直擊業績說明會 | 中芯國際趙海軍：需求復蘇強度尚不足以支撐半導體全面強勁反彈

每經記者｜朱成祥    每經編輯｜魏官紅    

2月7日早間盤前，中芯國際（688981.SH，股價43.52元，市值3458.39億元）召開2023年第四季度業績說明會。中芯國際聯席CEO趙海軍表示，2023年一季度經歷了下行周期的低谷，二季度開始回升，三季度繼續回溫，四季度也保持了上升。公司第四季度銷售收入16.78億美元，略高于指引。

趙海軍表示，在各產品平臺中，應用于手機終端的圖像傳感器和顯示驅動芯片表現亮眼，CIS（圖像傳感器）收入環比增長超過六成，產能供不應求；DDIC（顯示驅動芯片）及TDDI（觸摸與顯示驅動集成）收入環比增長三成。中芯國際在40納米和55納米節點市場里已經有了較強的競爭力。

對于2024年，趙海軍認為，公司仍然面臨宏觀經濟、同業競爭和老產品庫存等方面的挑戰。中芯國際在客戶庫存逐步好轉和手機與互聯網需求持續回升的共同作用下，實現平穩溫和的增長。但從整個市場看，需求復蘇的強度尚不足以支撐半導體全面強勁反彈。

毛利率受到較大的折舊壓力

趙海軍表示，在外界環境無重大變化的前提下，公司給出2024年的指引是銷售收入增幅不低于可比同業均值。公司計劃在2024年繼續推進近幾年已宣布的12英寸工廠和產能的建設規劃，預計資本開支與上一年相比大致持平。

當下，中芯國際毛利率受折舊壓力較大。趙海軍稱，對于上述收入和資本開支的指引，進行以下兩點說明，一是2022年以來，全球化供應鏈的不確定性增加，依賴他人供應自己的行業模式引起一些焦慮。從地緣政治出發的產能建設越來越多，加上宏觀周期相對滯后，今年代工業的產能利用率在短時間內很難回到前期的高位。公司在持續高投入的過程中，毛利率會承受很高的折舊壓力，但公司會始終以持續盈利為目標，嚴格控制成本，提高效率。

二是中芯國際已經積累了20多年的技術與產品質量優勢，抗周期波動能力較強。同時，公司十分關注供應鏈的安全性、可靠性、韌性，不遺余力地推進供應鏈的多元化和國產化。

在問答環節，有分析師詢問中芯國際如何看待全年毛利的趨勢，2024年一季度毛利率是否為全年的低點？

中芯國際副總裁吳俊峰表示，全年會體現出量增價跌的趨勢，所以毛利率一方面會受到ASP（平均售價）和產品組合的變化，這對毛利率整體是一個不利的影響。另外，公司這幾年持續的資本開支高投入，折舊增長也是比較大的，對毛利率也是一個比較大的壓力。

吳俊峰表示，公司也會在內部挖潛，加強成本控制、提升效率，來對沖毛利率下降的影響。中芯國際會以持續盈利為目標，保持合理的盈利。

趙海軍補充表示，價格下行的部分，會用管理效率、生產成本降低來對沖。毛利率的下降，主要是增加的折舊拖累的。中芯國際最近幾年每個季度都宣布折舊的數據，也宣布產能增加的數字。產能增加的部分，就是已經開始發生折舊的部分，這樣可以計算出毛利率的走向和幅度。

產能利用率與資本開支受關注

該分析師補充提問，看到預計2024年總體資本開支還是與上年持平，但公司、友商目前產能利用率都不是很高，現在投資人非常擔心成熟工藝產能過剩的問題，不僅中國市場，全球市場的供應可能會過剩。

趙海軍表示，的確會發現大家都在建設新產能，有些（細分）市場就很扎堆，導致供過于求。這個會通過行業競爭，慢慢走向平衡。具體時間點不好預測，“但在以前的半導體周期里面，大概需要四五年、五六年的周期，來把多余的產能部分消化和兼并”。

在中芯國際看來，已經建設的項目之前跟客戶和產業鏈是有協商的，大家有這個需求。現在已經公布的規劃，都是跟客戶有長期協作的。

也有分析師問及中芯國際特殊制程占比。趙海軍表示，中芯國際目前公布的營業額和出貨量，絕大部分是特殊制程。

趙海軍稱，摩爾定律迭代是非常快的，即便現在拿到訂單，兩年之后也是下一個節點。而特殊制程是慢工出細活，需要很長的時間來磨煉產品。特殊制程的提升方式是跟客戶一起，把性能做到最好，成本做到最好、質量做到最好，從消費級做到工業級，再做到汽車級。所以（特殊制程）“上”得慢，“下”得也慢，因為它要花費很多時間才能成長。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝