IPO節奏“換檔”背后：10月“速凍”，業內對未來兩年看法謹慎

在今年8月27日證監會定調“階段性收緊IPO節奏”的背景下，A股IPO市場在10月“速凍”。具體來看，10月首發上會企業數以及IPO企業獲取注冊批文數均錄得年內（截至10月31日，下同）新低，首發上市企業數量和募資額也都只有去年10月的三分之一左右。 記者梳理發現，2023年初至今，總共有298家公司首發上會，僅為2022年同期的約六成。新股方面，年內總共有275家新股上市，首發募資金額總共3321.11億元，新股上市數和首發募資額分別是2022年年同期的82.09%和64.64%。 值得注意的是，今年A股二級市場表現相對較弱，但在階段性收緊IPO節奏之前，A股IPO熱度依舊較高，這與港股市場情況相反。多位業內人士在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，這或許是A股市場結構的特點所致。 首發上會和獲取注冊批文數均錄得年內新低 整個10月，A股僅有4家公司安排首發上會，分別為來自北交所的萊賽激光和捷眾科技，來自科創板的燦芯股份，以及來自深證主板的世盟股份。其中燦芯股份被暫緩表決，其余3家公司則順利過會。 10月無疑也是今年以來IPO市場熱度最低的月份。Wind數據顯示，今年年內共有298家公司首發上會。9月IPO企業上會數31家，而年內IPO企業上會數最高峰在3月，達56家。 從IPO注冊來看，根據記者統計，年內共有290家IPO企業獲得首發批文。具體到10月，有11家IPO企業獲得注冊批文，其中有5家來自北交所。10月是截至目前，年內獲得IPO注冊批文企業數量最少的月份。 與此同時，10月有11家公司首發上市，首發上市募資額共計84.69億元。而在2022年10月，A股市場首發上市企業數量為31家，首發募資額達281.42億元。也就是說，今年10月A股的首發上市企業數和募資額均僅為去年10月的三分之一左右。而放在年內來看，10月首發上市企業數和募資額也均僅高于1月，1月首發上市企業數為10家，募資額69.20億元。 在IPO受理端，今年年內總共有622家企業IPO獲得受理，主要集中在上半年，尤其是3月和6月受理數分別為206家和246家，這或與企業財務數據更新的時間節點有關。進入下半年，IPO受理極速降溫，7月、8月和10月受理IPO企業數分別為1家、2家和2家，9月受理數為27家。 進一步來看，下半年受理的32家IPO企業中，來自北交所的有21家，占約三分之二。10月獲受理的兩家企業騰茂科技和匯興智造均來自北交所。 年內首發過會率86.24%六省市過會企業數占A股一半以上 從年內情況來看，在IPO公司上會方面，總共有298家公司首發上會，其中257家過會，過會率86.24%。257家過會企業中，79家來自滬深主板，27家來自科創板，95家來自創業板，56家來自北交所。 相較而言，A股市場在去年前十月總共有478家公司首發上會，今年前十月僅為去年同期的62.34%，去年前十月首發過會率為87.03%，也略高于今年同期表現。 從年內257家過會企業的保薦機構分布情況來看，中信證券、海通證券、民生證券、中金公司、華泰聯合證券的保薦IPO企業過會數最多，分別有34家、19家、18家、16家和15家。 從過會企業的區域分布來看，來自江蘇、廣東、浙江、上海、北京、山東的IPO企業最多，分別有46家、45家、34家、21家18家和16家，上述6省市總共的過會企業數占到了整個A股過會企業數的一半以上。 IPO市場一直是“有人歡喜有人憂”，在超200家公司過會的同時，也有184家公司終止IPO項目審查，同時有7家已過會企業終止注冊。 上述191家終止IPO項目審查的公司中，來自滬深主板、科創板、創業板、北交所的數量分別為48家、41家、73家和29家。 從終止IPO項目的保薦券商分布來看，中信證券、海通證券、民生證券、中信建投、國泰君安、華泰聯合證券保薦IPO項目終止數最多，分別有19個、16個、15個、14個、12個和10個，這些也都是年內過會IPO項目保薦最多的券商。此外，興業證券和國信證券保薦IPO項目終止數均達到6家。 上市首日破發率北交所最高、滬深主板最低 《每日經濟新聞》記者還注意到，今年年內總共有275家新股上市，首發募資金額共3321.11億元，平均募資額為12.08億元。分板塊來看，來自滬深主板的有47家，來自科創板的有63家，來自創業板的有102家，來自北交所的有63家。 去年前10個月，A股市場有335家新股上市，首發募資金額達5137.74億元，平均募資額為15.34億元。以此計算，今年前10個月，新股上市數量和首發募資總額分別是去年同期的82.09%和64.64%，平均募資額為去年同期的78.75%。 從年內上市新股的區域分布來看，來自江蘇、廣東、浙江、上海、山東、北京、安徽、江西的最多，分別有54家、46家、37家、21家、16家、15家、13家和10家。同時，有9個省市的新股總募資額超過了100億元，分別為江蘇、廣東、上海、浙江、安徽、北京、山東、陜西和重慶，總募資額分別為575.66億元、548.99億元、479.62億元、386.07億元、239.25億元、234.80億元、132.29億元、116.58億元和100.74億元。 此外，275家新股中，有52家在上市首日跌破發行價，首日破發率達18.91%；同時也有38家新股在上市首日漲幅超100%，最高的盟固利（301487.SZ，股價47.89元，市值220.1億元）和阿為特（873693.BJ，股價34.55元，市值24.6億元）在上市首日漲幅高達1742.48%和1008.33%。 分板塊來看，來自滬深主板、科創板、創業板、北交所的新股在上市首日破發數分別為2家、13家、20家和17家，破發率分別為4.26%、20.63%、19.80%和26.98%，北交所破發率最高，滬深主板最低。 二級市場未對A股IPO市場構成約束？業內人士：或為市場結構特征所致 縱觀今年A股IPO，二級市場表現成為至關重要的影響因素。 尤其是下半年，A股加速探底，就在10月份，上證指數時隔一年再度跌破3000點，創業板指也跌破1900點，一度回到2020年3月的水平。這也被認為是今年8月27日證監會提出“階段性收緊IPO節奏”的大背景。 不過，盡管二級市場表現較差，在提出“階段性收緊IPO節奏”之前，A股IPO市場卻并未受到多大影響。如果監管層不收緊的話，“今年依然（可能）是五百家（新股），也就是說，我們的市場不能對IPO構成約束。”尹中余在電話中向《每日經濟新聞》記者表示。 與此同時，如前文所述，A股市場的新股狂歡仍在不時上演。據記者統計，今年8月28日至10月31日間，A股市場34家首發新股中，有10家新股在上市首日漲幅超100%，占比近三成，其中還有阿為特在上市首日漲幅超10倍的這種情況，而在上市首日破發的新股則為7家，僅占年內新股上市首日破發數的13.46%。近從這一時段來看，市場上新股少了，新股也更加受到追捧。 對比來看，2023年初至今，恒生指數跌近14%，但港股IPO市場并未單獨興旺。畢馬威中國此前發布的報告顯示，今年前三季度，港股市場僅有44家公司上市，募資246億元港幣，同比分別下跌15%和65%，港交所在前三季度IPO首發募資額在全球排名也繼續下滑至第八位。 對于A股和港股IPO市場與二級市場關系的不同表現，記者采訪的多位業內人士還是將原因放在了市場結構的差異上。 一家內地券商的保薦代表人通過微信向記者表示，港股本身發行就難，A股發行其實不難，這主要還是投資人結構的差異造成的。 “A股市場資金和投資者更多，資金面要充裕些，并且還是有賺錢效應。而港股則本身發行有難度，并且鎖定短，外面籌碼多，所以不敢高價發行。”上述保薦代表人進一步表示。 “我理解可能是這么多年來的慣性，之前核準制的時候，上市是稀缺資源，發行的時候也有23倍市盈率限制，以至于只要打新中了肯定能賺，大家形成習慣了。另外，可能還是因為投資者的結構問題，A股散戶太多，所以總有人接盤，那機構肯定也愿意高價去買。國外以及香港的成熟市場，新股很有可能根本就賣不出去。”一家上海律所的IPO律師通過微信向《每日經濟新聞》記者表示。 在新股高價發行的背景下，今年9月11日，金帝股份（603270.SH，股價30.13元，市值66.02億元）大股東在上市首日就通過轉融通將股票出借給機構進行賣空，曾一度引發市場較大爭議，直到監管層隨后定調涉及到金帝股份的融券業務“符合當前監管規定”，市場才回歸進一步的理性思考。 “這種賣空的量其實是很小的，對市場影響遠沒有輿論宣傳的那么大，這也只是一種順勢而為罷了。”資深投行人士王驥躍通過微信向記者表示，A股市場更應該做的是一開始就全流通。 IPO大年能否再現？業內人士：即使二級市場回暖也不應再簡單輪回 過去兩年是A股IPO大年。2020年至2022年各年度，A股市場新增上市公司數量分別為432家、524家、428家，對應的首發募集資金分別為4779億元、5426億元、5869億元，上市新股數和首發募資額在2021年和2022年先后創出歷史新高。 那么，如何看待后續的A股IPO市場走勢？2021年、2022年火紅的市場能復現嗎？ 上述IPO律師向記者表示，其個人認為，近一兩年A股IPO市場估計都不會怎么好，不光是二級市場表現的影響，監管層可能會對整個IPO市場，尤其是滬深市場的IPO都有收緊的趨勢。 據上述IPO律師了解，現在一些地方政府希望擬上市的企業也考慮北交所。 “今年應該整體行情不行，本身在控制發行節奏。預估明年也不會太好，從目前信息來看，應該IPO就是會收緊。”同樣的保守心態，也出現在上述保薦代表人的看法中：“也算是階段性吧，一般會有個一兩年的低谷期。” 尹中余則認為，如果二級市場回暖，正常情況下，按照A股市場的邏輯，新股發行少有失敗，那以后新股發行肯定會多起來，可能又會回到一年四五百家新股的水平。 “但我認為不應該再簡單地輪回了，（如果）二級市場好了，就開始猛發新股。”尹中余補充道。 此外，隨著A股上市公司數量快速增加，在業內人士看來，市場個股成交的分化也是大勢所趨。 記者梳理發現，截至10月31日的60個交易日內，在5297家A股上市公司中，日均成交額在1000萬元以下的上市公司有232家，其中絕大部分來自北交所。 除去北交所公司，在5072家滬深交易所上市公司中，日均成交額在1000萬元以下的有31家，在1000萬元～5000萬元區間的有1685家，5000萬元～1億元區間的有1355家，1億元～10億元區間的有1920家，在10億元以上的81家。 也就是說，在最近60個交易日內，日均成交額在5000萬元以下的上市公司有1716家，占滬深交易所上市公司總數的33.83%。 “日均成交額不到5000萬元的上市公司比例已經很大了，1000萬元以下的就是流動性極差的公司了。”王驥躍認為，這種成交額分化趨勢的持續長期來看將是必然。 封面圖片來源：視覺中國-VCG211366289309