宇通客車：出口+新能源業務放量，23Q4業績超預期（國海證券研報）

每經AI快訊，2024年1月8日，國海證券發布研報點評宇通客車（600066）。

事件:

宇通客車2024年1月5日發布公告：公司預計2023年實現歸屬于上市公司股東凈利潤14.0至19.0億元，與上年同期相比，將增加6.5至11.4億元，同比+85%至+150%，預計實現扣除非經常性損益凈利潤11.0至15.0億元，與上年同期相比，將增加8.5億元12.5億元，同比+340%至+500%。

投資要點:

出口業務持續發力+國內旅游客運等市場需求恢復，帶動公司業績增長。2023年，公司累計銷售客車36,518輛，同比增長20.93%；其中出口銷量10,165輛，同比增長78.87%，國內銷量26,353輛，同比增長7.50%。得益于此，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤實現同比增長。公司客車銷量增長主要系：（1）受益于海外客車市場需求恢復以及海外新能源客車需求增長，公司出口業務持續發力，出口銷量實現大幅增長；同時公司出口業務占比提高，銷量結構向好，業績貢獻增加。（2）隨著宏觀環境變化，國民出行需求尤其是旅游出行需求增加，國內旅游客運等市場需求恢復，推動客車市場需求增加，公司國內銷量實現增長。

2023Q4單車盈利環比大幅提升，預計主要系四季度產品結構大幅改善。2023Q4公司實現客車銷量10243輛，環比-8.06%，按照預告，公司2023Q4歸母凈利3.5-8.5億元，加回2023Q4公司對融資租賃公司長期股權投資的4.5億元減值，2023Q4經營性利潤預計在8-13億元，業績超市場預期，單車經營性凈利7.8-12.7萬元，相比2023Q3的單車盈利（5萬元）環比大幅增長，預計主要系2023Q4高盈利的出口和新能源產品銷量占比環比提升，銷售結構改善。

看好公司后續國內復蘇向上，出口持續放量增長，首次覆蓋，給予“增持”評級。公司是國內客車頭部公司，我們預計公司未來國內客車銷量有望持續恢復向上，出口有望持續拓展歐洲以及一帶一路等市場實現增長，我們預計公司2023-2025年實現營業務收入286.97、331.53、384.16億元，同比增速為32%、16%、16%；實現歸母凈利潤16.25、20.59、26.13億元，同比增速114%、27%、27%；EPS為0.73、0.93、1.18元，對應當前股價的PE估值分別為20、16、12倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。

風險提示：海外客車市場需求恢復不及預期；國內客車市場需求

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)