海信家電：激勵落地，增長中樞穩固（華安證券研報）

每經AI快訊，2024年1月9日，華安證券發布研報點評海信家電（000921）。

事件：

公司推出24年A股員工持股計劃（草案）。本計劃擬授予限制性股票共1391.6萬股，約占公司總股本1.00%。參加本次員工持股計劃的總人數不超過279人，其中包括董監高8人及核心管理層骨干人員。授予價格均為10.78元股。限制性股票分3期，分別于股票過戶后12月、24月、36月解鎖，解鎖比例分別為40%、30%、30%。業績考核以22年歸母凈利潤為基數（剔除本期及其他股權激勵所產生的股份支付費用），24-26年歸母凈利增長率目標值不低于122%、155%、194%，觸發值不低于98%、124%、155%。公司擬以1.88-3.76億元，通過集中競價方式回購不超過1391.6萬股用于員工持股，上限為27.0元/股。

新激勵落地，常態化激勵穩固增長中樞

高目標牽引利潤加速釋放。根據測算，業績考核對應24-26年歸母凈利CAGR分別為15.1%（目標值）、13.5%（觸發值）。本次激勵對費用端影響較小，預計24-27年分別攤銷0.63、0.56、0.22、0.05億元，對各年度費率影響不超0.1 pp。

激勵常態化，有望穩固增長中樞。結合于23年1月推出的上期員工持股計劃（共1170萬股，占總股份0.85%，授予董事長在內6人，授予價6.6元/股），近兩期持股計劃合計2561.6萬股，合共占總股本1.85%。高目標、常態化的激勵有望進一步穩固公司的增長中樞。

投資建議：兼具高成長、高分紅，首次覆蓋，給予“買入”評級

預計23-25年收入分別為839.1、912.3、974.1億元，對應增速分別為13.2%、8.7%、6.8%，歸母凈利潤分別為27.5、32.5、36.9億元，對應增速分別為91.6%、18.1%、13.6%，對應PE分別10.75、9.10、8.01x。公司過去5年始終保持較高分紅率，且22年分紅率達50%，我們預計高分紅率有望持續。若按24年50%分紅率測算，對應1月8日收盤價公司股息率約為5.5%，為高成長與高分紅俱佳的稀缺標的，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示

原材料價格上漲，海運運費上漲，需求不及預期，市場競爭加劇。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)