海信家電：推出新一期員工持股計(jì)劃草案，開啟激勵(lì)常態(tài)化（天風(fēng)證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月10日，天風(fēng)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)海信家電（000921）。

事件：公司擬推出2024年A股員工持股計(jì)劃（草案），計(jì)劃受讓的股份總數(shù)合計(jì)不超過(guò)1,391.60萬(wàn)股，約占公司股本總額13.9億股的1.00%。參加本次員工持股計(jì)劃（草案）的總?cè)藬?shù)不超過(guò)279人，其中董事（不含獨(dú)立董事）、監(jiān)事、高級(jí)管理人員為8人，具體參加人數(shù)根據(jù)員工實(shí)際繳款情況確定。本次員工持股計(jì)劃（草案）受讓公司回購(gòu)專用證券賬戶所持有的公司股份的受讓價(jià)格為10.78元/股。

持股計(jì)劃（草案）考核目標(biāo)：考核為2024-2026年三個(gè)會(huì)計(jì)年度，凈利潤(rùn)增速分為目標(biāo)值和觸發(fā)值兩檔，2024-2026年凈利潤(rùn)較22年增長(zhǎng)的目標(biāo)值為122%/155%/194%，觸發(fā)值為98%/124%/155%，即24-26年歸母凈利潤(rùn)目標(biāo)值為32/37/42億，對(duì)應(yīng)同比+14%/+15%/+15%；觸發(fā)值為28/32/37億，對(duì)應(yīng)同比+2%/+13%/+14%。若業(yè)績(jī)完成目標(biāo)值即以上，可解鎖100%；若完成業(yè)績(jī)?cè)谀繕?biāo)值和觸發(fā)值之間，可解鎖80%；若業(yè)績(jī)完成情況低于觸發(fā)值，可解鎖0%。

攤銷費(fèi)用：本次股份支付費(fèi)用2024-2026年攤銷0.63/0.56/0.22/0.05億元。

我們認(rèn)為公司在23年初推出激勵(lì)計(jì)劃后再度推出激勵(lì)，體現(xiàn)了公司常態(tài)化激勵(lì)的本意，公司經(jīng)營(yíng)與員工利益綁定逐漸深化；同時(shí)考核目標(biāo)體現(xiàn)出公司對(duì)未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展的信心。公司在22年分紅比例已提升至50%，若24年能延續(xù)這一分紅比例，對(duì)應(yīng)目標(biāo)業(yè)績(jī)32億和當(dāng)前股價(jià)的股息率為5.4%左右，屬于高股息率標(biāo)的。

投資建議：公司是央空領(lǐng)域龍頭企業(yè)，在經(jīng)營(yíng)改善背景下央空及白電業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)提升，且后續(xù)外銷自有品牌收入占比有望不斷提升，貢獻(xiàn)營(yíng)收業(yè)績(jī)。我們預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤(rùn)為27.9/31.9/36.6億元（前值30.4/37.9/46.1億元，考慮到扣除激勵(lì)攤銷費(fèi)用及新員工持股計(jì)劃（草案）的業(yè)績(jī)目標(biāo)，略有下調(diào)），對(duì)應(yīng)PE為11.5x/10.0x/8.8x，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)尤其房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；外銷進(jìn)展不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；三電整合進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；員工持股計(jì)劃實(shí)際落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)