公募熱議5000億元“互換便利”：將盤活存量資金投向權(quán)益市場，第二波行情要來了？

每經(jīng)記者｜李蕾    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

《每日經(jīng)濟新聞》獲悉，10月10日，央行官方公眾號發(fā)文稱：證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）即日起接受申報，意味著我國首個支持資本市場的貨幣政策工具落地。

9月24日，央行行長潘功勝曾在“一行一局一會”發(fā)布會上宣布，將創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險公司通過資產(chǎn)質(zhì)押，從中央銀行獲取流動性。今日互換便利的落地距離上述“預(yù)告”僅過去15天。

多家公募人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，其供職機構(gòu)已經(jīng)開始研究互換便利工具，“可能需要一點時間”。也有基金公司表示，作為本輪金融政策之一，該工具結(jié)合了海外經(jīng)驗和本土法律架構(gòu)，在不新發(fā)貨幣基礎(chǔ)上，盤活存量資金投向權(quán)益市場，“這一措施對當(dāng)前資本市場尤為重要，及時提振了市場信心”。

消息發(fā)布后，A股三大指數(shù)集體走高，上證指數(shù)重新站上3300點，A股半日成交1.47萬億元。

5000億元“互換便利”落地，即日起接受申報

今日盤前，一則重大利好消息公布。

中國人民銀行10月10日發(fā)布公告稱，央行決定創(chuàng)設(shè)“證券、基金、保險公司互換便利（Securities，F(xiàn)unds and Insurance companies Swap Facility，簡稱SFISF）”，支持符合條件的證券、基金、保險公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產(chǎn)為抵押，從人民銀行換入國債、央行票據(jù)等高等級流動性資產(chǎn)。

根據(jù)公告，首期操作規(guī)模5000億元，視情可進一步擴大操作規(guī)模。即日起，接受符合條件的證券、基金、保險公司申報。

事實上，早在9月24日國務(wù)院新聞辦組織的發(fā)布會上，央行行長潘功勝便提前透露將推出該政策工具。而值得注意的是，互換便利并不意味著直接“發(fā)錢”，不會擴大基礎(chǔ)貨幣規(guī)模。

博時基金指數(shù)與量化投資部就對《每日經(jīng)濟新聞》記者指出，作為本輪金融政策之一，該工具結(jié)合了海外經(jīng)驗和本土法律架構(gòu)，在不新發(fā)貨幣基礎(chǔ)上，盤活存量資金投向權(quán)益市場，有助于提升權(quán)益市場流動性和投資者信心，支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展。

值得一提的是，關(guān)于互換便利，雖然目前細節(jié)未出，但據(jù)媒體報道，央行將通過特定的一級交易商開展操作，通過觀察一級交易商名單，可能是中債信用增進公司。與此同時，還有兩家券商也在央行公開市場業(yè)務(wù)一級交易商名單中。

多家受訪公募人士對記者表示，其供職機構(gòu)非常關(guān)注互換便利工具，并且已經(jīng)開始著手研究，“但可能還需要一點時間”。

公募基金熱議：及時提振市場信心，有望迎來第二波行情

對于5000億元互換便利工具的落地，公募基金行業(yè)高度關(guān)注并熱議不斷。

國泰基金對每經(jīng)記者表示，央行創(chuàng)設(shè)互換便利工具有助于提升資本市場的韌性，維護市場穩(wěn)定，同時調(diào)動非銀機構(gòu)的參與度，提升貨幣政策在資本市場的傳導(dǎo)效率，通過提供流動性支持，有助于穩(wěn)定股票市場，增強市場的內(nèi)在穩(wěn)定性，抑制市場過度波動，長期來看有助于引導(dǎo)更多資金進入資本市場，支持資本市場的健康發(fā)展。

招商基金研究部首席經(jīng)濟學(xué)家李湛也指出，互換國債的影響包括對股市和對債市兩方面。

對于股市，第一，提供充足流動性，推動行情持續(xù)向好改善。在一定程度上與美聯(lián)儲2008年推出定期證券借貸便利（TSLF）很相似，在不增加基礎(chǔ)貨幣投放的情形下，會提升非銀機構(gòu)的融資能力和股票增持能力，為股市提供更多的流動性支持。第二，改善風(fēng)險偏好，增強市場信心。本次互換便利舉措的落地被市場視為一種積極的政策信號，顯示出央行維護市場穩(wěn)定、支持資本市場發(fā)展方面堅定決心。

而對于債市，第一，平衡債券供需關(guān)系，推動債市利率上行。今年以來，債市利率不斷創(chuàng)新低，互換國債政策落地生效會明顯增加市場上國債和央行票據(jù)的供給，進而推動收益率上行。第二，股債蹺蹺板效應(yīng)凸顯，更多的債市資金涌入股市。

前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家、基金經(jīng)理楊德龍則坦言，央行創(chuàng)設(shè)互換便利釋放重大利好，市場有望迎來第二波行情。

楊德龍指出，此次創(chuàng)新互換便利旨在落實增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性的要求，促進資本市場長期健康發(fā)展。證券、基金、保險機構(gòu)可使用持有的債券、股票ETF、滬深300成分股等資產(chǎn)向央行抵押，換取流動性好的國債、央票等，然后變現(xiàn)成現(xiàn)金購買股票，且這部分資金只能用于購買股票，這是對資本市場的實質(zhì)性支持。

此外，潘功勝還表示，根據(jù)需要，央行可以繼續(xù)提供第二筆、第三筆5000億元，將根據(jù)情況擴大操作規(guī)模。在楊德龍看來，這對資本市場意味著重大利好，增加了證券、基金、保險等機構(gòu)購買股票的資金量，這一措施對當(dāng)前資本市場尤為重要：”因為在10月9日市場大跌之后，投資者信心受到一定程度的影響。此次利好消息及時提振了市場信心。”

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