關系改善可能提升市場風險偏好

上周市場震蕩微漲，上證指數、創業板指分別上漲0.27%、1.88%，北向資金凈流出79.95億元。行業方面漲多跌少，其中傳媒、計算機、通信等TMT板塊和煤炭漲幅居前，食品飲料和石油石化領跌。 近期市場反彈的主要驅動力是美聯儲加息預期結束，以及國內經濟復蘇。但上周美聯儲官員發表鷹派講話，提到未來美聯儲依然可能加息。官員們普遍表示通脹仍然過高，抗擊通脹是首要任務。 此外，近期公布的國內十月通脹和PMI都有邊際回落跡象，反映當前需求修復仍有波折，依然需要穩增長政策持續發力。 不過往后看，雖然存在短期擾動，美元高位回落以及國內經濟底部企穩大方向沒有變化，此前壓制市場風險偏好的主要因素已經得到緩和。 另外中美關系出現明顯轉暖跡象，本周APEC峰會舉行，中美領導人會晤可能會成為市場關注的焦點，若出現雙邊關系改善，特別是在經貿領域，則有望給市場帶來積極催化。 市場當前估值、交易情緒等位于歷史偏低水平，后續下行空間或有限。國內政策加碼、經濟修復進程、海外美債利率趨勢拐點或將對A股節奏帶來影響，底部區域可以關注科創板100ETF（588120）、2000ETF（561370）等聚焦中小盤的高彈性寬基ETF的投資機會。 來源：Wind 美聯儲加息步入尾聲，全球生物醫藥投融資環境好轉可期，Biotech企業新一輪融資潮將帶來研發管線的增量投入和CXO行業新一輪訂單周期。 2023年前三季度全球生物醫藥融資總額為3267.86億元人民幣，同比下降21.22%；其中，中國生物醫藥融資總額為541.56億元人民幣，同比下降39.5%。三季度相比二季度全球生物醫藥融資額環比增長34.13%，海外市場已經率先開始復蘇。 另外，近期國家醫保局表示正在調整創新藥的定價政策，對創新藥上市早期階段的價格采取相對寬松的管理。除此以外，7月份上海醫保局率先牽頭引入商保及其他險種，國內多元化的支付體系在不斷成型中。 最近大火的減肥藥市場來看，全球減重降糖兩大巨頭諾和諾德和禮來相繼公布2023年三季度財報，減肥和糖尿病業務帶動兩家企業業績超預期。GLP-1成為營收最強貢獻者：諾和諾德司美格魯肽前三季度貢獻60%的營收。禮來替爾泊肽在2023年三季度的銷售額達到14.09億美元，相較于二季度漲幅超60%。 兩大龍頭企業的GLP-1產品也為多肽藥物產業鏈打開了龐大的市場空間，帶動了整個上下游產業鏈擴張。國內產業鏈，如龍頭CDMO、多肽原料藥，以及相關新藥研發靠前的公司等有望受益。 醫藥板塊經歷過去幾年的調整，政策預期和業績低點或已渡過，四季度有望迎來業績和政策面雙重改善。低基數環境下，營收利潤增長的復蘇和創新管線的逐步兌現，有望帶來醫藥板塊的系統性景氣度改善，生物醫藥ETF（512290）、醫療ETF（159828）、疫苗ETF（159643）、創新藥滬深港ETF（517110）等相關標的投資機會凸顯。 AI相關板塊的集體反彈，主要是受到GPT新進展的利好刺激。上周OpenAI發布了自定義GTPs，用戶無需編寫代碼就可創建自己的GPT。另外發布了GPT4Turbo版，收費大幅下降。截至11月11日，第三方網站gptstore.ai和gptshunters.com都已經收集了超過3000個GPTs。 這些產品的推出，將降低大模型開發和應用的門檻，推動需求的增加；同時市場可以自己生產更多高質量的GPT產品，推動AI應用生態的發展。后續相關企業可以針對不同的場景，開發自己需要的AI產品，還涉及語音、圖像、文本等多模態領域，加速AI的商業化落地。 映射到國內的產業鏈，算力側來看，10月美國商務部發布了對華半導體出口管制最終規則，進一步加嚴對AI相關芯片、半導體制造設備的對華出口限制。中長期看，美、荷、日制裁塵埃落地，國內半導體芯片產業鏈在AI發展的迫切需求下，有望加速實現進口替代。短期消費電子、半導體芯片周期有望逐步走出底部，可以關注芯片ETF（512760）、半導體設備ETF（159516）、集成電路ETF（159546）的低位布局機會。 模型端11月1日文心一言上線了面向用戶的會員和聯合會員服務，率先實現收費。國內大模型持續迭代，能力普遍升級，對于模型開發和數據供應相關的軟件ETF（515230）來說，行業業績兌現也值得期待。 另外應用端，游戲ETF（516010）仍然是可以重點關注的方向。近期互動影視游戲爆火，主要是滿足了人們對個性化、沉浸式、代入感體驗的需求。未來與AI結合之后，這類游戲可以進一步豐富玩法、增加內容供給，如通過AI換臉實現“千人千面”的角色、劇情。隨著游戲版號發放常態化帶來供給端改善，國內廠商新游戲陸續上線，驅動行業業績增長。 風險提示： 投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。 無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。 基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。 板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。 文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。 以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。