隆華新材：擬在上海建設高性能高分子改性材料項目（民生證券研報）

每經AI快訊，2024年1月5日，民生證券發布研報點評隆華新材（301149）。

事件概述。2024年1月3日，公司董事會審議通過了《關于擬簽訂投資協議書的議案》，公司擬設立注冊資本不低于3億元的全資子公司，投資約人民幣16億元在中國（上海）自由貿易試驗區臨港新片區投資建設“20萬噸/年高性能改性高分子材料”項目，并建設高分子材料研發中心，其中固定資產投資13億元。

改性高分子項目高標準簽約、預計快節奏實施。根據公告顯示，項目計劃建設年產20萬噸高性能改性高分子材料生產線，主要生產包括改性尼龍系列、改性聚酯系列、工程化聚烯烴系列等改性高分子材料。擬投資建設研發中心，開展高性能改性高分子材料、尼龍66聚合及聚醚板塊等業務的研發，打造研發與生產一體化基地。公司與園區約定高標準的投資和產出標準：其中項目總投資16億元，投資強度1383萬元/畝。項目在交地后5年內達產，達產后工業產值不低于每年46億元，土地產出強度不低于每年4894萬元/畝。達產稅收不低于每年2億元，達產稅收產出強度不低于每年213萬元/畝。同時，項目達產后實現屬地貢獻銷售收入46億元，獲得專利數10個。進度方面，公司方承諾自協議簽訂起3個月內提交符合規劃部門要求的兩圖一表（總平面圖、鳥瞰圖、基本情況信息表）及方案文本，競得地塊后6個月內開工，在交地后30個月內竣工，在交地后36個月內投產。

本項目既是公司產業鏈延伸的又一重大舉措，更是企業國際化的起點。此前，公司在山東淄博規劃實施了尼龍66樹脂產業鏈項目，項目目前建設順利推進中。本次新投資的改性塑料項目是公司尼龍66樹脂項目向下游延伸、增強產業鏈競爭力的重大舉措。同時，本項目是公司首次走出山東，赴外地進行產業投資。在上海落戶研發中心也將增強公司對各層次人才的吸引能力，大幅加速公司的國際化。

投資建議：公司是國內聚醚行業龍頭企業，主要從事聚醚系列產品的研發、生產與銷售。以聚醚為基礎，延鏈擴鏈，進軍聚醚胺和尼龍等新材料領域。公司多個在建項目，投產后有望驅動未來三年內公司快速增長。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為2.49、4.08、6.51億元，EPS分別0.58、0.95、1.51元，現價（2023年01月04日）對應PE分別為22x、13x、8x。我們看好公司未來成長性，維持“推薦”評級。

風險提示：1）項目建設進度不及預期或無法達到預期收益風險；2）原料價格波動風險；3）安全生產風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)