天風證券：DeepSeek圍繞“對標腦力勞動者”和“對標體力勞動者”兩大邏輯展開

每經AI快訊，天風證券研報表示，1、當前DeepSeek主題行情圍繞著“對標腦力勞動者”（云服務、各類ToB軟件以及服務這些軟件的基礎設施）和“對標體力勞動者”（機器人、智駕）兩大邏輯展開。這兩大邏輯分別對應“投資渠道平臺”和“投資制造業”，前者的關鍵是增收，例如云平臺的主要邏輯是“AI模型便宜了，會有更多人來用”；而后者的關鍵則是降本——機器人進階產業趨勢主要癥結可能是成本較高，距離成為類似汽車的家庭大件消費品的設想還差很遠。2、從業績與市場估值來看，那么當前機器人可對應新能車17-18年的業績與估值，即從0-1階段過渡至1-2階段，處于估值+業績雙擊。我們認為，估值絕對水平較高主要源于機器人產業鏈的高投資價值：人形機器人產業鏈壁壘更高，等于跳過了一個行業龍頭淘汰小廠商的出清階段，直接形成一個龍頭格局相對集中的產業。賽點2.0第三階段攻堅不易，波折難免，重視恒生互聯網。