資不抵債仍擬大手筆投資新項目 *ST高升回復關注函：項目公司可能會出現流動性風險

每經記者｜張明雙    每經編輯｜魏官紅    

近日，*ST高升（高升控股，SZ000971，股價0.82元，市值8.60億元）通過互動易平臺回復了綠色供電項目、綠色算力基地的相關信息，引起深交所連續發函關注。為投資上述項目，*ST高升與合資方成立的項目公司注冊資本金要求共計2.5億元，而公司2024年一季度末貨幣資金余額僅7284萬元，不足以覆蓋短期債務，項目公司需籌措融資開展運營。

5月23日晚，*ST高升回復深交所關注函表示，項目公司已到位2615萬元，實繳出資尚未使用完畢，項目公司尚未申請融資。后續若出現建設期項目股東方出資到位嚴重不及時等情況，則項目公司可能會出現一定的流動性風險。

綠色供電項目能否順利融資？

根據此前信息，綠色供電項目的兩個項目公司分別為內蒙古金白駒新能源有限公司（以下簡稱金白駒新能源）、內蒙古麒跡科技有限公司（以下簡稱麒跡科技）。其中，金白駒新能源注冊資本1.5億元，麒跡科技注冊資本1億元，均由*ST高升全資子公司北京高升數據系統有限公司（以下簡稱北京高數）與合資方共同設立，北京高數認繳出資占比為60%。

截至目前，兩家項目公司實收資本分別為1475萬元、1140萬元，其中，北京高數實繳出資分別為675萬元、140.18萬元，實收資本占注冊資本的比例僅為9.83%、11.40%。

綠色算力基地工程示范項目方面，公司同安順市政府目前尚無合資公司即項目公司，但公司已在當地進行了部署，新設了貴州高升智算科技有限公司旨在盡快啟動并有序開展當地的政企合作。

《每日經濟新聞》記者注意到，根據現有資料，綠色供電項目計劃不晚于2025年將注冊資本2.5億元全部實繳到位，其中公司計劃不晚于2025年向金白駒新能源、麒跡科技分別實繳出資9000萬元、6000萬元。

然而，*ST高升現有財務狀況較差。2023年，公司扣非后凈利潤為虧損3.77億元，已連續六年虧損；截至2024年一季度末，公司凈資產為-6575萬元，貨幣資金余額僅為7284萬元，不足以覆蓋短期債務，資產負債率為105.73%。

在持續虧損、資不抵債的情況下，*ST高升是否具有相應的融資能力？5月23日，公司回復深交所關注函表示，現階段，公司受風險警示、盈利指標、償債指標等諸多因素影響，融資能力、融資方式均有局限，另外因缺乏不動產而難以提供與融資規模、期限等相匹配的抵押物，新增融資難度較大，資金鏈趨緊，存在流動性風險。因此，公司有意增加此類對外投資，調整資產負債結構，改善財務及經營狀況，提升整體實力及抵御風險的能力。

對于綠色供電項目，*ST高升表示，項目公司實繳出資尚未使用完畢，尚未申請融資。后續隨著項目開工建設，股東方需要按實際所需出資到位，項目公司也需要融資、第三方墊資等方式補齊固定資產項目所需資金。從短期來看，若出現建設期項目股東方出資到位嚴重不及時等情形，則項目公司可能會出現一定的流動性風險。

相關項目未進入業務開展階段

根據規劃，綠色供電項目的項目公司將在工業園區內建設新能源云計算數據中心、投資建設新能源云計算數據中心的儲能電站及新能源風能發電，后續將負責運營科爾沁左翼后旗零碳產業園，負責入駐企業的信息化建設服務。

*ST高升投資綠色供電項目，由電力服務需求方轉變為電力服務提供方，能為用戶提供“發、配、售一體化”綜合能源服務，獲得電力服務收入。

按照此前回復，*ST高升表示，此類項目投入運營后，預計可實現的年收入及現金流入較為穩定，毛利率相對較高，現金流較為充裕，足以償付建設期的外部融資，不會對融資主體產生較大資金壓力或債務負擔。

目前，*ST高升主營業務為網絡通信服務、通信網絡建設技術服務等，但隨著互聯網行業增長規模放緩、項目周期延長等因素影響，近年公司主營業務毛利率偏低。2022年、2023年，網絡通信服務毛利率分別為2.13%、7.14%，通信網絡建設技術服務毛利率分別為18.75%、15.06%。

如果上述高毛利率項目能順利建設并運營，*ST高升的收入規模、毛利率水平將得到一定提升。

但目前綠色供電項目未進入業務開展階段，無相關業務收入。公司5月23日回復關注函稱，截至目前，項目公司正在辦理能源主管部門對于工業園區綠色供電項目的核準（備案），取得核準以后，就可以依據電力建設相關管理程序和要求開展項目建設。

同時公司坦言，公司首次投資綠色供電項目，開展此類業務的經驗不足，雖然用電負荷企業投產在前，綠電可就地消納，不過未來項目公司運營后的盈利能力包括毛利率，仍具有不確定性。

值得一提的是，5月23日，*ST高升股價繼續跌停，報收0.82元/股，跌幅4.65%。自5月8日以來，*ST高升股票收盤價已經連續12個交易日低于1元。5月18日，公司回復投資者表示，“公司董事會及管理層高度重視公司股價連續多日低于面值情形，近期始終在積極同多方協調，力爭保護全體股東的利益。”

封面圖片來源：每經記者 黃婉銀 攝