1月MLF增量平價續做9950億元 專家：降準降息仍在政策工具箱之中，首次時點大概率落在3~4月

每經記者｜肖世清    每經編輯｜廖丹    

1月15日，央行網站公告稱，今日開展890億元公開市場逆回購操作和9950億元中期借貸便利（MLF）操作，中標利率分別為1.80%、2.50%，均與上期保持一致。

《每日經濟新聞》記者注意到，去年一整年MLF均維持加量續做態勢。本月到期的MLF規模為7790億元，央行超額續做2160億元，也為開年首次加量平價續做MLF。

春節前后歷來是央行降準降息的重要窗口，近期市場降息預期較高。但開年MLF量增價平的操作模式，也令市場直呼降息落空。

民生銀行首席經濟學家溫彬表示，伴隨年初信貸投放和財政資金支出加快，經濟修復力度會進一步增強，短期內降息的緊迫性不高。同時，考慮到年初貸款重定價等因素影響，銀行息差仍面臨較大收窄壓力，自發驅動MLF-LPR降息的內在動力較弱。

1月MLF凈投放2160億元

自去年以來，央行已連續多月超額續做MLF。由于本月到期的MLF規模為7790億元，央行超額續做2160億元，也為開年首次加量平價續做MLF。

溫彬認為，開年MLF延續超額續做，實現凈投放2160億元，主要原因在于：一是1月信貸“開門紅”力度雖可能不及往年，但仍將處于年內高點，加大超儲消耗；

二是1月財政因素疊加擾動，對資金面仍有一定抽水效應。考慮到政府債券發行和對沖可能存在時間差，MLF超額續做有助于對沖流動性波動，平滑稅期等對資金面的影響。

招聯首席研究員董希淼指出，近期來，政府債券發行加速以及年初信貸投放速度加快，對市場流動性帶來一定影響。央行連續三個月加量續做MLF，向市場注入較多流動性，有助于維持市場流動性合理充裕，保障開年之際金融市場平穩運行。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華從另外一個角度指出，央行合理增加MLF投放，加大穩增長力度。央行加大MLF資金凈投放，意在引導金融機構加大實體經濟薄弱環節與重點領域支持。有助于提振市場對經濟復蘇信心，同時，結構工具有助于提升政策實施精準質效，促進信貸均衡投放。

專家：降準降息仍在政策工具箱之中

春節前后歷來是央行降準降息的重要窗口，近期市場降息預期較高。本月MLF利率維持2.5%，連續五個月保持不變，這也意味著降息落空。

2023年以來MLF中標利率累計下調25BP

董希淼認為，2023年MLF中標利率兩次下降，累計降幅為25個基點，引導市場利率顯著下行。目前，無論是企業貸款利率還是消費信貸利率均已處于歷史低位。維持LPR不變，有助于銀行保持息差基本穩定，增強銀行穩健發展能力，提升向實體經濟減費讓利的持續性。

溫彬指出，最新公布的數據顯示，12月物價底部企穩，M1增速止跌走平，進出口超預期回暖，新增信貸和社融整體仍在高位，表明經濟正處于穩固回升過程中。伴隨年初信貸投放和財政資金支出加快，經濟修復力度會進一步增強，短期內降息的緊迫性不高。同時，考慮到年初貸款重定價等因素影響，銀行息差仍面臨較大收窄壓力，自發驅動MLF-LPR降息的內在動力較弱。

溫彬還稱，此外，目前市場利率還處于政策利率之上，穩匯率需求還在，近期央行工作會議再次提及價格上要“兼顧內外均衡”，也意味著貨幣政策仍會在一定程度上考慮匯率及海外因素的擾動。

不過，談及后期是否還有降準降息的可能，溫彬指出：“降準降息仍在政策工具箱之中，預計首次時點大概率落在3~4月。”

溫彬進一步解釋稱，在推動經濟發展動能轉變，助力房地產業新模式構建，并積極配合房地產風險化解、地方政府化債，堅持“有立有破”的過程中，總量、結構和價格型工具將繼續協同發力，相機抉擇、提升效率。在一季度信貸和財政雙發力后，若高頻經濟指標讀數持續走弱，不排除后續降息概率有所上升。同時，參考往年頻次，預計降準時點大概率落在3~4月，同上一次間隔時長在6個月左右。

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