蘇文電能：EPCOS一站式電能服務龍頭，打造光儲充第二增長曲線（浙商證券研報）

每經AI快訊，2023年12月29日，浙商證券發布研報點評蘇文電能（300982）。

投資要點

打造EPCOS一站式電能服務，深耕江蘇邁向全國

公司深耕電力行業十余年，發展為業內稀缺的EPCOS一站式電能供應商。20202022年，公司分別實現營業收入13.69、18.56、23.57億元，2019-2022年三年CAGR為33.51%；2020-2022年，分別實現歸母凈利潤2.37、3.01、2.56億元，2019-2022年三年CAGR為26.25%。2023年前三季度，公司實現營業收入18.72億元，同比增長24.62%；歸母凈利潤2.03億元，同比下降0.92%。

傳統業務：區域擴張與產業鏈延伸并舉，基本盤穩中有增

公司取得的資質較為全面，以電力咨詢設計為先導，充分向產業鏈上下游延伸，建立起了涵蓋電力咨詢設計、電力工程建設、電力設備供應和智能用電服務業務為一體的一站式供用電品牌服務模式。公司深耕江蘇區域市場，同時不斷開拓省外市場，已覆蓋上海、安徽、浙江、山東等多個省市。伴隨客戶跨區域發展，公司跨區域發展進程再次推進，2023年上半年省外業務營收占比達30.46%。國內用電端智能化建設加速推進，公司推出電能俠云平臺布局智能用電服務，截至2022年底，電能俠云平臺已接入4300+家企業，80000+設備。

加速布局光儲充業務，傳統業務協同強化優勢

在光伏領域，公司依托豐富的工商業客戶資源，分布式光伏業務與主業形成協同并實現突破，已簽約多個訂單。在儲能領域，公司儲能系列產品覆蓋全面，目前已參與多個大儲和工商業儲能項目建設，訂單快速推進。公司定增募資布局儲能設備，同時通過與瑞浦蘭鈞及其他電芯廠的戰略合作，推進業務全國布局，在充電樁領域，基于居配項目、居民小區對慢充充電樁有大量需求，公司將其作為此次充電樁網絡設計的重點之一。公司差異化切入景區大巴車、園區叉車充電樁市場，充電樁業務有望繼續拓展。公司推出電能俠光充服務站，積極布局光儲充一體化業務，截至2023年10月26日，公司已有兩個光儲充站處于調試狀態。

盈利預測與估值

首次覆蓋，給予“買入”評級。公司為領先的EPCOS一站式電能服務商，受益于電網投資加碼、配網改造升級和新能源建設帶來的需求。我們預計公司20232025年歸母凈利潤分別為2.84、3.66、5.10億元，對應EPS分別為1.37、1.77、2.46元/股，對應PE分別為24、19、13倍。2024年可比公司平均PE為26倍。綜合考慮公司業績成長性和一定安全邊際，我們給予公司2024年行業平均PE 26倍，對應目標市值94億元，當前市值有38.53%的上漲空間，給予“買入”評級。

風險提示

電網投資不及預期、省外業務拓展不及預期、市場競爭加劇的風險、收款不達預期的風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)