中國銀河給予環(huán)保公用推薦評級(jí)：第三季度水火盈利高增長，綠電盈利有所分化

每經(jīng)AI快訊，中國銀河11月06日發(fā)布研報(bào)稱：給予環(huán)保公用推薦（維持）評級(jí)。

火電：煤價(jià)持續(xù)下行，盈利能力逐季度改善：2023年前三季度/第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9346億元/3329億元，同比+5.1%/-1.5%；前三季度/第三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤533億元/259億元，同比+586.4%/+670.3%。今年以來煤炭供需較去年明顯寬松，年初至今市場煤價(jià)同比下跌22%，長協(xié)煤履約率由去年50%-60%提升至今年70-80%。火電盈利逐季度改善。以華能國際為例，Q1/Q2/Q3入爐標(biāo)煤單價(jià)分別為1132元/1046元/980元，Q1/Q2/Q3煤電度電利潤總額分別為-0.001元/0.008元/0.026元。現(xiàn)階段進(jìn)入迎峰度冬，國資委要求加大煤炭增產(chǎn)增供力度，展望長期，能源轉(zhuǎn)型背景下國家將控制煤炭消費(fèi)增長。我們預(yù)計(jì)短期煤價(jià)反彈空間有限，煤價(jià)將進(jìn)入長期下行通道，火電盈利能力有望進(jìn)一步改善。

新能源：盈利有所分化，看好長期成長空間：風(fēng)電板塊2023年前三季度/第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入722億元/202億元，同比+0.7%/-0.1%；前三季度/第三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤164億元/28億元，同比+1.0%/-3.4%。光電板塊2023年前三季度/第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入320億元/118億元，同比+0.4%/-1.4%；前三季度/第三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤39億元/18億元，同比+4.6%/+14.7%。綠電盈利有所分化，中閩能源、浙江新能、太陽能Q3歸母凈利潤同比>40%，三峽能源、江蘇新能、嘉澤新能Q3歸母凈利潤同比下滑。能源轉(zhuǎn)型大背景下新能源將成為主力電源，看好長期成長空間。

核電：裝機(jī)及盈利穩(wěn)健增長：2023年前三季度/第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1159億元/404億元，同比+4.3%/+1.1%；前三季度/第三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤190億元/93億元，同比+13.1%/+4.4%。

水電：汛期來水由枯轉(zhuǎn)豐，第三季度盈利高增長：2023年前三季度/第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1343億元/576億元，同比+17.9%/+32.7%；前三季度/第三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤405億元/216億元，同比+10.9%/+45.9%。進(jìn)入汛期，來水由枯轉(zhuǎn)豐，7-9月全國水電發(fā)電量同比分別為-17.5%、18.5%、39.2%，推動(dòng)第三季度水電盈利高增長。受益于煤價(jià)下行以及汛期來水改善，火電、水電盈利高增長。綠電短期盈利有所分化，能源轉(zhuǎn)型背景下看好長期成長空間。建議關(guān)注：三峽能源、龍?jiān)措娏Α⑿灸芸萍肌V宇發(fā)展、太陽能、華能國際、國電電力、華電國際、內(nèi)蒙華電、江蘇國信、皖能電力、協(xié)鑫能科、長江電力、華能水電、川投能源、中國核電、中國廣核。

核心組合：

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策力度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);新能源發(fā)電出力不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)補(bǔ)貼退坡的風(fēng)險(xiǎn)。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——蕁麻疹患者因感冒打了“痰熱清”后去世，三甲醫(yī)院賠償150萬！獨(dú)家生產(chǎn)商靠它9個(gè)月營收11億，銷售費(fèi)用5億多…

(記者 蔡鼎)

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