聯(lián)泰環(huán)保收購不足一年就擬“退貨”：標的公司估值縮水、業(yè)績承諾難達成

每經記者｜范芊芊    每經編輯｜文多    

聯(lián)泰環(huán)保此前的一筆關聯(lián)收購“踩雷”了，為此公司擬與業(yè)績承諾方簽署回購協(xié)議，將標的剝離上市公司。

12月11日收盤后，聯(lián)泰環(huán)保（SH603797，股價5.6元，市值32.71億元）公告稱，深圳市聯(lián)泰投資集團有限公司（以下簡稱聯(lián)泰投資）擬以現(xiàn)金方式，回購聯(lián)泰環(huán)保持有的汕頭市天匯健生物技術有限公司（以下簡稱天匯健）24.5%股權、深圳市聯(lián)泰實業(yè)發(fā)展有限公司（以下簡稱聯(lián)泰實業(yè)）100%股權（聯(lián)泰實業(yè)持有天匯健51%股權）。

此次交易為關聯(lián)交易，聯(lián)泰投資為聯(lián)泰環(huán)保控股股東——廣東省聯(lián)泰集團有限公司的控股子公司。上述交易完成后，聯(lián)泰環(huán)保將不再持有天匯健股權。

《每日經濟新聞》記者注意到，聯(lián)泰環(huán)保在今年3月披露了上述收購，天匯健的工商登記信息在4月才完成變更。如今，在不到一年時間里，聯(lián)泰環(huán)保就擬將上述股權再次售出，這背后是天匯健的業(yè)績大幅下滑且低于預期。

天匯健估值縮水約16%

今年3月22日，聯(lián)泰環(huán)保披露，擬以8521.36萬元的價格收購聯(lián)泰實業(yè)100%股權以及天匯健24.5%股權，其中聯(lián)泰實業(yè)持有天匯健51%股權，因此聯(lián)泰環(huán)保擬通過此次并購直接及間接持有天匯健75.5%股權。3月29日，聯(lián)泰實業(yè)的工商登記變更完成，4月，天匯健的工商登記變更完成。

天匯健是一家經政府許可、以回收的廢棄油脂（潲水油、地溝油和過期食用油等）為原料，生產工業(yè)級混合油的資源綜合利用企業(yè)。而聯(lián)泰環(huán)保的主營業(yè)務則是城鄉(xiāng)生活污水處理設施的投資、建設和運營管理。

在收購公告中，聯(lián)泰環(huán)保稱，通過本次交易，有利于公司推進在環(huán)保領域的多元發(fā)展，有利于公司構建“環(huán)保+能源”的新驅動模式。

如今時隔不到1年，聯(lián)泰環(huán)保擬與此前約定的業(yè)績承諾方簽署回購協(xié)議。聯(lián)泰環(huán)保為何要在短時間內選擇“退貨”？

《每日經濟新聞》記者注意到，天匯健的業(yè)績大幅下滑或是關鍵原因。根據(jù)11日收盤后的公告，今年1~10月，天匯健營業(yè)收入為2.42億元，凈利潤為-228.71萬元。而去年全年天匯健的營業(yè)收入為4.5億元，凈利潤為1938.85萬元。同時，在3月份的公告中，業(yè)績承諾方曾承諾天匯健2023年扣非后凈利潤為1750.16萬元。

在業(yè)績大幅下滑且低于預期的情況下，天匯健的估值也有所縮水。以2022年10月31日為評估基準日，天匯健100%股權按照收益法的估值為2.06億元，而以今年10月31日為評估基準日，標的股權采用收益法的估值為1.72億元。也就是說，天匯健100%股權估值縮水約16%。

對于天匯健凈利潤大幅下滑且大幅低于預期的原因，聯(lián)泰環(huán)保稱，天匯健生物經營業(yè)績受近期政策因素影響較大。“除受歐盟政策影響導致近期UCO（工業(yè)級混合油）量價齊跌外，在原料端，餐廚廢油市場價格雖然較2022年有一定降幅，但相比UCO出口成交價格，降幅較小，且波動較大，甚至出現(xiàn)價格倒掛情形。”聯(lián)泰環(huán)保表示。

由關聯(lián)方回購

值得一提的是，天匯健原本是聯(lián)泰環(huán)保控股股東旗下資產。此前，標的收購時的交易方為汕頭市得成投資有限公司（以下簡稱得成投資）、聯(lián)泰投資、王沛松、王和明。

其中，得成投資、聯(lián)泰投資均是聯(lián)泰環(huán)保的關聯(lián)方，得成投資是聯(lián)泰環(huán)保實際控制人的控股公司，聯(lián)泰投資是公司控股股東——廣東省聯(lián)泰集團有限公司的控股子公司，兩家公司通過聯(lián)泰實業(yè)持有天匯健51%股權。

此外，得成投資、聯(lián)泰投資也是此前收購股權交易中所約定的承擔業(yè)績承諾及補償義務的交易方。根據(jù)此前披露，得成投資、聯(lián)泰投資承諾天匯健2023年、2024年、2025年扣非凈利潤應分別不低于1750.16萬元、2006.52萬元、2250.16萬元，3年扣非凈利潤累計數(shù)不低于6006.84萬元。

如今在雙方的協(xié)商下，收購完成不到一年，聯(lián)泰環(huán)保就擬與聯(lián)泰投資簽署回購協(xié)議，回購價格為9000萬元，其中包含原收購價8521.36萬元以及期間資金成本。

由此來看，聯(lián)泰環(huán)保似乎正在及時止損，業(yè)績承諾方則在提前履行補償義務。對于此次交易的原因，聯(lián)泰環(huán)保稱有利于公司控制未來經營風險。“根據(jù)目前的情況，天匯健經營狀況較股權收購前已發(fā)生較大變化，公司預計業(yè)績承諾方在業(yè)績承諾期內實現(xiàn)承諾業(yè)績存在較大困難，且短期內天匯健經營業(yè)績很難實現(xiàn)扭轉或爆發(fā)性增長，2023年至2025年三年累計承諾業(yè)績基本很難實現(xiàn)。”聯(lián)泰環(huán)保稱。

封面圖片來源：視覺中國