已有多家基金公司針對停牌股票采用指數收益法進行估值，除了焦作萬方，還有滬硅產業、納睿雷達等。從實施復牌的進度來看，納睿雷達、滬硅產業已經復牌，復牌后的股價表現漲跌各異。相關個股都是一些基金公司旗下部分基金的持股標的，甚至是重倉股。

多家基金公司針對停牌股票進行估值調整

3月11日，中歐基金發布公告稱，自3月10日起，公司對旗下部分基金持有的焦作萬方（000612.SZ）采用指數收益法進行估值。待股票復牌且交易體現了活躍市場交易特征后，恢復采用當日收盤價進行估值。

通過指數收益法對停牌股票進行估值調整，這已經是目前公募基金行業普遍開展的應對措施，而從2025年開年到現在，已經有多家A股上市公司停牌后被基金公司進行估值調整。

除了此次的焦作萬方，記者注意到，納睿雷達、滬硅產業等個股此前也因公司停牌遭遇基金公司的估值調整。那么，這些公司在進行估值調整前后，對基金公司到底存在哪些影響呢？

《每日經濟新聞》記者在了解中發現，從基金公司的角度來說，一般性的基金估值調整都是采用指數收益法進行。這主要是防止停牌股票因停牌期間的行業性大漲或大跌對個股造成估值上的偏差。

有公募界人士回應說，比如某只股票出于某種原因停牌了，但是停牌期間整個板塊的指數都大漲或大跌，一旦影響超過了一定重要性程度，那么基金公司會用這個板塊的漲跌幅來調整這個停牌價格。一般來說，如果不是出了“黑天鵝”事件（“黑天鵝”一般是個股與板塊完全不同步），都是采用指數收益法。同時，這也是基金估值標準和指導意見的規定。

截至3月11日，在針對此前停牌股票按照指數收益法進行估值調整的基金公司中，金鷹基金、中國國際金融股份有限公司、匯豐晉信基金等也對焦作萬方進行了估值調整；諾安基金、華西基金、國泰基金等對滬硅產業進行了估值調整；還有中郵創業基金、長城基金等對納睿雷達進行了估值調整。

個股復牌之后股價表現差異較大

當然，上述停牌個股中，有的已經在近期復牌。對于采用指數收益法進行估值的個股，復牌后的股價漲跌雖然各異，但卻與停牌期間指數的漲跌形成呼應。

在指數收益法中，通常使用的指數是中基協（AMAC）基金行業股票估值指數。

以納睿雷達為例，停牌時間從1月8日開始到1月21日結束。對應納睿雷達的細分指數為AMAC電子設備指數，個股停牌期間指數從5075.56點漲至5389.02點，該股復牌后首日漲3.66%。

同樣是AMAC電子設備指數成分股的滬硅產業則不同，公司在2月24日到3月7日間停牌，指數在這一期間從5925.37點跌至5746.70點，該股復牌后首日跌7.64%。

值得注意的是，這些因停牌而被基金公司進行估值調整的個股，往往都是基金的重倉標的，記者注意到，以去年四季度報告為參考，這些個股被許多基金公司旗下產品重倉持有。

有分析指出，對持倉股票進行特殊估值調整，通常是持倉標的長時間停牌，一般適用于基金重倉股。如不及時進行估值調整，可能會出現基金產品的凈值與實際價值偏差較大，存在潛在的申贖套利風險。

根據Wind統計顯示，去年第四季度，納睿雷達被27只基金重倉持有，全部為主動管理型產品，包含中郵創業、前海開源、萬家、長城基金等十余家公募機構。焦作萬方則被中信建投、金鷹、匯豐晉信基金等多家公募機構重倉。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝