創世紀：短期看3C彈性，長期看通用龍頭（華泰證券研報）

每經AI快訊，2023年12月25日，華泰證券發布研報點評創世紀（300083）。

鉆攻機龍頭守正創新，通用業務有望持續驅動公司成長

創世紀國內鉆攻機出貨量連續多年第一，向通用業務延伸拓品類、拓下游至新能源等通用賽道。隨著下游消費電子復蘇及高端機型引入鈦合金刺激鉆攻機需求，公司3C相關業務有望受益；通用系列發力高端、拓展應用有望復刻3C領域的成功，持續驅動公司成長。我們預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為2.65/4.66/5.52億元，同比增速-20.91%/75.83%/18.53%，對應23-25年PE分別為38.85/22.10/18.64倍。可比公司2024年PE均值29.74x，我們給予公司2024PE29x，對應目標價為8.06元。考慮公司3C業務復蘇+通用業務持續成長，上調評級至“買入”。

金切機床龍頭，3C貢獻基本盤，通用業務快速放量

創世紀是國內機床龍頭，2022年，中國金屬切削機床產值約1158億元，公司實現營業收入45.27億元，市占率約4%。公司產品涵蓋鉆攻機、立式加工中心、臥式加工中心、龍門加工中心、數控車床等系列精密加工設備，其中鉆攻機主要用于3C消費電子精密結構件加工領域，加工中心等通用系列產品廣泛應用于各類制造業。2020年，公司剝離連續虧損的消費電子精密結構件業務，2021年，公司同比扭虧，實現歸母凈利潤5.0億元。

消費電子復蘇、高端機型引入鈦合金有望帶動公司3C相關業務景氣向上

根據IDC數據，23Q3全球智能手機出貨量同比轉正，增長0.3%至3.04億部。華為Mate系列全球首發衛星通話，機身采用玄武架構，全焦段實現超清影像，Mate X5四曲折疊機身設計，廣受消費者喜愛。鈦合金因具有比強度高、親生物、透聲性好和良好的金屬質感等特性，因而成為手機巨頭們選用的新一代金屬材料。蘋果iphone 15 pro、pro max和小米14 pro紛紛采用鈦合金邊框，我們測算若全球2億部高端手機使用鈦合金中框，CNC加工設備增量需求約125億元。華為強勢回歸高端市場以及新材料的引入有望帶動消費電子復蘇，進而利好公司設備環節。

長期來看，公司發力高端市場有望復制3C領域的成功

公司產品兼具“高品質、高性價比”，競爭力強。性能方面，公司產品質量基本與海外競品相當，甚至部分性能超過海外品牌，但價格卻低于海外品牌。高毛利率得益于供應鏈管理能力與直銷策略，公司作為金屬切削機床龍頭帶來的供應鏈議價能力以及“直銷為主、經銷為輔”的銷售策略帶來了高毛利。未來，公司通過橫向拓品類、打高端、擴產能，通用業務有望復制公司3C鉆攻機的成功，持續驅動公司成長。

風險提示：行業競爭格局超預期惡化，消費電子需求復蘇不及預期，商譽減值風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)