雙環傳動：擴雙翼業績高增長，拓新篇再續成長性（國元證券研報）

每經AI快訊，2024年1月8日，國元證券發布研報點評雙環傳動（002472）。

事件：

2024年1月8日，雙環傳動發布2023年年度業績預告。公司2023年全年實現歸母凈利潤8-8.2億元，同比增長37.44%-40.87%。扣非后凈利潤7.55-7.75億元，同比增長33.16%-36.68%。

投資要點：

乘商兩翼同步發力，推動業績高速增長

公司2023全年利潤預計8-8.2億元，符合我們預期。公司公告指出2023年業績高增長主要原因在于重型卡車自動變速箱齒輪業務、新能源汽車齒輪業務等均呈現良好增長態勢。從中報披露情況看，23年上半年公司商用車齒輪收入4.43億元，同比增長78.28%。乘用車業務上半年增長13.98%，公司披露6月份行業轉暖后需求拉動作用明顯，整體帶動全年業績增長。由于商用車業務受益于重卡自動變長期趨勢，乘用車業務新能源中高端化勢頭明顯，利好公司乘商兩翼持續發力。

機器人板塊擬獨立上市，提高業務專注度，無損公司機器人成長屬性

2023年9月25日，公司發布《關于籌劃控股子公司分拆上市的提示性公告》，擬籌劃公司下屬機器人業務主體環動科技分拆上市。公告明確指出公司本次擬籌劃的分拆上市事項不會導致公司喪失對環動科技的控制權。機器人業務仍將是公司的并表業務。預計隨著獨立上市落地，子公司獲得更加強勁的資本市場支持，有利于圍繞機器人業務進一步做大做強。

多業務線儲備力量，齒輪同心圓長期空間無憂

2023年以來公司先后公告獲得歐洲高端品牌新能源車電驅動項目定點、與全球新能源汽車系統集成與制造頭部廠商舍弗勒簽署深度合作意向書、投建匈牙利生產基地以及收購越南三多樂等多個海外業務。與此同時民生齒輪三多樂家加速滲透智能家居、智能辦公、智能汽車等多個領域，機器人減速器業務RV、諧波兼顧發展，逐步擴展齒輪同心圓業務，長期空間廣闊。

投資建議與盈利預測

公司作為國內領先新能源車電驅動齒輪供應商和機器人減速器供應商，持續開拓國內外市場，并受益于商用車自動變發展趨勢以及機器人快速發展浪潮，預計2023-2025年公司歸母凈利潤8.16\10.43\12.85億元，同比增長40.20%\27.75%\23.28%，對應EPS 0.96\1.23\1.51元?？紤]到公司前期跌幅，上調公司評級為“買入”。

風險提示

新能源銷量不及預期，海外拓展不及預期，機器人業務拓展不及預期

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)