螢石網絡：23年業績展望區間符合預期，智能入戶、掃地機及云業務成長可期（招商證券研報）

每經AI快訊，2024年1月18日，招商證券發布研報點評螢石網絡（688475）。

事件：公司17日發布2023年業績預告，預計2023年實現歸母凈利5.4~5.8億元，同比增長61.92%~73.92%；扣非歸母5.25~5.65億元，同比增長77.33%~90.84%。我們點評如下：

23年業績展望區間符合預期。公司預計2023年實現歸母凈利5.4至5.8億元，同比+61.92%至+73.92%；扣非歸母5.25至5.65億元，同比+77.33%至+90.84%。單Q4看，實現歸母凈利1.39至1.79億元，同比+21.06%至+56.02%，環比-3.07%至+24.92%；扣非歸母1.36至1.76億元，同比+63.06%至+111.01%，環比-1.02%至+28.08%。Q4利潤基本符合我們前期判斷的逐季修復趨勢，主要受益于攝像頭等智能家居需求回暖，智能入戶等新品擴張，云業務快速發展，盈利能力表現穩健主因原材料成本下降、高毛利率云平臺業務及境外業務占比擴大、渠道和產品結構優化。

公司前期發布第二大股東自愿承諾不減持公告。1月3日公司公告持股5%以上的股東青荷投資（海康威視跟投計劃持股平臺）自愿承諾如下：1）自其首次公開發行前持有的公司股票上市流通之日起6個月內（即2024年1月10日起至2024年7月10日），不以任何方式轉讓或減持其所持有的公司股份；2）自其首次公開發行前持有的公司股票上市流通之日起36個月內（即2024年1月10日至2027年1月10日），不通過集中競價交易方式減持其所持有的公司股份。

展望后續，24年關注智能入戶、掃地機等新品擴展，以及云平臺業務成長。我們認為公司智能家居產品矩陣持續完善，同時具有深厚的音視頻AI算法技術沉淀，后續有望受益于智能家居需求持續回暖和AI大模型帶來的全屋智能發展新機遇。其中，智能攝像機有望延續行業領先地位；門鎖等智能入戶產品有望憑借視頻和視覺技術優勢，獲快速增長；公司亦布局掃地機、C端具身智能機器人等新業務，新品B端BS1清潔機器人，摒棄傳統激光雷達實現純視覺算法，價格具備競爭力，并面向C端推出AI掃拖寶RS20 Pro，24年有望形成收入貢獻。此外，公司目前云業務規模較低但盈利能力突出，隨著公司云平臺接入設備數、用戶數及付費率增加，有望帶來更高利潤貢獻。

投資建議：螢石網絡是業內少有的具備完整垂直一體化服務能力的AIoT企業，打造的智能家居+物聯網云平臺雙主業模式具有獨特的成長空間，隨著后續智能家居需求逐步回暖，以及AI技術創新、消費升級為智能家居與物聯網云平臺帶來的廣闊成長空間，公司未來有望實現快速增長。我們預計23~25年營收為54.27/68.67/87.48億元，歸母凈利潤為5.55/7.06/9.25億元，對應PE為39.7/31.2/23.8倍，維持“增持”評級。

風險提示：行業競爭加劇風險、市場需求下滑風險、產品研發不利風險、數據安全及個人信息保護風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)