銀泰黃金：玉龍增儲添成長后勁，股東增持顯發展信心（民生證券研報）

每經AI快訊，2023年12月21日，民生證券發布研報點評銀泰黃金（000975）。

公司發布公告，2023年12月18日，公司收到控股股東山東黃金通知，12月4日至12月18日期間，山東黃金通過證券交易所集中交易方式合計增持公司股份0.31億股，占公司總股本的1.12%。2023年12月20日，公司發布公告表明近日子公司內蒙古玉龍礦業股份有限公司收到錫林郭勒盟自然資源局出具的《關于＜內蒙古自治區西烏珠穆沁旗花敖包特礦區1118高地鋅多金屬礦補充勘探報告＞礦產資源儲量評審備案的復函》，資源儲量備案順利完成。

控股股東山金連續增持，彰顯對公司未來發展的信心。山東黃金于2023年7月完成對公司20.93%股權的收購，成為控股股東，2023年4月27日-2023年6月30日，山金在二級市場以集中競價的方式累計增持公司6021.7萬股，持股比例上升2.17%。11月16日，山金發布公告計劃自2023年11月16日起6個月內通過二級市場以集中競價的方式擇機增持銀泰黃金股份，累計增持金額不低于人民幣12.88億元，不超過人民幣25.76億元，增持價格上限不超過19.04元/股，根據公司最新公告，山東黃金持股比例已經增持至26.46%。山東黃金作為公司的控股股東，收購股權有利于其強化對公司的控制權，鞏固股權結構，同時更有助于兩個上市公司之間實現優勢互補，發揮協同效應。山東黃金為行業的龍頭國有企業，有望為銀泰在資源獲取、政策審批和降低融資成本等方面提供良好助力，銀泰黃金此前作為老牌民營金礦企業，主力礦山東安金礦擁有國際化礦業管理模式，且具有多元化的視野，山金持續增持銀泰黃金股權，是堅定對銀泰黃金的戰略投資定位，且彰顯對其未來發展的信心。

玉龍礦業資源儲量增厚，產能具備增長潛力。玉龍礦業為國內最大的銀礦之一，位于大興安嶺重點成礦帶，根據公告其旗下的花敖包特礦區1118高地鋅多金屬礦最新備案礦石資源量3651.8萬噸，其中銀金屬量3026噸，平均品位82.86g/t；鉛金屬量23.23萬噸、鋅金屬量60.83萬噸、銅金屬量12.09萬噸、錫金屬量2.74萬噸，與2020年12月的備案資源量相比，新增礦石資源量1572.8萬噸，其中新增銀金屬量1328.55噸，鉛金屬量10.62萬噸，鋅金屬量22.5萬噸，銅金屬量5.73萬噸，錫金屬量0.92萬噸。玉龍礦業2021年對1400t/d選礦系統整體進行了技術改造，現已擴至3000噸/日選礦產能，疊加原有2000噸產能，公司擁有約5000噸/日選礦產能，1118礦區補充勘探的備案完成標志著外圍探礦增儲取得階段性成果，后續辦理探轉采后可進一步提升公司產能潛力。

盈利預測與投資建議：公司通過勘探投入不斷增加資源儲量，且大股東持續增持堅定發展信心，根據公司的戰略規劃目標指引，未來七年有望步入黃金產量、儲量的快速成長期，業績也有望充分受益于金價上行，預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為15.33/19.74/23.48億元，維持“推薦”評級。

風險提示：項目進度不及預期，產品價格下跌，美聯儲貨幣政策波動風險。

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(來源：慧博投研)

(編輯 趙橋)