每經編輯｜彭水萍

直播嘉賓：國泰基金量化投資部基金經理 麻繹文

直播時間：2024年12月25日 

直播摘要：

近期市場風格切換到大盤及紅利主線上。主要原因是，第一，新“國九條”退市新規下，中小盤上市公司面臨退市風險相對更大；第二，新一輪央國企市值管理政策的推出，有望進一步推動央企高度重視控股上市公司的市場價值表現；第三，當前市場的無風險收益率處在快速下行階段，特別是進入到12月，十年期國債收益率已經來到了1.7%左右的水平，上市公司高股息收益的性價比逐步提升，共同支撐了當前紅利板塊的投資價值受到市場的廣泛關注。 

銀行方面，近期央國企市值管理新政策發布后，國有大行的PB估值處在明顯破凈的狀態，估值修復空間相對是比較大的。從經濟基本面角度來看，9月24日以來，國內財政政策、貨幣政策都陸續在出臺，明年國內的宏觀經濟企穩修復都是可以去期待的，對于上市的央國企銀行來說，它的資產質量能夠得到比較明顯的改善。另外，國有大行的半年度分紅會在2025年1月份陸續落地，也會給整個板塊帶來一些潛在的增量資金配置需求。

煤炭方面，基本面當前還是面臨比較大的壓力，最主要原因是動力煤、焦煤當前的供需格局面臨比較大的壓力。特別是在供給端，今年進口煤的體量對比較大。最近一段時間港口的動力煤價格跌幅還是比較明顯的。后續年末已經完成了產銷任務的煤礦也會進入到逐步停產狀態。另外，隨著宏觀經濟的企穩改善，不管是用電需求，還是非電的煤炭需求，都可能會看到企穩修復的情況，明年煤炭的價格有可能會進入到逐步筑底回升的階段。煤炭板塊最主要的邏輯還是紅利的投資價值。過去幾年，煤企的資本開支意愿并不強，煤企的分紅比例也是處在一個穩中有升的狀態，頭部一些優質煤企的分紅比例甚至能夠達到70%以上。

具體到投資建議上，建議大家可以關注紅利國企ETF（510720），以及紅利港股ETF（159331）這樣一些標的。這兩個標的在聚焦高股息上市公司基礎之上，根據基金合同可以進行每個月的月度分紅評估。紅利國企ETF（510720）自5月份上市以來，每個月都在進行分紅，已經連續穩定分紅8個月。

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