索菲亞：擬回購股份用于員工激勵，整裝渠道布局持續加深（浙商證券研報）

每經AI快訊，2024年1月12日，浙商證券發布研報點評索菲亞（002572）。

索菲亞發布回購方案

公司發布《關于回購部分社會公眾股份方案的公告》，上市公司擬使用自有資金0.8-1億元以集中競價交易方式回購公司股份，回購價格不超過20元/股（測算回購股份占總股本0.42%-0.52%），回購期限不超過12個月，回購股份將用于員工持股計劃或者股權激勵，彰顯實控人對公司未來發展前景的信心。

利潤率提升顯著，多重因素催化

23年公司多品牌、全渠道、全品類布局收獲成效，實現了經營的穩健增長。展望24年，成長動能仍然充足。

1、整裝簽約持續超預期：

1）23年12月，索菲亞集成整裝事業部分別在無錫、廣州舉辦合作裝企成功模式交流會，現場簽約目標達成率166%/133%。

2）此前，23年11月3日，索菲亞集成整裝就已經順利達成全年業績目標，提早了2個月。截止9月底直營整裝事業部合作裝企數量達到202個，覆蓋173個城市及區域。

3）24年集成整裝預計加入櫥柜品類的布局，推動櫥柜產品在終端落地，看好24年整裝模式持續高增。

2、各品牌的品類融合持續拉動單值：

1）索菲亞主品牌在融合套餐拉動下，櫥柜、木門等品類增長空間較大。

2）米蘭納作為下沉市場重要抓手，下沉市場招商、建店仍有較大空間，預計保持快速開店，同時開拓櫥柜品類。

3）司米經銷商體系調整已基本結束，23年11月30日司米全新品牌理念升級暨新品發布會啟幕，品牌理念全新升級為“高端整案定制”，在價格定位、設計風格、經銷商體系方面進一步與主品牌區隔。

盈利預測與估值

索菲亞24年經營增長多元驅動，預計經營效率有望繼續優化，持續推薦。我們預計23-25年公司實現收入118.72/131.75/145.59億元，同比增長5.79%/10.97%/10.5%，歸母凈利潤13.11/14.85/16.33億元，同比增長23.16%/13.27%/9.99%，當前市值對應23-25年PE為11.42/10.09/9.17X，維持“買入”評級。

風險提示

房地產市場復蘇不及預期，行業競爭加劇，渠道建設不達預期等

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)