白酒上市公司第二季度業績同比增速多減緩 庫存壓力下保量還是保價？

每經記者｜熊嘉楠    每經編輯｜文多    

今年上半年，面對競爭加劇、終端銷售承壓等不利影響，20家白酒上市公司的合計營收額與利潤額依舊創下新高。

今年第二季度，白酒企業的營收和凈利同比增幅，都較第一季度降低。對此，有知名酒企稱這是公司主動調整所致。

在作為白酒消費淡季的第二季度，企業選擇釋放渠道壓力，或將有助于下半年銷售旺季來臨時的銷售。一位券商分析師也告訴《每日經濟新聞·將進酒》記者：“看似是主動調整，實際上也有一定的被動因素，因為當前大家庫存壓力都很高。”他同時表示，今年第一季度白酒企業整體業績完成情況都還不錯，今年目標基本能夠完成，但明年也不排除酒企業績目標有所下調。

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白酒上市公司銷售費用總額首破200億元

在近年白酒行業在銷量逐年遞減的背景下，白酒行業整體的營收、凈利仍然穩步增長。不過，據《每日經濟新聞·將進酒》記者通過Wind粗略統計，今年上半年，20家白酒上市公司的總營收、總凈利潤同比增幅較2023年同期均出現下降，也就是今年上半年的同比增速出現下滑。

若分季度來看，降速多出在第二季度。不少企業今年第二季度的營收、凈利潤同比增速，均相較于第一季度的同比增速出現下滑。其中，僅水井坊第二季度的營收同比增速高于第一季度的營收同比增速，包括貴州茅臺在內的頭部酒企的上述數據也出現微降。

在第二季度，還有天佑德酒、金種子酒、皇臺酒業的凈利潤由正轉負。

（注：上表不含巖石股份，對貴州茅臺采用營業收入數據而非營業總收入數據）

出現增長受阻情況的核心原因，還是需求的問題。長城證券大消費組長、食品科學博士劉鵬表示：“主要是因為需求不行，消費場景減少，存量的財富縮水后，消費者買酒的動力也降低了。”

需求放緩疊加存量競爭下，酒企通過加大市場投入來換取銷售量已是不爭的事實。記者根據Wind數據粗略統計，20家白酒上市公司今年上半年的銷售費用首次突破200億元，達227.38億元，同比增長16.86%。第二季度作為傳統淡季，但在今年也首次突破百億元，達108.89億元，同比增長17.85%。

除酒鬼酒、老白干酒外，其余酒企上半年銷售費用均大幅增長。其中，貴州茅臺、五糧液等上半年銷售費用漲幅超過20%。

劉鵬表示：“占份額是很重要的，但這個份額的占領也不是絕對。現在占了，可能到時候也會掉，這種競爭是很激烈的。”

保量還是保價？庫存高企下有酒企主動降速

當前行業庫存高企帶來的價格問題，也是最近兩年多時間里的行業常態。

據Wind，截至今年6月30日，20家上市白酒企業合同負債為380.69億元，同比增長10.7%。值得注意的是，雖然總體合同負債較去年同期上漲，但20家白酒上市企業中，合同負債同比增長的實際上僅有7家。

看起來，保量還是保價成了各大酒企不得不面對的問題。

據媒體報道，在9月2日投資者交流會上，瀘州老窖管理層就第二季度業績降速問題回應稱，公司第二季度主動調整經營節奏，以降低渠道庫存；截至8月底，渠道庫存同比下降雙位數以上；今年公司有信心完成不低于15%營收增長目標，預計全年利潤將與收入相匹配。

舍得酒業亦在半年報中指出，今年上半年公司積極協助經銷商全力提升動銷，通過主動“控量穩價”策略，希望以階段性調整獲得更加健康、長遠的發展。因此，公司半年度營業收入及凈利潤同比有所下降。

今年第二季度，茅臺酒的市場批價下跌受到市場的廣泛關注。隨后，有媒體報道稱，茅臺酒銷售公司通知取消大箱茅臺投放，陳年茅臺、精品茅臺將暫停投放。這些信息，也釋放出明確穩價信號。

今年6月，五糧液2023年年度股東大會上，五糧液方面表示，第八代五糧液將遵循量價平衡的原則，持續優化投放節奏和商家結構，計劃量不盲目求增，新增計劃量向其他主銷產品傾斜。五糧液方面也曾表示，從產品布局上，39度五糧液覆蓋了700元的價位段，45度五糧液覆蓋了900元的價位段，五糧液1618主要是搶占同價位段競品的市場份額，以這三個產品的穩定增長來彌補第八代五糧液的缺口，同時推動價格的穩定提升。

可以看到，知名酒企也在淡季選擇保價，釋放渠道庫存壓力，穩價的同時為今年下半年旺季作好準備。業內有觀點認為，今年第二季度的整體降速既是市場壓力下的真實反映，也不乏部分企業主動降速，刺破泡沫的戰略考量。

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“性價比價格帶”競爭愈發激烈

市場競爭的激烈，更體現在當前行業產品結構上。劉鵬告訴記者，行業整體銷售毛利率的降低主要還是因為產品結構的向下趨勢。

過去在消費升級趨勢下，幾乎所有的酒企完成了產品結構的向上布局升級，對應的產品價格帶相對比較固定和清晰。但當消費趨勢發生變化，大眾理性消費更多指向“性價比價格帶”，導致知名酒企也開始向下布局，給原本就處于這一價格帶的企業帶去更大的競爭壓力。

根據中國酒業協會發布的《2024中國白酒市場中期研究報告》，部分流通企業今年上半年客單價同比下跌近70%，這除了因為流通企業拿貨量減少，還與流通企業拿產品時越來越看重性價比有關。

業內各大酒企在其核心價位段之外，在今年紛紛選擇下沉加碼次高端或中低端。例如，五糧液推出尖莊·榮光，汾酒推出玻汾·獻禮版，金種子推出頭號種子，古井貢推出古井貢酒·懷舊版，舍得酒業煥新發布沱牌T68等光瓶酒產品。今年，水井坊也將更多注意力集中到大眾市場，加碼其大眾價格帶產品“天號陳”。

從上半年酒企產品結構和產品收入占比可以看到，部分酒企在自身核心主流高端價格帶產品以外，還在加碼系列酒等下沉產品，且該類產品的營收增速遠高于公司整體營收增速。

其中，貴州茅臺的系列酒產品收入同比增長超30%，占比由去年同期的14.5%提升至16%；五糧液其他酒產品收入同比增長17.77%，該類產品在總營收中的占比提升約1個百分點。

劉鵬說：“產品結構下移是必然的，因為高端的比例太高了，之前的價格漲得太快了。這個事情很多公司前兩年已經在做了，只是這兩個季度（今年第一、第二季度）更明顯了。”

但不管競爭如何激烈，產品結構調整趨勢如何，白酒行業的整體增長還是比較確定的。

從各家酒企披露的業績目標來看，有13家上市白酒企業基本都達到了年初給出的年度營收增速目標，也為全年目標的完成打下了值得期待的基礎。

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