貴州三力：業績預告超預期，增長穩健或有加速（財通證券研報）

每經AI快訊，2024年1月11日，財通證券發布研報點評貴州三力（603439）。

事件：公司發布2023年年度業績預告，預計2023年度實現營收15.87億元到16.86億元，同比增長32.11%到40.35%；預計實現歸母凈利潤2.87億元到3.08億元，同比增長了42.58%到52.77%；預計實現扣非歸母凈利潤2.34億元到2.54億元，同比增長20.17%到30.71%。

業績預告超預期，內生+外延助推業績高增：公司23年業績預告亮眼、超市場預期，主要驅動因素：1）核心品種開喉劍需求旺盛，23Q1及23Q4，國內咽喉類疾病及流感等發病量大幅增加，帶來藥品需求大幅提升，公司核心產品成人開喉劍噴霧劑及開喉劍噴霧劑（兒童型）市場需求旺盛，產品銷售增加；2）積極開拓OTC渠道，23Q3逐步上量，為營收增長貢獻力量；3）并表資產增厚營收和利潤，公司于2022年控股的德昌祥，2023年間接控股的云南無敵，以及在四季度納入公司合并范圍的貴州漢方藥業有限公司均實現盈利，均對公司的營收和利潤帶來了積極的影響。

獨家品種開喉劍市場優勢顯著，基藥目錄調整有望加速增長：開喉劍噴霧劑取自經典苗醫驗方，是苗醫苗藥的經典傳承，在治療咽喉疼痛、減少抗生素使用發揮重要作用。開喉劍噴霧劑（兒童型）作為全國獨家品種持續多年領跑我國兒童咽喉疾病中成藥市場，在咽喉疾病中成藥噴霧劑醫院終端市場已連續多年位居前列。此外，最新一版基藥目錄頒布為2018年，其后中藥新藥上市加速，預期2024年基藥目錄調整有望落地。開喉劍療效明確，積累了豐富循證醫學證據，并獲得國家中醫藥管理局、多個省市專家組推薦用于清熱解毒、緩解咽喉腫痛，有望納入新版基藥名單，屆時將加速開喉劍銷售放量。

投資建議：我們預計公司2023-2025年實現營業收入16.20/20.13/24.75億元，歸母凈利潤2.95/3.64/4.53億元。對應PE分別為22.43/18.23/14.65倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。

風險提示：上游藥材原材料上漲，基藥目錄調整不及預期，院外渠道拓展不及預期

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)