通信ETF大漲點評

每經編輯｜葉峰    

周三（4月17日），大盤全天單邊回升，連挫兩日的小微盤強勢反包領漲。全天超5000股飄紅，逾200股漲停。

截至收盤，上證指數漲2.14%報3071.38點，創業板指漲2.11%。A股全天成交9238.6億元，環比略減；北向資金小幅凈賣出2億元。

通信ETF（159551）收盤大漲4.43%

【上漲原因分析】證監會回應分紅和退市問題，小盤風格整體反彈；海外通信網絡互聯芯片廠商預期AI驅動光連接市場保持高增

此前市場擔心新“國九條”中，分紅和退市監管新規會導致大量小市值上市公司退市，因此近期小盤風格大幅下跌。而昨晚證監會回應，本次退市指標調整旨在加大力度出清“僵尸空殼”“害群之馬”，并非針對“小盤股”。在標準設置、過渡期安排等方面均做了穩妥安排，短期內不會對市場造成沖擊。市場有觀點認為“本次退市規則修改主要針對小盤股”，這純屬誤讀。

根據測算，滬深兩市明年適用組合財務指標觸及退市的公司家數預計在30家左右；明年可能觸及該指標并實施退市風險警示的公司約100家，這些公司還有超過一年半時間來改善經營、提高質量，2025年底仍然未達標準，才會退市。通信ETF（515880）目前50只成份股，有44只總市值在500億元以下，板塊小盤股今天漲幅普遍較大。

產業情況方面，上周海外通信網絡互聯芯片廠商Marvell舉辦了主題為“面向AI時代的加速基礎設施建設”投資人交流會，根據公司交流，AI推動互聯速率從每4年迭代一次變成每2年迭代一次，加速互連速率迭代，光模塊、光器件需求空間廣闊。

【后市展望】AI推動光通信產業鏈加速成長，海外云廠商、國內運營商加碼算力基建投資，2024年光模塊公司或將迎來訂單、業績的放量，通信ETF（515880）投資機會顯著

近期OpenAI宣布允許用戶無需注冊直接使用ChatGPT。AI音樂生成產品Suno更新至V3版本并免費開放，周訪問量接近1000萬。AI應用的豐富度和可觸達性持續提升，算力基礎設施需求強勁。

Marvell在“面向AI時代的加速基礎設施建設”投資人交流會上表示，AI服務器128卡集群只需1:1的光互連，一個中等規模的1000卡集群需要兩層交換，即2:1的光互連，H100需要三層交換，需要3:1的光互連。這一比例從1:1到2:1到3:1，未來將達到5:1，甚至10:1。在人工智能集群中，光模塊、光器件的成長將會非常迅速。

北美云商自一月陸續披露財報后，整體資本支出樂觀，持續加碼AI算力基礎設施。包括Meta上修2024年Capex指引上限，持續強化AI基礎設施建設。公司在業績電話會上表示，上調2024年Capex上限20億美元，預計2024年全年將達300億-370億美元（此前預期為300億-350億美元）。

谷歌公司在業績電話會表示，2024年資本開支將會顯著高于2023年。根據公司官網，4月9日，公司在Google's Cloud Next 2024上發布了AI系列模型產品及更新，Gemini 1.5 Pro是谷歌目前性能最強大的生成式AI模型，在這次大會上首次提供本地音頻理解功能，能對在Google AI Studio中上傳的視頻的圖像（幀）和音頻（語音）進行推理。

國內來看，2024年來，電信運營商智算中心密集投入使用。2024年，盡管電信運營商資本開支總額下降，但卻加大算力相關資本開支，中國移動算力計劃資本開支475億元，同比增長21.5%；中國電信產業數字化計劃資本開支370億元，同比增長4.1%。此前，中國電信、中國聯通已開啟AI服務器采購，數量分別為4175臺、2503臺，預計后續中國移動也會開啟AI服務器采購。

數據要素方面，4月1日，2024年全國數據工作會議在北京召開。我國2023年已搭建起培育數據要素市場、發展數字經濟的初步框架，數據產業圖譜基本完成，為后續發揮數據要素乘數效應打下堅實基礎，催化各行業數據要素商業化加快落地。

未來光模塊依然是核心算力設備板塊，國內龍頭廠商先發優勢顯著，拿下北美訂單具有高確定性，同時業績能見度高、落地性強。部分龍頭公司2023年歸母凈利潤增速在70%以上，此前儲備的高速率光模塊等新技術也在持續落地，2024年光模塊公司或將迎來訂單、業績的放量，通信ETF（515880）投資機會顯著。

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