中簽者棄購“超級大肉簽”，民生證券撿到大漏？包銷投資收益或已超承銷保薦收入

每經記者｜王海慜    每經編輯｜肖芮冬    

最近，諾瓦星云這只2024年首個“超級大肉簽”讓不少中簽的投資者回味無窮，以首日收盤價計算，上市首日中一簽大賺12.86萬元。

不過由于發行價較高，網上投資者放棄認購金額達到0.52億元。這也讓包銷的保薦機構民生證券撿到了大漏，投資收益可能達到了上億元，甚至超過承銷保薦費收入。

而這樣的意外收獲，在今年的市場環境下，對投行而言顯得較為重要。據統計，截至目前，今年以來，多數券商投行的承銷保薦費收入同比都出現較大幅度的下滑，例如，中信證券今年以來首發承銷保薦費收入同比下滑了77%。

民生證券因包銷撿到大漏

圖片來源：諾瓦星云上市發行結果公告

近期上市的創業板新股諾瓦星云堪稱2024年首個“超級大肉簽”。不過由于發行價高達126.89元/股，投資者中一簽需要繳款6.35萬元，對一些賬戶沒有及時補充足夠現金的投資者來說，有可能會錯失這次中簽機會。從諾瓦星云的發行結果公告來看，網上投資者放棄認購金額達到0.52億元。這樣的網上棄購規模近年來并不算低。

值得一提的是，此次諾瓦星云發行的網下投資者也罕見地出現了棄購，棄購金額達到5.2萬元。根據安排，網上、網下投資者放棄認購股數全部由保薦機構民生證券包銷。

從諾瓦星云今年2月8日上市后的表現來看，棄購的中簽者可以說是追悔莫及。以2月8日收盤價計算，上市首日該股大漲202.62%，盤中最高漲幅接近230%。

這樣的市場表現也讓參與包銷的保薦機構民生證券撿到了大漏，以首日收盤價計算，上市首日民生證券的投資收益達到了1.05億元，甚至超過承銷保薦費收入（0.95億元）。

據Choice數據統計，A股歷史上首發包銷金額超過5000萬元的新股有57只（包括諾瓦星云），而這57只新股上市首日的平均漲幅只有14.3%。其中，23只新股上市首日即破發。進一步來看，上市首日破發幅度超過20%的有8只。

從歷史數據來看，對保薦機構而言，發生大額包銷的風險系數往往較高。比如，近年來讓保薦機構大規模包銷的納芯微、華寶新能、萬潤新能、經緯恒潤-W、禾邁股份、中一科技等新股，上市首日表現喜憂參半。其中，萬潤新能4.6億元的包銷由于上市首日就大幅破發，讓保薦機構苦不堪言。即使在上市首日沒有破發，但基本也不會出現“大肉簽”。

相比之下，諾瓦星云的上述表現在近年來的大額包銷新股中，堪稱罕見。而事實上，從一些基本面信息來看，諾瓦星云在上市之前已經具備了一定“肉簽”相。

首先，諾瓦星云22倍的發行市盈率相對較低（行業市盈率為26.8倍）。其次，諾瓦星云2023年的業績增速高達97%，該公司近年來顯現出了不錯的成長性。

圖片來源：諾瓦星云上市發行結果公告

另外，參與諾瓦星云上市發行的戰略投資者陣容堪稱“豪華”，有兩只社保基金組合、兩只基本養老保險組合、兩家保險投資機構。

而上述信息在諾瓦星云網上申購之前就已經公開披露，棄購的中簽者如果能通過公開渠道關注到這些信息，也許就不會錯過這次吃到“大肉簽”的機會。

券商投行業務今年開局不利

在今年的市場環境下，上述因為包銷帶來的“意外收獲”，對以投行業務為主的民生證券而言頗具意義。如果算上諾瓦星云包銷帶來的投資收益，今年以來民生證券首發承銷保薦收入，很有可能就已經超過了去年同期。不過，對券商而言，這樣的機會可謂可遇而不可求。

截至3月5日，今年以來各券商首發承銷及保薦收入排名

據Choice數據統計，截至3月5日，今年以來，多數券商投行的首發承銷保薦費收入，同比都出現較大幅度的下滑。其中，“三中一華”除了華泰聯合之外，其他3家頭部券商今年以來首發承銷保薦費收入均明顯下滑，中信證券首發承銷保薦費收入同比下滑了77%，中金公司、中信建投的形勢也不容樂觀。

此外，今年以來，海通證券、招商證券、國信證券、廣發證券等頭部券商，還沒有IPO項目落地。相比之下，一些中小券商憑借在北交所項目上的突破，在行業排名上甚至已經超過了頭部券商，但相關業務的可持續性也要打上問號。

某投行業務業內領先的券商投行部門相關負責人日前在一場公開活動中坦言，現在的監管形勢沒有最嚴，只有更嚴。

在2月23日證監會舉行的龍年首場新聞發布會上，對于媒體有關IPO審查的提問，證監會首席風險官、發行司司長回應指出，“在發行上市監管工作中，我們正在持續加強全鏈條把關，嚴審重罰財務造假、欺詐發行。我們也將大幅提高擬上市企業現場檢查比例，以上市公司質量的提升回應投資者的關切”。

據了解，對于監管這番大幅提高現場檢查比例的表態，最近引發了不少投行人士的關注。上述投行部門相關負責人預計，未來IPO現場檢查比例或將從目前的15%大幅提高。而從以往的案例來看，一旦擬IPO企業被現場檢查，那么通過率通常較低。

該負責人表示，現在資本市場的理念發生了變化，更側重保護投資者的利益，在這樣的理念變化下意味著未來IPO難度的提升，“2022年上市的公司數量有400多家，2023年有300多家。但從去年‘827新政’以來，基本上一周發2家注冊批文，一周2家的話，一年50多周，也就是100家左右”。

他進一步指出，現在監管對擬IPO企業除了強調創新性外，也很強調企業的成長性，“如果企業缺乏成長性就像‘小老樹’，那么現在這類企業撤材料的有很多”。

封面圖片來源：每日經濟新聞 資料圖