每經熱評丨低價給員工也不注銷 巖山科技回購股份處置待商榷

每經評論員杜恒峰 10月30日，巖山科技（SZ002195，股價2.79元，市值159.7億元）董事會審議并通過了《關于變更回購股份用途的議案》，公司董事會提議不采用集中競價交易方式減持2021年已回購的股份，并擬將其用途變更為用于員工持股計劃，該事項將交由11月20日的股東大會審議。 2021年1月27日，當時巖山科技的證券簡稱還是“二三四五”，其股價在連續兩個“一字”跌停后下探至階段低位，為此公司董事會提出回購股份以穩定股價，當年4月26日其回購工作完成，回購總股份數1.32億股，占總股本的2.3015%，動用資金2.5億元，均價1.858元（分紅除權后）。但是，此次回購股份的用途是“用于未來減持”，即在增持完成后1年到3年內以集中競價交易方式回流二級市場，若超出時限，未減持部分將被注銷。 筆者留意到，巖山科技的員工持股計劃更偏福利而非激勵：一是購買價格位于法定區間下限，即1.45元/股，相當于最新股價打了近五折，也遠低于公司此前的回購均價，一旦授予員工，其賬面浮盈就有約1.8億元，其中董事兼副總經理黃國敏、監事會主席張曉霞、董事兼董秘邱俊祺等5人均獲配200萬股，賬面浮盈遠超年薪；二是業績門檻低，2024年營收要求為同比增長不低于5%，雖有行業整體不佳的因素，但公司2023年營收將維持在2015年以來的最低位也是客觀事實，同時考慮到公司財務負責人、多位副總經理等人均在持股名單中，在營收數據可跨年調整的情況下，達成5%的增長目標具備有利條件。 結合目前市場環境、員工持股計劃內容看，巖山科技回購股份的處置理應有更優解。對巖山科技的股東們而言，最理想的結果是，上述股份直接被全部注銷，公司總股本減少，每股權益相應增加。當下，活躍資本市場成為潮流，股份回購蔚然成風，上市公司重要股東也紛紛提前終止減持或主動延長限售期，巖山科技在截止日前減持回購股份將遭到嚴格審視，付諸實施的可能性極小，若不能減持則到時候就自動注銷，在股東大會上，投資者們應當對此善加利用；如果公司執意減持，那也是一筆低買高賣的操作，其中的盈利將歸全部股東所有，也好過將利益讓渡給他人。 員工持股是一個好工具，但前提是要起到激勵效果。巖山科技并非互聯網信息服務行業的龍頭企業，整個行業極高的成熟度也決定了企業很難以市場份額最大化為經營目標，巖山科技將考核指標設置為營收而非凈利潤，這與企業和行業的發展階段不相符。公司付出約1.8億元的代價，如果只換來數千萬元的營收增長，這樣的投入和回報也是完全不成比例的。 保護投資者利益不是一句空話，巖山科技賬面貨幣資金高達39.8億元，未分配利潤34.46億元，負債率僅略高于3%，但長期以來吝于分紅，上市以來累計現金分紅僅8.34億元，分紅率18.33%，如今回購的股份也不愿注銷回饋股東，而是低價賣給內部人，投資者何來獲得感？